法律尽职调查报告模板,法律尽职调查报告需要几个律师签字

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法律尽职调查报告主要内容

在民商案件中，尽职调查的法律价值和必要性不容忽视。它不仅是律师全面了解案件事实、准确适用法律的前提，还能深入挖掘关键证据和细节，为制定有效诉讼策略奠定基础，切实维护委托人的合法权益。其必要性体现在，面对复杂多变的民商法律环境，尽职调查是律师精准识别案件风险与机遇的重要途径，能有效防止因信息缺失而造成的决策偏差。

尽职调查需要遵循一系列基本原则。诚信原则要求律师在调查过程中保持诚实、守信，如实向委托人反馈调查情况，严禁隐瞒或歪曲任何事实。全面性原则强调调查范围需广泛且深入，涵盖案件的所有核心要素，包括当事人主体资格、合同履行情况及财产状况等，以确保信息的完整性和精确性。风险导向原则要求律师在调查过程中始终关注潜在的法律风险，提前制定应对措施，以降低委托人的损失。

以下通过一个实务案例阐释调查失误的后果。

在某合同纠纷案件里，律师于尽职调查时未能对合同的签订背景和履行情况予以全面且深入的了解，仅依凭表面证据即制定了诉讼策略。庭审期间，对方当事人呈交新证据，证实合同存有重大误解。依据《中华人民共和国民法典》第一百四十七条之规定，若合同系基于重大误解实施的民事法律行为，行为人有权请求人民法院或者仲裁机构予以撤销。于此案中，双方因合同条款存在重大误解，法院最终依此规定判决撤销了合同。合同被撤销后，依照《中华人民共和国民法典》的相关规定，原告方将难以获取预期的诉讼支持，并需承担诉讼费用及相应的赔偿责任。

此案例表明，律师于尽职调查中的失误或许致使委托人面临严峻的法律后果，涵盖直接经济损失与间接损失。故而，律师务必严格遵循《中华人民共和国律师法》等相关法律规定，确保调查的准确性与完整性，以规避因失误而承担赔偿责任。

二、尽职调查前的准备工作

在接受民商案件委托后，律师首先要做的就是解析委托人的核心诉求与争议焦点。委托人的核心诉求往往聚焦于通过诉讼或其他法律手段达成的目标，例如要求对方严格履行合同规定的义务或寻求损失赔偿等。而争议焦点则是双方当事人在事实认定、法律适用等方面存在的分歧。

要将委托人的主张转化为具体的法律调查方向，需紧密结合案件性质（案由）和法律依据（请求权基础），进行深入细致地分析。案由是对案件性质和类型的概括，它决定了案件所适用的法律规范和诉讼程序。请求权基础则是指当事人提出诉讼请求所依据的法律条文。例如，在处理买卖合同纠纷时，若委托人指出对方违约，具体表现为未按时交货，律师则需依据《中华人民共和国民法典》第五百七十七条有关违约责任的规定，并参照第五百八十五条关于违约金条款的内容，清晰界定责任范围，以此为指引，深入开展调查，精心搜集包括订单详情、发货单据、物流追踪记录及违约金条款在内的关键性证据。

通过对案由的深入剖析，律师能够精确锁定请求权基础，精准拿捏调查的关键点，明确调查路径，有针对性地搜集证据，从而显著提升调查工作的效率与质量。同时，在调查过程中，律师还应不断与委托人沟通，了解其最新的诉求和想法，及时调整调查方向。

民商案件常用的法律条文体系较为庞大，主要包括《中华人民共和国民法典》及其相关司法解释、《中华人民共和国公司法》等。这些法律条文为律师处理民商案件提供了基本的法律依据。

在进行类案检索时，律师可以通过多种途径获取相关案例，例如中国裁判文书网、北大法宝推出的双语案例栏目，以及威科先行法律数据库等。这些平台不仅拥有丰富的案例资源，还双语发布热门司法案例，例如孙银山诉南京欧尚超市江宁店买卖合同纠纷案。此案例深入解析了消费者权益保护法和食品安全法在司法实践中的应用场景，特别是针对消费者购得不合格食品的情况，法院依据食品安全法，支持消费者索赔十倍价款，不受购买时是否知情的影响。这一案例深入剖析了消费者权益保护法和食品安全法在司法实践中的运用，助力律师深化对各类合同纠纷的理解。律师在检索案例时，需精心选择关键词，确保检索结果既准确又具针对性。例如，在处理合同纠纷案件时，可以以“合同纠纷”“违约责任”等关键词进行检索。

提炼裁判规则是类案检索的关键。律师需深入剖析案例，将理论与实践紧密结合，总结出法院裁判同类案件的逻辑架构和评判标准。需关注案例的事实认定、法律适用及证据采纳，提炼共性规律。

律师在检索法律条文和案例时，必须核实其时效性，因为法律条文和案例可能因频繁修订而失效。例如，根据《中华人民共和国民法典》第一百八十八条的规定，诉讼时效期间为三年，最长不超过二十年。法律另有规定的，从权利人知道或应当知道权利受到损害之日起计算。超过二十年的，人民法院不予保护，但有特殊情况的，可由人民法院决定延长。例如，诉讼时效期间是权利人请求人民法院保护其民事权利的法定期限，具有法定性和强制性。根据《中华人民共和国民法典》第一百八十八条的规定，向人民法院请求保护民事权利的诉讼时效期间为三年。若权利人在法定的三年诉讼时效期间内未提起诉讼，除非法律另有规定或存在特殊情形，否则将丧失人民法院对其民事权利的保护。因此，律师要及时关注法律的更新动态，确保所依据的法律条文和案例是最新有效的。

组建调查团队需遵循高标准，成员需具备深厚的法律知识基础和丰富的实践经验，涵盖民商法、证据法专家以及电子数据处理、财务分析等领域的专家。不同专业背景的成员相互协作，能够从多个角度对案件进行调查。

利益冲突审查机制至关重要。在接受委托前，律师事务所应全面审查与案件当事人及相关方的利益关联，通过深入检索内部客户数据库和业务档案，确保调查团队与案件无利益冲突，从而维护调查的公正性和客观性。

律师应与委托人及调查团队等关键角色签订严密的保密协议，明确界定保密信息的范畴、期限及违约后果，以保障案件信息的绝对安全。

电子取证设备涵盖高性能便携式电脑（处理并存储海量数据）、专业数据恢复软件（快速完整恢复数据）及高清录音笔、摄像机（辅助现场勘查，高效采集证据）。

网络公开信息筛查是一种便捷且高效的调查方式。利用搜索引擎、法律数据库及行业资讯平台，可获取当事人基本信息、涉诉记录及行业评价等。但需注意，此类信息可能存在不准确或过时的风险，需进一步核实。

工商档案查询可揭示企业注册详情、股东构成、经营状态及股权分布等关键数据，对保障企业合法运营、权益维护及决策优化至关重要。但调取过程繁琐，需遵循严格程序，耗时费力。

现场勘查是获取案件场所布局、物品状态等关键信息的直接方式。如不动产纠纷案中，实地考察房屋及环境，能精确收集证据。但现场勘查常受场地限制、当事人不配合等因素影响，面临诸多挑战。

证人访谈可获取第三方证言，面对面深度访谈能详尽了解案件细节及背景。但证人记忆与表述或有偏差，律师需引导并核实。

银行流水查询不仅是揭示个人或企业资金流动轨迹的重要工具，而且细致观察流水单的纸张、字体等物理特征，核实交易频率、时间、大小写金额等信息，并利用电子银行流水解析功能等第三方工具，可有效辨别真伪。此外，电话核实、ATM验证、结息判别等方法也是验证银行流水真伪的有效手段。为确保查询的合法性和有效性，必须严格遵守相关法律法规，并在必要时寻求法院的协助。

财务数据审计能深入剖析企业财务，揭示风险。但此过程既需专业审计人员，也离不开先进审计工具，因此成本较高。

电子数据收集涵盖了邮件、社交媒体记录、合同等多种类型。信息技术发展下，电子数据在民商事案件中愈发重要。因其易篡改、易删除，采取科学保全措施确保真实性和完整性至关重要。

