次级抵押贷款危机，次级抵押贷款名词解释
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次级抵押贷款是什么意思
自从次贷危机爆发之后，全球对于金融风险的管理的重视程度达到了一个新高度。在FRM考试中，关于次贷这一部分也是考试的重点，考生们要重点掌握。高顿网校FRM小编今天就来为大家简单介绍一下关于次级抵押贷款的概况。
次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。在2001年经济衰退发生后，美国住房市场在超低利率刺激下高度繁荣，为经济复苏及其后来持续增长发挥了重要作用，次级抵押贷款市场迅速发展。但随着美国住房市场大幅降温，加上利率上升，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，导致一些放贷机构遭受严重损失甚至破产。2008年美国次级抵押贷款危机引发了投资者对美国整个金融市场健康状况和经济增长前景的担忧，导致之后几年股市出现剧烈震荡。
含义：
美国抵押贷款市场的“次级”（Subprime）及“优惠级”（Prime）是以借款人的信用条件作为划分界限的。根据信用的高低，放贷机构对借款人区别对待，从而形成了两个层次的市场。信用低的人申请不到优惠贷款，只能在次级市场寻求贷款。两个层次的市场服务对象均为贷款购房者，但次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2%～3%。
贷款等级共有六个：premierplus、premier、A-、B、C、C-。评级标准为申请者的按揭贷款偿付记录、破产记录，以及债务收入比率。信用评分采用FICO指标。按揭成数（LTV）是指贷款与资产价值的比例。一般来说，贷款等级越高，FICO评分越高；按揭成数越低，表明贷款风险较小，相应定价越低，反之则越高。
通常，固定利率借款者的平均信用评分高于浮动利率借款者。在整个1990年代，次级抵押贷款借款者的信用评分呈现逐年下降趋势，尤其是浮动利率次级抵押贷款。这表明1990年代次级抵押贷款质量存在问题，大量贷款提供给了信用较低风险较高的借款者。但从2000年开始，借款者信用评分开始逐渐上升。因为此时，贷款者开始关注贷款风险，并采取相应措施限制风险敞口。因此，在这一时期里，不仅整体贷款数量上升，并且机构发生了巨大的变化。提供给信用评分较高借款者的贷款量上升最为显著。
借款者信用评分越高，贷款等级越高，相应的首付要求也越低。这也体现了风险补偿原则。而按揭成数越高，借款者违约倾向越大，相应的首付要求越高。在1998年危机之前，首付额呈现逐年下降趋势。而1998年之后，贷款者开始提高首付要求，贷款结构发生变化。按揭成数低于70和大于100的次级抵押贷款大量减少，而首付为10%的次级抵押贷款量上升显著。
提前偿付罚金也是控制风险的措施之一。当利率下降的时候，次级抵押贷款借款者倾向于提前偿付贷款，以便以较低的利率重新申请贷款。而贷款的提前偿付会给贷款者带来损失，并且由于提前偿付的可能性不可预测，这种损失也是不可测的。因此，为了限制提前偿付这种行为，贷款者对提前偿付者收取一定的罚金。
次级抵押贷款债券
“先买后付”（BNPL）贷款机构 Klarna（KLAR.PVT）本周报告称，今年第一季度消费者信贷损失同比增长 17%。尽管收入增至 7 亿美元以上，但净亏损翻倍至 9900 万美元。
这家瑞典公司允许消费者通过免息分期付款购买大件商品或日常用品，最近宣布与DoorDash合作 —— 这一消息催生了将次级抵押贷款危机与深夜塔可钟订单混搭的互联网迷因。
但 Klarna 的季度数据发布之际，其他关于 “先买后付” 借款人的潜在担忧也浮出水面。信用平台 Lending Tree 的最新调查显示，41% 的 BNPL 用户称过去一年有过贷款逾期，这一比例高于去年的 34%。调查还发现，四分之一的用户表示曾用贷款购买食品杂货，较去年增加 14%。