在进行银行流水与财务数据的交叉核验时，首先应确保银行流水的收支项目与财务报表中的收入、支出记录保持一致，以避免财务混乱和潜在的法律风险。若银行流水显示大额资金流动，而财务报表中无对应记录，这可能暗示隐瞒收入或虚构支出的风险。其次，应深入分析资金流动方向及用途，确认其是否符合企业正常经营需求。例如，若企业资金频繁流向非主营业务相关的个人账户，则可能暗示存在资金被不当挪用的风险。此外，通过对比不同时间段的银行流水与财务数据，可以更加直观地捕捉到异常波动，从而进一步探究其背后的原因。

为全面评估证据效力，需构建一个包含真实性、合法性及关联性三个维度的证据审查体系。真实性要求证据必须真实可靠，严禁任何形式的伪造或篡改行为。合法性要求证据的收集与取得须遵循法定程序和方式。关联性强调证据与案件事实的内在联系，能证实案件相关事实。

对于微信聊天记录等电子证据的固化流程，需立即进行截屏或录屏，保留聊天记录的原始状态，并详细记载聊天时间、双方身份信息及其他核心要素。建议采用公证手段以增强电子证据的法律效力，由公证机构全程监督证据收集流程，确保其合规性，并最终出具具有法律效力的公证书。

第三方见证操作指引如下：选择具有中立性和权威性的第三方机构或个人进行见证。首先，应与第三方签订委托见证合同，并确保委托见证的事项属于见证范围。在见证过程中，第三方需全程参与，严格监督，确保证据收集工作的合法性和合规性。见证完成后，第三方需提交书面报告，详尽说明见证流程及成果。见证报告应详尽包含见证人的身份信息、见证的具体时间与地点、以及见证的核心内容。同时，需严格审核见证人的法律资质，详细记载见证流程的每个环节，明确法律依据，并据此作出客观公正的判定。

风险类型一：合同效力瑕疵

表现形式：合同主体不适格、意思表示不真实、内容违反法律法规强制性规定等

识别特征：审查合同主体的资质和行为能力，查看合同条款是否存在欺诈、胁迫等情形，核实合同内容是否符合法律规定

风险类型二：担保责任错位

表现形式：担保方式约定不明、担保范围不清、担保期限过期等

识别特征：明确担保合同中担保方式、范围和期限的具体约定，检查是否与主合同相匹配

风险类型：债务履行不能

表现形式：债务人丧失履行能力、不可抗力导致无法履行等

识别特征：调查债务人的财务状况和经营情况，评估是否存在影响履行的客观因素

风险类型三：债权诉讼时效过期

表现形式：债权人未在法定时效内主张权利

识别特征：查看债权形成时间和债权人主张权利的记录，判断是否超过诉讼时效

风险类型四：知识产权侵权

表现形式：未经许可使用他人专利、商标、著作权等

识别特征：比对权利人与侵权人的产品或服务，分析是否存在相似或相同的知识产权特征

风险类型五：劳动纠纷风险

表现形式：未签订劳动合同、拖欠工资、违法解除劳动关系等

识别特征：检查企业与员工签订的劳动合同、工资发放记录和解除劳动关系的相关文件

风险类型六：股权结构不稳定

表现形式：股东之间存在矛盾、股权频繁转让等

识别特征：了解股东之间的关系和股权变动情况，评估对公司稳定性的影响

风险类型七：税务合规风险

表现形式：逃税、虚开发票等

识别特征：审查企业的税务申报记录和发票使用情况，确保符合税收法律法规

风险类型八：环保违规风险

表现形式：企业生产经营活动造成环境污染等

识别特征：检查企业的环保设施建设和运行情况，查看是否存在违规排放等问题

风险类型九：关联交易风险

表现形式：关联方之间的交易价格不公允、交易程序不规范等

识别特征：重点关注关联交易的定价机制、交易背景和决策程序，判断是否存在利益输送

风险类型十：公司人格混同风险

表现形式：公司与股东的财产、业务、人员等方面界限不清

识别特征：查看公司的财务账目、业务合同和人员管理情况，识别是否存在公司与股东人格不分的情况

风险类型十一：诉讼保全不当

表现形式：保全范围过大、保全措施错误等

识别特征：评估保全申请的合理性和必要性，确保保全措施符合法律规定。

在进行法律尽职调查时，我们依据一个五维度的风险评估矩阵来量化法律风险，该矩阵综合考虑了风险发生的可能性、影响程度、事件危害性、后果严重性以及防控难易程度。例如，法律尽职调查不仅关注目标公司的法律合规性，还涉及对潜在法律问题的深入分析，如信用状况、法律历史和知识产权风险，以确保收购的合法合规顺利实施，避免法律纠纷和经济损失。该评估模型的目的是全面分析法律风险，并据此制定相应的风险缓解策略。该方法结合了定性与定量技术，综合考虑固有风险与剩余风险。它使用诸如“罕见”“可能”“紧要”“关键”等术语来描述风险的严重性。

根据历史数据、行业经验和当前状况，我们将风险的发生概率细分为高、中、低三个级别。

评估影响程度时，我们着重考察风险对案件结果、委托人权益及企业日常运营可能带来的潜在负面效应，并据此将其细分为高、中、低三个层级。

依据风险处理的紧迫性，我们将紧急状况进一步划分为紧急、常规及非紧急三类。

在评估可控程度时，我们综合考虑律师及委托人对风险的管理与控制能力，将其划分为强、中、弱三个等级。

连锁反应的分析关注风险发生后可能引发的其他风险和后果，分为大、中、小三个等级。

基于上述五个维度，我们将风险划分为重大、较大、一般及较小四个等级。重大风险的特征是高发生概率、高影响程度、高紧急性、低可控性以及强连锁反应；而较小风险则在各项指标上均较低。

应对预案的制定要点：针对不同等级的风险，我们制定相应的应对措施。对于重大风险，需要迅速启动应急响应，参考过往案例，实施即时预警。同时，制定并执行财产保全、诉讼等止损方案，确保在法律规定的时限内高效完成，以有效降低风险。针对一般及较小风险，可采取定期监控和强化管理等措施，降低风险发生概率及影响。止损措施需紧密结合风险特性，确保既具备可操作性又高效有力。同时，需根据实际情况灵活采用协商、调解、仲裁等多种手段，力求实现最佳处理效果。实施止损措施时，需着重强调时效性，确保各环节无缝对接，避免因时间延误而加剧风险。

撰写民商案件尽职调查报告时，采用‘事实－法律－结论’三段式论证结构，有效表达结论性意见。

事实阐述需力求客观全面，涵盖案件所有关键细节，诸如当事人背景、合同签署至履行的每一步骤、争议的发展变化等，以确保信息对等，为科学决策提供有力依据。这部分内容要基于确凿的证据，避免主观臆断和猜测。在处理合同纠纷案件时，必须详尽阐述合同的核心条款、双方的履约情况以及违约的具体细节，如案例所示。

其次是法律部分。基于确凿事实，精确引用相关法律条文及司法解释，深入剖析案件的法律关系，明确适用难题。对于复杂的法律问题，可结合同类案件的裁判规则，进行综合深入的论证分析。例如，处理侵权纠纷案件时，务必精确援引相关侵权责任法律条款，并深入剖析这些条款如何指导我们判断当事人的责任归属。

最后是结论部分。根据事实和法律的分析，得出明确的结论和建议。结论部分应精炼而有力，直接针对核心问题，同时确保所提建议具体明确、针对性强且便于操作执行。例如，建议委托人考虑采取高效的诉讼策略，并探讨通过协商途径解决纠纷的可能性。

类案比对报告的呈现逻辑清晰明了：首先，概述类案的基本概况，涵盖案由、当事人信息及核心事实；接着，详细比对类案与本案在事实细节、法律适用方面的异同点；最后，依据类案的判决结果，科学合理地预测并分析本案可能的发展趋势。

免责声明撰写模板：

本报告是基于截至[报告日期]所获取的信息和资料进行的分析和判断。鉴于信息来源受限及法律环境持续变化，本报告内容可能存在误差或遗漏。本报告仅供委托人参考，不构成对任何具体法律问题的正式法律意见。本所及律师对因使用本报告导致的任何后果不承担法律责任。

在撰写调查报告时，应充分利用图表、图形等可视化手段，直观、清晰地展示关键信息，这不仅能有效提升报告的可读性，还能显著增强论证的说服力和影响力。同时，建议根据报告内容和受众特点，选择合适的可视化工具和风格。

制作图表时，需严格遵守规范，确保标题精准概括内容，坐标轴和图例清晰易懂，数据单位保持一致，从而便于读者迅速准确地获取所需信息。设计时应力求简洁美观，剔除干扰数据解读的多余元素，保证图表清晰可读。例如，制作柱状图时，需确保柱子颜色和宽度统一，且间距设置合理。

数据脱敏旨在保护个人隐私及商业秘密。个人敏感信息如身份证号、电话号码需遮蔽处理；企业机密信息如财务数据、客户名录则需模糊处理或替换。

时间轴证据链可视化设计：按时序排列案件关键事件和证据于时间轴，用不同图标或颜色区分合同、发票、聊天记录等证据，并简述事件及证据，便于读者快速理解案件脉络及证据关联。例如，合同纠纷案中，合同签订、付款、交货等关键时点均被明确标记，并配以证据图片或文字阐释。

在民商案件的尽职调查中，常会遇到各种突发状况，以下是五种常见的突发情况及应对策略：

证据灭失：发现证据可能灭失时，立即补救。若证人存在，迅速询问并记录证言；电子证据则立即进行数据恢复或公证保存。

调查受阻时，若被调查对象拒绝配合或相关部门不提供信息，应依法采取合规手段，如申请法院调查令或致函监管部门申诉，获取必要信息。

关键证人失联后，应立即通过亲友、工作单位等多渠道展开全面搜寻，同时同步收集间接证据，以弥补证言的缺失。

发现关键证据后，立即组建专业团队分析评估，并据评估结果灵活调整调查策略，确保为案件提供有力支撑。

当事人反悔时，即刻沟通了解其反悔原因，通过详尽法律解释和风险警示，促其继续配合调查。若协商无果，应立即重新评估案件风险，并制定相应的应对方案。

2、诉前证据保全

对诉前证据保全申请流程的探讨：根据《中华人民共和国民事诉讼法》的相关规定，律师在协助委托人准备诉前证据保全申请时，应详细阐述证据的类别、所在位置以及证据可能遭受灭失或获取困难的具体原因。申请书应包括证据的形式、内容、存在地点，以及证据能证明的事实和申请保全证据的原因和理由。递交申请书和证据材料至有管辖权的法院，并提供相应的担保。法院将在48小时内作出裁决，若裁决支持保全，则立即执行。律师应持续监督，确保证据的完整性。

异地调查函签发流程：律所按需指派律师起草调查函，明确调查事项、范围及目的。调查亟须经律所负责人审核签字，并加盖律所公章。调查函应标注有效期，并附上律师事务所的资质证明文件。

注意事项：调查工作必须合法合规、合理明确，避免产生任何歧义。发送调查函前，务必与被调查对象深入交流，确保双方对调查目的及范围有共同理解。同时，应精心挑选送达方式，以保障调查函的及时性和准确性。

与当地律所建立紧密的合作关系，通过预先详尽的沟通案件细节和调查需求，并充分利用地域优势，以加快调查进程。双方需明确职责，保持高效沟通，携手推进调查，提升案件处理效率。

尽职调查中，在进行尽职调查时，律师必须在合法调查需求与保护当事人隐私权之间找到平衡点，严格遵守法律规定和职业道德，坚决抵制任何非法取证行为。律师应充分尊重当事人的隐私权，避免在调查过程中过度侵权，同时在特定法律情形下，如涉及国家安全或公共利益时，律师可能需要履行披露义务，但必须在法律允许的范围内进行。

律师调查时，应恪守职业道德，严格依法，确保当事人合法权益，维护司法公正。

（本文由罡晟律所第一办案团队贾献伟律师、贾浩律师、张凌律师、郑玉富律师、陈宇飞执笔，由黄兴毅审核，由张越男、张婉晴校对）

法律尽职调查报告完整版

作者：郭涛 李德庭 张擎 赵婷婷 汤锐 岳原州

引言：跨境交易新时代的挑战与机遇

在全球地缘政治紧张、供应链重构和贸易壁垒上升的背景下，跨国企业正面临前所未有的战略抉择。跨境并购与合资不仅是市场扩张的工具，更是企业实现资源整合、价值链重塑和战略调整的关键手段。然而，交易前的尽职调查——包括法律、财务、税务、运营与人力资源方面的尽调，已从传统的“检查表”任务，演变为必须结合相应的监管规则与动态、地缘风险、与文化融合深度分析的战略环节。

本文将聚焦现有国际环境下，跨境交易中，法律、财务、税务、运营与人力资源尽职调查的主要价值、方法路径与重点以及风险应对方式，旨在为中资跨国企业的出海战略提供实用参考及建议。

第一部分 法律尽职调查

法律尽职调查是确保跨境并购交易合法合规、识别潜在风险、优化交易结构并最终顺利进行的关键环节。境外交易项目的法律尽职调查，主要包括两种类型：1）目标公司/交易标的尽职调查：无论是境外并购还是合资项目，均需要对目标公司/交易标的的法律风险进行全面核查和识别；2）交易相对方尽职调查：对于境外合资项目或并购交易中交易相对方履约能力、政治风险不明确的情况下，还涉及对交易相对方进行法律尽调，以评估交易相对方的资信情况、未来的履约能力，以及重大声誉与制裁风险等。两种类型的尽职调查关注要点分别如下:

一、目标公司的法律尽职调查

1. 目标公司的主体资格

核实目标公司的合法成立和有效存续，并排查历史记录中是否存在违规行为。还应特别关注目标公司是否已被列入强制清算、破产程序或濒临吊销状态。

2. 股东及其出资情况

1) 调查股东身份，包括资质、声誉、业务背景及其与目标公司之间的实质控制关系，识别“实际控制人”并判断是否涉及敏感国家、地区或被国际制裁名单列入的个人/实体。

2) 核实出资形式、金额、时间及出资义务履行情况。重点排查存在虚假出资、抽逃出资、未缴出资的情形，判断资本结构是否稳定、是否存在股权瑕疵等交易障碍。

3. 公司治理结构

1) 通过查阅公司章程及相关内部治理规则，审查公司治理体系是否健全，核实内部治理机构的决策程序是否符合法律与公司章程的规定。

2) 分析实际控制结构是否存在隐形股东或代理持股行为，评估董事、高管的任职背景、合规记录及业务能力。若目标公司位于存在“影子董事”或“家族控制”普遍现象的国家，更需重点排查治理结构的独立性与规范性。

4. 业务经营与资质证照

1) 全面了解目标公司的主营业务、产品结构、盈利模式及运营范围，分析其与当地法律、行业政策和国际贸易规则的契合性。

2) 审查关键经营资质和行业许可（如金融、电信、医疗、能源等行业的强监管门槛），确保其合法持有并在有效期内，对于跨境交易，还应特别核实资质是否可随并购转移或续期。

3) 对于目标公司为能源行业、基础设施行业的尽调，还需要重点关注相关建设项目的合规性，例如：适用的证照、审批流程，以及是否在适当的时间内获得审批；目前是否按照监管审批的时间表完成各项建设工程，如果建设延期，相应的法律风险和后果等。

5. 主要资产

1) 对不动产、设备、库存等有形资产进行清单式核查，核实产权归属、抵押登记、查封冻结、租赁安排及使用状况。

2) 无形资产方面，应重点审查知识产权，包括专利、商标、著作权、商业秘密等是否已注册、是否为目标公司独立所有、是否存在许可义务或权利纠纷。

6. 债权与债务情况

1) 与财务尽调配合，全面识别目标公司的各类债权与债务，包括融资情况、应收应付账款、贷款、租赁、担保、应付利息等，并核实其合法性、关联性与到期时间。

2) 重点排查或有负债，如未决诉讼可能导致的赔偿义务、潜在税务罚款、环保整治成本、员工仲裁风险、因违反合规义务所引发的潜在责任等，避免形成“隐性雷区”。

7. 重大合同

详细审阅目标公司已签署或长期有效的重要合同，包括采销、战略合作、融资及担保、建设工程、特许经营、租赁、知识产权许可、分销代理、OEM、独家协议等。重点关注以下条款：有效期与提前终止、续约机制；违约责任与赔偿义务；控制权条款是否限制股权转让；是否设有排他协议、最惠条款、优先购买权或限制竞争义务；法律适用与争议解决条款（若适用国际仲裁或东道国法院，需评估执行难度）。