竞争对手 Affirm（AFRM）本月早些时候因展望疲软股价下挫，但随着该公司试图从信用卡品牌手中夺取市场份额，股价已回升。据报道，由于关税不确定性笼罩华尔街，Klarna 在 4 月推迟了首次公开募股（IPO）计划。
Klarna 称，消费者信贷损失的增加并不能说明美国消费者的整体状况。相反，该公司指出另一指标：信贷损失占其消费者贷款总额的比例。数据显示，这一比例从去年同期的 0.51% 升至 0.54%，虽略有上升但总体仍低。该公司还声称，其产品的短期性（83% 的贷款在三个月内更新）使其能够 “对不断变化的市场条件做出快速反应”。
但关键在于，随着金融工具和消费者选择的演变，我们用于衡量经济状况的数据范围正在扩大。
如果衰退真的到来，或许 “先买后付” 的盲目狂欢将终结，而贷款审核将更加严格。与此同时，除了信用卡 delinquency（逾期率），BNPL 已成为一个值得关注的新指标。
本文源自金融界
次级抵押贷款机构
我们经常编出简单的理由或故事来解释我们尚不知晓（而很有可能是我们根本就不可能知道的）复杂的事情。举例而言，我们无法预知在未来的某一天股市会涨还是会跌，都习以历史经验推断、预测，这却过于简单化和根本就是错误。事实上，真正重大的事件是无法预知的，我们无法透过观察、归纳已经发生过的事情，来预知未来，这称之为“黑天鹅”。
黑天鹅的存在暗示着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切，但人们总是对它视而不见，并习惯于以自己有限的生活经验和不堪一击的信念来解释这些意料之外的重大冲击，最终被现实击溃。
黑天鹅效应具有下列三项特性：
第一，这是个离群值（Outlier），因为它出现在通常的期望范围之外，因为过去的经验无法让人相信其出现的。也就是说，它很稀有。
第二，它带来了极大的冲击。
第三，尽管少见稀有，可是一旦发生之后，人类会因为天性使然而去捏造解释，让这事件看起来是可解释及可预测的。
典型的“黑天鹅”金融事件有：
次级抵押贷款风波：
过去20年来，华尔街各大金融机构聘请了来自美国顶尖高校的数学人才，编制了针对股市的电脑自动交易系统。理论上，电脑交易出现大崩盘的概率为“10万年才会发生一次”。但在2008年夏天，因为次级债市突变，高盛旗下由电脑交易的“全球配置基金”在一周的时间里价值缩水30％，损失14亿美元。
长期资本管理公司：
长期资本管理公司依据历史资料建立了复杂的定量模型，并认为新兴市场利率将降低，发达国家的利率走向相反，于是大量买入新兴市场债券，同时抛空美国国债。然而1998年8月，俄罗斯宣布卢布贬值延迟三个月偿还外债，俄罗斯国债大幅贬值并完全丧失流动性。从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，这家声名显赫的对冲基金在短短150余天内资产净值下降90%，出现43亿美元巨额亏损，仅剩5亿美元，濒临破产。
次级抵押贷款市场
截至5月23日收盘，霭华押业信贷（01319.HK）报0.183港元，较上个交易日下跌8.5%，当日盘中最低价触及0.183港元，创近一年新低。
资金流向方面，当日主力流入4.035万港元，流出39.098万港元，净流出35.06万港元。
霭华押业信贷控股有限公司是以「霭华」品牌名称在香港经营之融资服务供应商,主要提供短期有抵押融资,包括典当贷款及按揭抵押贷款。本集团提供须以个人财产为抵押品用作担保的典当贷款以及第一及次级按揭抵押贷款。根据Ipsos报告,按发放贷款金额及典当店数目计算,本集团是二零一一年香港最大之典当贷款服务供应商。本集团为香港少数拥有当押商牌照及放债人牌照之融资服务供应商之一,该等牌照让本集团灵活地以不同利率、贷款金额及期限发放典当贷款,迎合本集团客户之不同需要,以及让本集团能够发放按揭抵押贷款。部分融资服务供应商可能需要冗长而复杂之审批过程,及未必接受以价值较低之抵押品借取短期融资,但本集团之宗旨为及时向其客户提供贷款,从而满足彼等之即时流动资金需要。本集团由陈氏家族成立及受其控制。
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