8. 劳动用工

1) 查阅员工名册、劳动合同、集体谈判协议、员工手册、福利政策、社保缴纳记录等，确保用工合法、关系稳定。

2) 关注东道国是否存在强制工会、最低工资、解雇赔偿、退休金计划等强制性规定，尤其是在欧盟、北欧等员工保护机制严格的国家。

3) 评估核心人员稳定性、是否签署竞业限制与保密协议，确保关键人才不会因交易流失或产生劳动争议，影响业务延续性。

9. 诉讼、仲裁及行政处罚

1) 排查目标公司目前或过去三年涉及的民事诉讼、商事仲裁、行政处罚和监管调查等，梳理案件性质、处理状态、判赔风险与舆情影响。

2) 核实其是否受到反垄断调查、环保处罚、税务稽查、出口管制审查等跨国监管机构的执法行动。

3) 判断是否存在重大合规漏洞，或因并购触发“重新审查义务”或股权变更披露义务，从而影响交易进程或导致交易失败。

二、交易相对方法律尽职调查

1. 交易相对方的法律主体资格、经营资质与公司治理结构

1) 核实注册登记信息与合法存续状态，确保其为合法有效存续的主体；核查其公司治理体系是否健全，分析实际控制结构是否存在隐形股东或代理持股行为，重点排查治理结构的独立性与规范性。

2) 透视其股权架构、（实际）控制权安排，防止隐藏的控制关系或制裁实体；识别其主要控股公司、子公司、交叉持股企业等，判断是否涉及风险关联方；

3) 审查经营范围，确认其是否具备拟合作项目所需的资格，是否存在超范围经营情形。

2. 合同履行能力评估

1) 核查交易相对方过往经营中的合规记录，查看是否存有重大合同违约记录；核查交易相对方在重大经营合作、融资、担保、租赁等合同中的法律义务，确认是否存在限制交易自由或可能阻碍未来合资合作的条款；

2) 了解交易相对方是否被列入政府部门或行业组织“黑名单”，是否因合同问题在重大仲裁中败诉，或是否属于法律纠纷的“常客”。

3. 制裁、反洗钱与出口管制风险排查

1) 制裁名单核查：利用OFAC（美国）、EU、UN、英国等多边或单边制裁清单，排查交易方及其控制人是否为被制裁实体；

2) 最终受益人（UBO）背景调查： 特别注意是否存在受控于某些高风险国家（如受美国《国际紧急经济权力法》IEEPA限制的国家）或政经人物；

3) 反洗钱与反腐合规性：检查其是否建立反洗钱程序，是否有重大涉贿、贪腐历史；评估其海外业务是否存在违反FCPA（美）、UKBA（英）等反腐法律的行为；

4) 出口管制与技术限制：合作是否涉及出口敏感技术，是否触发美国EAR或中国出口管制法的合规要求；是否存在第三方通过该合资项目绕过出口限制的风险。

4. 声誉与媒体风险评估

1) 借助媒体数据库、法院公告平台、行业论坛检索企业负面报道或群体性事件；

2) 查看其是否曾因环保、税务、反垄断、信息披露不实等原因受过严重行政处罚；

3) 若合资项目涉及高风险行业（如采矿、能源、基建），须关注合资方在ESG方面的过往记录，以防项目落地时面临舆情阻力；

4) 如果合资涉及能源、电信、科技等敏感行业，需判断合资方是否存在引发东道国国家安全审查（如CFIUS审查）的风险。

第二部分 财务尽职调查

在跨境交易中，财务尽职调查是交易决策核心环节，其核心价值是识别财务风险、验证估值基础并为交易条款设计提供依据。

一、跨境交易财务尽调的常规要点

1. 会计准则适用性核查与差异应对

不同国家和区域采用不同的会计准则的差异性导致了财务数据的可比性降低，增加了税务风险和合规成本，成为财务尽调的重点。

首先，不同会计准则在收入确认、资产估值、负债计量等方面存在差异。例如，IFRS允许基于控制权转移确认收入，而US GAAP更注重风险与报酬转移；中国CAS要求部分开发费用资本化，而IFRS对此有更严格的条件。这些差异可能导致同一企业在不同准则下的财务报表呈现显著差异，直接影响估值。

其次，会计准则差异在某些情况下可能会影响税务处理。例如递延所得税资产/负债的处理与不同准则对暂时性差异的认定不同，可能导致税务申报与当地法规之间存在冲突。此外，企业可能会根据会计准则差异进行利润转移定价，需要核查转移定价的合理性以及相应税务风险。

因此，在财务尽调中，需将目标公司的财务报表按统一的标准重述，并核查因会计准则差异带来的税务风险。

2. 盈利质量验证

盈利质量验证可以对标的的盈利能力和财务可持续性进行评估，是交易定价的核心环节，直接影响估值基础及投后整合效果。

盈利质量验证一般包括：1）收入真实性核查：核实收入确认时点，筛查异常情况，进行全链路验证，确保收入的真实性；2）成本费用合理性分析：拆解成本结构，分析直接材料、人工等成本波动情况，核查研发费用合规性；3）非经常性损益剥离：剔除政府补贴、资产处置收益等一次性项目，以还原可持续利润；4）现金流匹配测试：分析应收账款、存货周转率异常情况，验证自由现金流的持续性；5）关注盈余质量指标，评估盈利质量的稳定性和可持续性以及审查关键利润来源，了解其可持续性和市场竞争力。

3. 资产负债穿透式核查

资产负债核查的逻辑是通过穿透式审计，验证资产真实价值与负债完整性以及所有权，避免因信息不对称导致对价虚高或交割后承担意外债务。

资产负债核查主要包括以下实施路径：1）资产评估及真实性验证：主要目的是核查不同资产的存在性、价值及所有权，识别虚增资产，确保资产的真实性并评估资产的可靠性、风险和变现能力；2）负债穿透式排查：负债核查的目的是准确了解负债情况，准确识别表外负债和或有负债，评估公司的偿还能力和债务风险。包括核实负债的存在与金额，核查租赁负债、供应链融资、隐性担保、未决诉讼或合规责任等；及3）资本结构风险分析：通过测算未来到期债务与现金流的匹配度，评估债务风险和再融资的可行性。

4. 转移定价与关联交易核查

转移定价与关联交易的核查目的一方面在于穿透交易实质，防止利润转移、税务风险及利益输送，另一方面，并购交易可能使原来的关联关系发生变化，财务尽调必须同步考虑并尽量量化相关影响。具体而言，主要包括以下几个维度：

1) 关联方识别与交易关系映射：通过股权穿透、高管任职核查等方式识别实际控制人，尤其需要关注离岸壳公司背后的关联方以及隐性关联关系（例如家族成员代持、影子董事控制等），在完整识别关联方的基础上，应梳理目标公司关联交易类型、金额占比、集中度以及关联交易真实性等问题，并进一步分析关联方在研发、生产、销售环节的实际贡献，验证无形资产使用费是否与功能承担相匹配等；

2) 转移定价合规性验证：独立交易原则是关联交易合规的核心原则，在尽调中，一般会通过可比非受控价格法（CUP）、交易净利润法（TNMM）或利润分割法等方式，验证关联交易价格是否与非关联交易一致以及合理性。此外，尽调过程中还应核查目标公司是否涉及转移定价争议，进一步追溯历史税务调整记录；

3) 对拟议交易的影响分析：关联交易对拟议交易的影响主要应从对业务及估值两方面的影响考虑：业务运营方面，需关注是否存在对关联方的业务依赖，如果交易后不再保持该等关联交易，是否有成熟的可替代方案。估值方面，主要体现在关联交易的价格变化。例如，关联方之间的融资性往来（如免息的股东借款）在交易后可能需替换为市场化融资，相应的需要调整财务模型并进行估值调整。此外，继续保持的关联交易价格、账期等发生变化，也需要进一步修正毛利率与EBITDA，以及进行营运资本动态调整以调整对价。

二、跨境交易财务尽调在当前全球环境下的特殊重点

在上述跨境交易的常规财务尽调重点之外，考虑到目前国际关系、地缘政治与贸易保护主义等国际现状，财务尽调还应关注以下特殊重点：

1. 地缘政治与外汇风险

俄乌冲突、中美贸易摩擦等事件加剧了汇率波动、资本管制风险。尽调需穿透分析东道国外汇政策稳定性（如新兴市场的外汇汇出限制）、主权债务压力（如外债/GDP超警戒线），并通过压力测试模拟极端情景（如本币贬值30%）下的偿债能力与现金流韧性。

2. 贸易保护主义与供应链重构

美国关税壁垒与“去全球化”趋势下，财务尽调需验证目标公司的本地化生产能力、成本优势及供应链抗风险能力（如关键零部件替代供应商储备情况），避免因贸易壁垒导致供应链中断或成本激增。

3. 技术合规与产业壁垒

针对人工智能、半导体、新能源等敏感领域，财务尽调需聚焦技术专利的确权性（如核心专利是否受出口管制）、研发投入的有效性（如研发费用资本化是否符合商业化里程碑）及技术转化能力。如存在技术产权瑕疵，需要相应下调估值。

4. ESG监管与可持续发展要求

欧盟碳关税（CBAM）、供应链人权法案等政策导致企业将ESG成本内部化。尽调需量化环保合规支出（如碳配额购买成本、污染治理准备金），评估劳工权益风险，并预判东道国ESG立法趋势，避免因违规面临高额罚款及其他合规风险。

第三部分 税务尽职调查

企业境外投资并购过程中，目标公司的税务合规情况是投资者应重点关注的事项之一。对于不同投资目的的投资者，需要关注的侧重点可能并不相同。例如，短期的财务投资者，需要重点关注目标公司历史税务合规情况对未来可能产生的财务影响；而长期的战略投资者、并购方，一方面需要评估已识别出的税务风险对交易的影响，另一方面还需重点考虑未来的合规化方案以及相应的成本。此部分结合不同类型项目经验，梳理总结了海外投资中税务尽职调查工作通常需要重点关注的事项：

一、审视目标公司的税务合规情况

不管是何种范围和限度的税务尽职调查，审视目标公司的税务合规情况是基本要求。即要对企业的经营业务有全面的了解，并结合当地税收法律法规，查明目标企业适用哪些税种（包括税基、税率等）、享受哪些税收优惠政策、税款的计算与申报是否准确、是否存在欠缴税款情况、是否存在与税务机关的涉税未决事项，等等。

在进行海外投资时，税务尽职调查工作需要国内顾问与当地税务顾问的通力协作。与财务尽调不同（存在国际通用的会计准则可供适用、参考），各个国家、地区的税收制度、税收政策以及税收监管实践存在巨大差异。例如，美国有联邦税和各州的州税，联邦税包括个人所得税、企业所得税、遗产税与赠与税、消费税等；而州税包括州所得税、销售税、财产税等。又如，美国没有全国统一的增值税制度，但在各州的税收体系中存在与增值税类似的销售税。因此，同一笔业务在不同国家和地区可能适用完全不同的税种，其计税基础、计算逻辑也存在显著差异。

二、审阅目标公司享受的税收优惠政策

对目标公司适用的税收优惠政策通常需要重点调查与核实。目标公司适用的税收优惠政策，一方面影响其历史税务合规情况，如是否正确享受税收优惠政策，是否可能存在少缴税款情况；另一方面将对其未来的税务成本、财务表现产生重大影响。尤其对于收购上下游企业的投资者，了解与核实相关行业、相关业务模式下适用的税收优惠政策，对评估其未来在当地的税务成本、构建税务规划方案有重要的参考意义。

三、识别与评估目标公司的税收筹划安排

通过管理层访谈以及审阅材料等方式，重点关注目标公司是否设计与实施了税收筹划安排。税收筹划安排可能包括申请适用的税收优惠政策，与当地税务机关达成的预先裁定安排，经当地税务顾问协助制定的税收优化方案，等等。

通过税务尽职调查工作，了解相应税收筹划安排对目前公司的整体税务成本以及税务合规情况产生了哪些影响，同时结合当地税收法律法规以及税收监管实践，识别与评估相关安排是否存在合规风险。以税收事先裁定为例，部分国家如美国、新加坡等建立了税收事先裁定制度，其均规定如果已提交税局的涉税事项事实部分存在隐瞒、遗漏或者已经产生了重大变更，则已经取得的税收事先裁定无法适用。

四、核实目标公司是否存在重大税务未决事项

核实目标公司是否存在重大的税务未决事项，是税务尽职调查工作的重点内容。通常来说，重大涉税未决事项可能包括：

1. 税务检查：如果税务机关正在对目标企业进行税务检查工作，则需要重点关注相关检查的具体进展、涉及的税务问题以及可能产生的税法责任（如补缴税款、处罚等）。

2. 税务行政复议/行政诉讼：关注目标企业在当地是否存在正在进行的税务行政复议（或行政审查）、税务行政诉讼（或司法审查）等，分析评估其对目标企业历史合规情况和未来业务开展的影响。

3. 其他涉税争议：关注目标企业是否存在其他涉税争议事宜，如与税务机关就某项税务处理存在分歧、与其他企业就税款事项（如税款承担）发生的民商事争议等。

五、查明税款追缴年限

除审阅目标企业税务合规情况，分析潜在涉税风险以及相应风险敞口金额，评估对并购投资交易的影响外，还须关注当地有关税款追缴年限的税法规定和税务实践，以便了解已经识别出的税务风险的影响时限。例如，中国关于少缴税款的追缴年限通常为3年或5年；日本、英国关于税款追缴年限通常是6年。

第四部分 运营与人力资源尽职调查

在跨境交易的尽调中，评估文化冲突、人员流失和流程脱节等“软性”维度的影响非常重要，然而许多企业在尽调过程中更关注财务、税务和法律合规等“硬性”指标。这种忽略可能导致并购或合并后出现困难与阻碍。

一、运营尽职调查

（一）运营尽调的重点与方法：不仅要看“表”，更要看“根”

1. 供应链与制造流程：全球视角下的关键节点识别

运营尽调首要环节是对目标企业供应链、制造流程及核心运营能力的诊断。在当前中美贸易摩擦、欧盟绿色协议等因素下，尤其需从全球视角识别以下风险：1）关键零部件或原材料依赖单一高风险国家（如俄罗斯）；2）是否存在受制裁或即将被制裁的供应商或客户；3）是否依赖于特定的出口优惠政策或加工贸易保税模式；4）生产设施是否符合环保、能耗等当地标准，以及欧盟/美国进口国的“碳边境税”要求。

2. IT系统与数据处理：合规与整合双重挑战

在全球数据主权愈发严格的今天，目标公司的IT系统架构、数据存储位置、个人信息处理方式都可能成为交易成败的核心问题。例如：1）数据是否被存储在符合GDPR或中国《个人信息保护法》的合规位置；2）是否存在未经授权使用开源代码或侵权软件，从而未来可能引发合规追责或技术整合难题；3）企业是否具备多语言、跨地域的ERP/CRM平台兼容能力。

3. 业务连续性与关键人员风险识别

交割后，任何关键岗位人员的突然离职、流程断点或突发灾难的应对失败，都可能直接影响整合节奏、客户留存、甚至财务业绩，因此业务连续性与关键人员的风险识别是尽调重点。

（二）运营合规要点及欧美主要法规示例

1. 商业运营合规制度审查

1）《欧洲联盟运作条约》（Treaty on the Functioning of the European Union）禁止那些可能影响欧盟成员国之间贸易，且以防止、限制或扭曲市场竞争为目的或结果的协议、决定或协同行为。

2）美国《反海外腐败法》（The Foreign Corrupt Practices Act）强调在境外经营中对贿赂行为的“零容忍”，并对美国公司收购的海外资产提出合规要求。

2. 数据与信息系统合规

1）欧盟《通用数据保护条例》（General Data Protection Regulation）适用于所有处理欧盟公民个人数据的企业，并购中需评估目标公司是否具备合法的个人数据处理机制。

2）美国虽然无联邦统一数据法，但加州《消费者隐私法案》（California Consumer Privacy Act）为在美运营企业设定了用户数据访问与删除的严格标准。此外，2025年4月正式生效的美国《关于防止受关注国家获取美国人大量敏感个人数据和美国政府相关数据的行政命令》之最终规则《防止受关注国家或受规制主体获取美国敏感个人数据和政府相关数据》，对于防止俄罗斯等“受关注国家”获取美国人敏感个人数据和美国政府相关数据提出了明确的限制规则。

二、人力资源尽职调查

（一）人力资源尽调：不仅看“谁”，更看“怎么管”

1. 劳动合规性

人力资源尽调应从合同到文化进行全面的审视。重点关注问题包括员工是否签署了合法合同、是否存在非法用工形式、工资结构是否存在问题、是否履行了保险和税款义务、是否存在欠缴问题，以及是否有未披露的劳动纠纷等历史问题。

在一些国家（如印度、印尼等），工会制度、强制仲裁和政府干预较多，而在欧洲，工会参与治理甚至可能影响交易本身的批准路径。因此，人力合规尽调必须本地化展开。

2. 薪酬机制与激励制度

薪酬机制与激励制度常常成为交易后的融合瓶颈。需要关注目标公司的薪酬结构和激励制度是否与并购方存在差异，是否依赖非现金形式的激励结构（如股权、期权、分红协议），以及是否存在关键人员（关键高管、技术骨干等）流失的风险。在尽调阶段需要重视设计留任机制。

3. 企业文化与员工心理

在跨文化交易中，文化差异是并购后整合失败的重要风险因素。如果在尽调阶段没有充分识别和评估文化契合度，可能导致组织认同感缺失、沟通障碍加剧和关键人才流失等问题，严重影响整合成效。

为有效管控此类风险，尽调过程中可以通过结构化员工访谈、匿名问卷调查等方式，深入了解目标公司内部的组织信任氛围、管理风格偏好（如等级导向与协作导向的差异）、沟通机制与习惯（如正式报告制与非正式沟通偏好），并对中高层管理团队对变革的开放程度及其对交易本身的认知与态度进行定性评估。

（二）人力资源合规尽调核心维度与关键法规示例

1. 雇佣合同合规性与员工身份审核

1）英国《雇佣权利法》（Employment Rights Act 1996）要求向员工提供书面合同，并规定法定通知期、解雇条件与申诉程序。

2）德国《劳动保护法》（ArbSchG）强调职场安全义务，并要求明确的雇佣条件与工时规定。

3）美国依据《移民改革与控制法案》（Immigration Reform and Control Act），要求对每一名雇员进行I-9表格审查、核实雇员的合法就业身份。

2. 薪酬、工时与福利合规性

1）美国《公平劳动标准法》（Fair Labor Standards Act）规定最低工资、加班支付标准及记录保存义务。

2）法国《劳动法典》明确35小时工作制与最低工资标准，并强制实施带薪假期制度。

3）英国《工时条例》（Working Time Regulations）限制员工每周工作时间上限，并保障休息日权利。

3. 集体谈判、工会参与与员工代表机制

1）德国《共同决定法》（Mitbestimmungsgesetz）规定大型公司必须设立员工参与的监事会。

2）法国强化工会协商权利，雇员不少于11人的企业需设立社会与经济委员会（Social and Economic Committee）。

3）英国允许合法工会代表员工进行工资、福利、工作条件谈判，但未强制集体谈判。

第五部分 尽职调查风险的统筹应对和处理

在跨境交易中，法律、财务、税务、人力资源与运营尽职调查通常不是“单线作战”，而是互为补充、配合，共同贯穿于风险识别、成本测算及交易落地的全周期，为并购决策提供关键支撑，并为交易后的整合提供指引。具体而言，一般应通过以下几个角度对尽调识别的风险事项进行综合处理：

一、交易结构、估值与对价调整

财税尽调识别的风险应通过量化模型将其转化为对价的调整参数，例如：1）统一会计准则，校准估值基准；针对盈利质量验证识别的风险，通过EBITDA调整以及DCF模型调整进行估值重构；3）针对资产负债风险，同步进行资产端和负债端调整进行估值重构，例如剔除虚增资产和纳入表外负债；4）针对转移定价和关联交易风险，按照独立交易原则重述EBITDA，并计提税务负债；5）地缘风险、ESG合规成本等隐性因素需嵌入折现率与现金流模型。

法律、税务、运营及人力资源就尽职调查中发现的重大风险，例如发现目标公司存在重大环境修复义务或尚未解决的诉讼风险、人力资源合规和重大税务风险敞口等，买方可进一步匡算相应的风险敞口金额，并据此下调估值、交易对价。对于更高风险的涉税或其他合规风险，也可考虑对交易价格进行调整，乃至考虑更改交易结构（如股权交易变为资产交易）等。

二、交易条款约束

交易条款是相关风险管理的法律载体，在前期估值与对价调整的基础上，需要相应通过交易文件条款的不同机制进一步处理、缓释尽调识别的风险：

1. 交易价款定价及调整机制：在交易对价的设计上，可以考虑采用“基础对价+或有对价（Earn-out）”组合。对于基础对价，无论是采取“锁箱机制”还是“交割后审计”机制，尽调风险识别的准确性都为定价机制提供数据支持和风险预警。而通过补充Earn-out条款，可以将部分对价与交易标的未来业绩锁定挂钩，例如设定特定期限的EBITDA复合增长率或业务发展里程碑等。

2. 交割先决条件与交割后义务：结合交易整体安排，将尽调识别的核心风险或短期内可补救的既有瑕疵的纠正或待办事项作为交割先决条件，将交割后需要卖方持续配合或纠正期限较长的整改事宜作为交割后义务，可以整体把控和缓释风险。

3. 合规保证与赔偿条款：通过合规保证与赔偿条款等的设计，要求卖方对尽调中的合规事项进行承诺，并就特定风险（披露不实、资质合规、土地权利与监管证照瑕疵、税务赔偿等）要求卖方进行特殊赔偿承诺。一般而言，尽调低风险事项可以通过陈述与保证条款进行保障，中高风险事项需结合特殊赔偿条款加强保障，且应明确赔偿金额、年限等。

4. 其他风险缓释机制：此外，可以考虑同步设置其他风险缓释机制，例如：1）资金托管：预留交易对价的特定比例应对未披露负债索赔或重大风险敞口；或2）购买并购保证保险，覆盖卖方陈述与保证违约风险等。

三、投后整合

针对尽职调查识别的风险，估值重构与交易条款设计只是风险应对前期阶段，相关风险是否能够被实际妥善处理，关键在于投后的整合情况。若整合失效，风险仍可能反噬交易价值。对此，我们提出以下整合思路：

1）整合事项及优先级梳理：对于尽职调查发现的待整改事项，应结合风险等级与整改难度，确定整合计划与优先顺序。例如，可能涉及经营经营中断、合规瑕疵的整改事项，或影响业务连续性和合作关系的平稳过渡事项（例如合作协议续签、修订等），均应优先处理。

2）财务体系重构：将标的财务系统迁移至集团准则（如IFRS），重编合并报表；考虑建立全球资金池，通过净额结算、跨境调拨优化流动性等。

3）业务去风险化及资产优化：对依赖关联方的采购渠道，在交割后特定期限内切换至独立供应商并验证成本可控性，替换虚增成本的供应商；剥离低效资产，替换高息关联方借款为市场化融资等。

4）合规体系升级：技术合规：聘请第三方机构核查专利有效性，建立出口管制合规流程；ESG内化：搭建碳管理平台、修订劳工协议以满足东道国法规等。

5）人员整合和文化融合路径规划：结合运营及人力资源尽调的结果，规划人员整合和文化融合的路径，提前预防因用工纠纷、劳动合同变更等原因造成的运营、管理风险。

第六部分 我们的建议

在跨境交易中，尽职调查需突破国界壁垒与信息不对称，应对法律、财税、人力及运营多维风险。加之当前地缘政治波动、监管复杂化及文化差异等挑战，我们建议在以下几个维度系统性规划尽调策略：

1. 深度前置东道国全景扫描

在启动尽职调查前，深入研究目标公司所在国家或地区的法律体系（重点关注与交易相关的法律规定）、财税政策（如OECD全球最低税制、税收协定网络）、劳动力市场规则（如解雇限制、工会力量）及行业运营标准（如ESG合规要求、数据本地化法规），为尽调划定风险坐标。

2. 构建跨学科属地化尽调网络

组建“中国专业顾问（例如律师、会计师、税务顾问等）主导+当地专家顾问配合”的服务团队，中国专业顾问负责交易全局风险，当地顾问解决东道国具体的监管、及政策细节。

3. 定制化尽调重点范围及动态管理优先级

根据交易类型（资产收购、股权并购、合资；成熟企业投资或绿地投资等）及行业特性（如能源业重环境许可、科技业重IP确权），明确不同板块的核心尽调范围及优先级，

在优先识别关键风险的同时提高效率，降低成本。

4. 制定详细的调查计划

合理安排调查的时间表和工作步骤，明确各阶段的任务和责任人，确保调查工作按计划有序推进。同时，要考虑到境外交易可能涉及的时差、语言障碍、文件传递等因素，预留足够的时间和灵活性以应对可能出现的延迟或问题。

法律尽职调查报告和法律意见书

在非公开发行公司债券业务中，律师的法律尽职调查和法律合规事项审查及法律意见书的出具是非常重要和不可或缺的。非公开发行公司债券的核心在于合规性、透明度和偿债能力证明。在审核趋严背景下，专业中介团队的介入和前瞻性策略布局是成功发行的关键。律师审核的核心是确保债券发行的程序合法、主体适格、条款无冲突、风险充分披露。实务中需重点关注关联交易、历史合规性、增信措施有效性等问题，通过法律意见书为投资者和监管机构提供可信的合规背书。对于重大瑕疵，需明确整改要求或发表保留意见，避免因尽职调查不充分导致后续发行失败或投资者纠纷。律师也需注意与发行人、其他中介机构的沟通技巧，确保信息真实、高效传递。同时发债的企业需以监管要求为导向，结合自身特点设计发行方案，建立常态化风险应对机制（如压力测试、流动性预案），提前准备法律文件，配合律师尽调，避免因程序瑕疵或信息披露不全导致发行失败。以下是律师尽职调查及审核要点的详尽解析。

第一部分 律师尽职调查要点

一、尽职调查的核心原则

律师在尽职调查中需坚持“全面覆盖、重点突破、风险导向”原则，既要核查形式合规性，也要深挖潜在法律风险，律师的法律合规审核是确保发行合法性的核心环节。

1.全面覆盖。核查主体资格、程序、文件、资产等全维度。

2.重点突破。聚焦关联交易、重大诉讼、增信措施等高风险领域。

3.风险导向。对瑕疵提出整改方案，如补充披露、更换担保，必要时发表保留意见。

二、尽职调查的核心目标

1.主体合法性。确认发行人具备发行资格，无重大法律瑕疵。

2.风险充分揭示。识别并披露可能影响债券发行的法律风险。

3.程序合规性。确保发行程序、文件签署符合《证券法》《公司债券发行与交易管理办法》《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》等规定。

三、尽职调查技巧建议

1.提前准备清单。提前制定尽调清单，与发行人明确材料边界。要求发行人提供完整文件，如工商档案、审计报告、征信报告、重大合同。制定访谈提纲，对高管、财务负责人进行关键问题问询，如关联交易细节。

2.交叉验证与独立核查。通过第三方渠道（如裁判文书网、企业信用公示系统）验证发行人披露信息。对关键证据（如抵押登记文件）原件进行核验，避免复印件造假。

3.重点问题跟进。对合规瑕疵提出整改方案，如补办抵押登记、完善关联交易程序。对无法核实的问题，要求发行人出具书面说明并承诺法律责任。对复杂问题（如跨境交易、历史遗留纠纷）引入专家论证。

4.沟通与记录。与券商、会计师保持协同，避免信息矛盾，如财务数据与法律文件冲突。尽职调查底稿需完整留存，如访谈记录、核查日志，作为法律意见书依据。保持与监管机构的预沟通，尽可能提前预判政策风险，防止政策风险这一不可抗力因素导致的发行失败。

5.风险提示与免责条款。在法律意见书中明确声明不覆盖财务审计、行业风险评估等非法律事项。对重大风险（如政策变动、诉讼不确定性）进行专项分析并提示投资者。

四、工作统筹安排要点

1.提前规划。至少提前6个月启动准备工作，确保财务审计、法律尽调、增信安排同步推进。

2.中介机构协作。券商、律所、评级机构保持高频沟通，确保材料逻辑一致。

3.舆情管理。发行前通过路演、投资者说明会传递企业信心，降低市场疑虑。

4.后续管理。设立专户管理募集资金，定期向交易所提交受托管理报告。

五、律师工作流程要点

1.尽职调查阶段。核查发行人工商档案、司法文书、征信报告、重大合同等基础文件。对关联交易、对外担保进行穿透式审查。

2.法律意见书撰写。明确法律意见书的适用范围，避免扩大化承诺，如不对财务数据真实性背书。

3.风险防范建议。对合规瑕疵提出整改方案，如补办抵押登记、完善关联交易程序。协助发行人制定舆情应对预案，如媒体质疑历史处罚问题。

第二部分 律师审核要点

律师从法律角度对发行主体、程序、文件及潜在风险进行全面核查，确保符合《公司法》《证券法》《公司债券发行与交易管理办法》等法规要求。非公开发行公司债券的审核要点及常见问题应对需要结合监管要求、市场实践和企业实际情况进行系统性分析。

一、发行主体合法性审核

1.主体资格

（1）营业执照与资质。核查发行人是否具备合法经营资质（如营业执照、行业特许经营许可（如金融、能源类企业）是否有效。

（2）历史合规性。近3年是否存在重大行政处罚、刑事处罚或诉讼仲裁（需提供司法文书、行政处罚决定书等）。调取近3年工商档案，核查是否存在股权冻结、质押或重大诉讼/仲裁。通过“信用中国”“中国裁判文书网”等平台核查行政处罚、司法纠纷记录。

（3）持续经营能力。是否存在资不抵债、停业整顿、被列入失信名单确认发行人或重大税收违法名单等情形。强化财务数据披露，证明持续盈利能力，如提供近三年审计报告及偿债能力分析。

2.股权结构与治理

（1）股权清晰性。审核重点是发行人股权结构是否清晰，是否存在关联交易、利益输送。是否存在代持、委托持股、股权代持协议无效等情形。是否存在质押、冻结等权利受限情形，股权是否存在重大纠纷。确认股权质押是否已披露，是否存在因质押导致控制权不稳定风险。

（2）实际控制人认定。审核重点是否存在实际控制人未披露或通过多层架构规避监管的情况。通过股权穿透图核查实际控制人是否清晰，如多层嵌套需说明最终受益人。

（3）关联交易审查。审核重点是否履行内部决策程序，如董事会、股东会决议，交易价格是否公允。交易公允性核查关联交易定价是否偏离市场水平（需提供第三方评估报告）。确认关联交易程序是否合规（如董事会、股东会回避表决）。同业竞争核查实际控制人控制的其他企业是否与发行人存在业务重叠，需界定竞争范围。

二、发行程序合规性审核

1.发行方式与对象。（1）非公开发行的范围：投资者是否符合《适当性管理办法》要求（如合格机构投资者，人数不超过200人）。（2）备案程序：是否在交易所完成发行后备案，信息披露是否符合交易所规则。（3）发行规模与用途：发行规模是否符合“累计债券余额不超过净资产40%”的要求（需扣除已发行未到期债券）。资金用途是否合法合规（禁止用于弥补亏损、房地产投资、股票交易等）。是否符合国家产业政策（如用于项目建设、补充流动资金）。

2.决策程序合法性。（1）内部决议：发行人是否履行董事会、股东会（或股东大会）的法定程序，决议内容是否合法有效。（2）回避机制：关联方是否回避表决，程序是否符合公司章程及监管要求。确认是否存在越权决策，如未经审批对外担保。

三、法律文件合规性审核

1.募集说明书

（1）内容真实性。是否遗漏重大风险，如行业政策变化、债务违约史；财务数据是否与审计报告一致。

（2）条款合法性。债券条款是否符合《公司债券发行与交易管理办法》等法规。债券利率、期限、还本付息方式是否符合《募集说明书指引》及监管要求。募集说明书：风险提示是否充分，如行业政策风险、流动性风险。是否遗漏重大诉讼、仲裁或行政处罚信息。

（3）财务文件与资产状况。财务数据真实性，核对审计报告与原始凭证的一致性，如收入确认、大额往来款。关注是否存在未披露的对外担保、或有负债（需核查征信报告）。

2.法律意见书

（1）结论明确性。法律意见书需明确发表发行人符合发行条件、程序合法合规等结论。

（2）风险揭示充分性。是否对重大诉讼、担保、股权瑕疵等事项进行充分提示。

四、债券条款与增信措施合规性

1.债券条款设计。利率限制是否突破司法保护上限（如LPR4倍）；交叉违约条款是否与其他债务协议冲突，触发条件是否合理。

2.增信措施有效性。（1）担保物合法性：抵押物是否存在权利负担（如已抵押他处），质押物是否可执行（如股权质押需登记）。（2）第三方担保：担保方是否具备担保能力（需核查其资产负债、信用评级）；是否有有效增信手段（如第三方担保、抵押质押资产）；信用评级是否合理（AA级及以上更易通过）。（3）资产权属：抵押物、质押物是否存在权利负担，如房产未解除抵押、知识产权质押未登记；不动产产权是否清晰，如土地性质是否合规，是否存在违规用地。

五、信息披露与风险揭示

1.重大风险披露。行业风险：如政策调整、市场波动。财务风险：EBITDA利息保障倍数是否低于1倍，是否存在流动性枯竭风险。审核重点是招募说明书是否真实、准确、完整，是否存在虚假记载或误导性陈述。重大风险提示是否充分（如行业周期风险、利率风险）。针对行业特殊性补充风险说明（如行业政策变动风险）。

2.关联方披露。利益冲突：发行人高管、实控人是否在关联方兼职，是否存在利益输送嫌疑。

六、特殊合规问题应对

1.历史债务违约。若发行人曾有债券违约记录，需核查是否完成违约处置，是否存在未披露的债务纠纷。

2.境外发行关联问题。若涉及跨境担保或资金用途，需符合外汇管理、跨境资本流动相关法规。

3.城投平台特殊限制。若发行人为城投企业，需核查是否涉及地方政府隐性债务，如不得为政府项目融资。

七、常见风险点及应对

附：《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》（2024年修订）

一、存在以下情形的发行人

（一）对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或延迟支付本息的事实，仍处于继续状态。

（二）存在违规对外担保或者资金被关联方或第三方以借款、代偿债务、代垫款项等方式违规占用的情形，仍处于继续状态。

（三）公司被中国证监会行政处罚，或作为公司债券发债主体，因违反公司债券相关规定被中国证监会采取行政监管措施、被证券交易所等自律组织采取纪律处分措施，涉及整改事项且尚未完成整改的。

（四）最近两年内财务报表曾被注册会计师出具保留意见且保留意见所涉及事项的重大影响尚未消除，或被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告。

（五）因严重违法失信行为，被有权部门认定为失信被执行人、失信生产经营单位或者其他失信单位，并被暂停或限制发行公司债券。

（六）擅自改变前次发行公司债券募集资金的用途或违反前次公司债券申请文件中所作出的承诺，尚未完成整改的。

（七）本次发行募集资金用途违反相关法律法规或募集资金投向不符合国家产业政策。

（八）除金融类企业外，本次发行债券募集资金用途为持有以交易为目的的金融资产、委托理财等财务性投资，或本次发行债券募集资金用途为直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。

（九）本次发行不符合地方政府债务管理规定或者本次发行新增地方政府债务的。

（十）本次发行文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

（十一）存在严重损害投资者合法权益和社会公共利益情形。

二、以下特殊行业或类型的发行人

（十二）主管部门认定的存在重大违法违规行为的房地产公司。

（十三）典当行。

（十四）未能同时满足以下条件的担保公司：

（1）经营融资担保业务满3年；

（2）注册资本不低于人民币6亿元；

（3）近三年无重大违法违规行为；

（4）担保责任余额符合融资担保公司相关管理规定；

（5）资产比例管理符合融资担保公司相关管理规定。

（十五）未能同时满足以下条件的小额贷款公司：

（1）经省级主管机关批准设立或备案，且成立时间满2年；

（2）省级监管评级或考核评级最近两年连续达到最高等级；

（3）符合金融管理部门关于小额贷款公司发行公司债券的条件要求。

本文作者：段和段（西安）律师事务所合伙人 王国材

法律尽职调查报告封面

2024年，旬阳市司法局石门司法所在市司法局和镇党委、政府的领导下，坚持以人民为中心，围绕社会稳定工作大局，充分发挥司法行政职能作用，强措施、防风险、守底线，持续有力开展了社区矫正、安置帮教、人民调解、法律服务和法治建设等工作，取得积极成效。

法治宣传不停歇，普法细雨润民心。成立普法宣讲团，制定“一月一主题”普法清单，以宪法、民法典、未成年人保护法等法律法规为重点，通过开展学法研讨、举办学法讲堂、普法宣讲、发放宣传彩页、悬挂横幅标语等形式，深入开展普法进机关、进单位、进社区、进乡村、进学校、进企业等法律“六进”活动，持续推进“八五”普法宣传教育走深走实。全年开展领导干部应知应会法律法规法规知识学法研讨活动4次，举办干部学法讲堂12期，组织法律服务宣讲团宣讲30余场次，受教育群众2000余人，发放各类宣传资料10000余份，营造了浓厚的普法宣传氛围，增强了干部群众尊法、学法、守法、用法的法治意识。

法律服务不退热，法治为民零距离。始终秉持为民服务观念，充分发挥司法所干部、法律顾问、“法律明白人”三支队伍作用，积极为当事人提供重点疑难纠纷案件的法律咨询服务，最大限度维护当事人的合法权益。2024年6月，司法所干部多次前往异地协助调解，为当事人家属提供法律支持，帮助一名在外务工人员家属成功化解一起工伤理赔纠纷。积极与市法律援助中心协调衔接，为一起交通事故受害人引导办理法律援助，妥善解决了交通事故当事人忧心事。设立镇村“法律咨询服务岗”，实行法律顾问与“法律明白人”结对帮扶，零距离为群众提供法律服务。全年通过提供法律服务引导办理法律援助，帮助6名当事人和家属挽回损害赔偿320余万元，为17人提供疑难纠纷案件法律咨询服务。

人民调解不停步，绘就法治靓“枫”景。积极践行新时代“枫桥经验”，充分发挥镇村人民调解委员会的职能作用，运用“三力联调”矛盾纠纷化解机制，坚持实行矛盾纠纷周排查、周研判、日处置；积极推行“一站式”调解，把群众矛盾纠纷化解在萌芽状态，坚决守牢第一道防线。全年排查调处各类矛盾纠纷59起，履行协议资金245.18万元，切实做到“小事不出村，大事不出镇、矛盾不上交”，有力维护了辖区和谐安定。

重点管控不懈怠，履行职责保稳定。围绕社区矫正三项基本任务，按照社区矫正对象“一人一档”、“一人一矫正小组”、“一人一矫正方案”的“三个一”工作要求，严格落实社区矫正定位报告、信息核查、教育帮扶、实地查访、矫情分析、考核奖惩等矫正措施，加强对社区矫正对象的日常监管，促使社区矫正对象思想转化，防止社区矫正对象脱管、漏管。同时，按照省市关于开展风险隐患排查管控工作的安排部署，联合派出所、平安法治办深入开展了刑释解矫人员摸排、研判和重点管控工作，对在册安置帮教对象实行“五帮一”责任机制，签订安置帮教协议，逐人落实帮教措施和帮教小组，建立“一人一档”，通过定期走访、教育引导、落实政策、帮扶指导，使其稳定就业，正常回归社会。全年为2名安置帮教对象落实最低生活保障待遇，指导4名安置帮教对象稳定就业。

下一步，石门司法所将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实习近平法治思想和习近平总书记关于法治建设的重要指示精神，进一步理清思路，夯实措施，守初心、担使命、践行动，认真履行好司法行政工作职责，扎实做好司法所各项工作，为维护社会稳定、推动高质量发展做出积极贡献。（通讯员：马豪）