国际货币体系的主要内容，国际货币体系应该持有的标准
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国际货币体系演变的三个阶段
面对复杂多变的国际环境、日益紧密的经济联系及快速迭代的技术革新，构建一个开放包容的经济与金融体系，已成为推动全球可持续发展、实现共同繁荣的关键路径。
2025清华五道口全球金融论坛于5月17日至18日在深圳举办。国内外金融界学者、行业精英等汇聚论坛，畅谈国际货币体系、贸易投资等议题。中国人民银行原行长周小川在论坛上表示，世界本是多元的，国际货币体系也应该是多元化，多元化的国际货币体系更安全、更稳定、更抗干扰。（上海证券报）
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国际货币体系的演变
中新社北京5月19日电 (记者 夏宾)近日，美债收益率出现飙升，美债再遇投资者抛售风险。
穆迪宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA1，原因在于美国政府债务和利息支付比例增加。这意味着美国在三大主要国际信用评级机构中的主权信用评级均失去最高等级，惠誉和标准普尔此前已下调了美国主权信用评级。
在近日举行的2025清华五道口全球金融论坛上，中外政经人士认为，尽管当前全球货币体系仍以美元为核心，但其单极格局正面临挑战，人民币、欧元等货币的国际化进程在不断推进，多元化将成国际货币体系未来发展的方向。
波兰前总理马雷克·贝尔卡指出，美国近年来的政策加剧了全球经济的不确定性，这导致曾经被视为所有资产中最安全“避风港”的美元逐渐失去部分吸引力，美元作为全球主要外汇储备的地位在下降。
瑞银资产管理全球战略主管马西米利亚诺·加斯塔利说，美元正在走弱，尽管美元仍占全球外汇储备的60%(较峰值73%显著下降)，但新兴市场央行正通过增持黄金和调整资产配置，降低对美元的过度依赖。
中国国际经济交流中心副理事长胡晓炼表示，过去多年，世界上主要的国际货币是美元、欧元等几个大型经济体货币，其中美元作用更加突出。但由于美元的“一家独大”，逐渐出现两个问题，一是货币“武器化”，二是经济学里的“特里芬难题”。
她进一步称，上述两种情况的出现必然造成国际货币体系的再平衡，包括更多货币将加入国际货币行列，全球对加密数字货币在跨境贸易、投资服务方面的探索将加大，国际货币基金的特别提款权(SDR)功能可能进一步提高。货币的再平衡将引导国际货币体系朝着更加多元、更加包容的方向发展。
清华大学五道口金融学院特聘教授施康则认为，尽管市场对美元资产的信任度有所下滑，致使美元在市场投资及储备货币中的占比下降，不过，其作为主要货币的地位还较难被撼动。
在贝尔卡看来，未来全球货币体系会向多元化、多极化方向发展，人民币会提升其在外汇交换中的角色。
施康表示，长远来看，随着中国经济持续稳健发展，人民币实现充分可兑换和资本自由流动后，凭借中国庞大的经济规模，必然能在全球货币体系中占据重要地位，这是一个水到渠成的过程。(完)
国际货币体系四个阶段
（学之智经济原创）
金本位制（Gold Standard）是一种以黄金为本位币的货币制度，曾是19世纪至20世纪初国际货币体系的核心。在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金，即货币含金量。当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比——金平价来决定。金本位制为国际贸易提供了稳定的货币环境，促进了经济的增长和发展。在近现代经济发展历史上，金本位制可以分为古典金本位制和金汇兑本位制两类。
与牛顿确实息息相关的古典金本位制
牛顿对货币制度发展起到非常重要的贡献。没错，就是那位鼎鼎大名的物理学家艾萨克·牛顿。1696年，牛顿进入英格兰皇家铸币局，成为铸币局的总监。上任后不久，他便大力打击假币，努力提高铸币质量。后来他发现，根本问题在于英国市场上金银币价格比率不固定，使得流通货币的贵金属含量参差不齐，于是建议国家对黄金和白银进行统一定价。在他的推动之下，英国议会于1717年立法，规定1个金基尼和21个银先令等值，等量金银的价格比为15.21:1。同时，牛顿确定了英镑与黄金的兑换比率，每盎司黄金的价格确定为3英镑17先令10便士，这一举措大大提高了英国货币的稳定性。从此，英国确立了金银复本位制，每发行1英镑的纸币就必须拥有相对应的黄金或白银。
到1816年，英国议会通过了法案，确定了英镑纸币只盯住黄金，而白银则失去了担当货币的职能，成为了普通的商品。这标志着世界上最早的法定意义上的金本位制正式形成。随后，从19世纪中后期至第一次世界大战前，金本位制在欧洲盛行开来，并逐渐扩展到全球主要资本主义国家。法国、德国等欧洲大陆国家率先效仿英国，将本国货币相继与黄金挂钩，使得欧洲各国的货币制度趋于统一。在19世纪末，美国逐渐接受了金本位制，并于1900年通过了《金本位法》，正式将美元与黄金挂钩，美元成为国际货币体系中的重要组成部分。随后，日本、印度和拉丁美洲国家等也相继效仿实行了金本位制。
中国在历史上没有严格意义上的金本位制，主要原因在于历史上国内黄金产量较低，难以提供充足的流通货币。不过仍然存在贵金属货币制度，主要以银铜复本位制为主。例如，明清时期白银成为主要货币，铜钱为辅助货币，形成“大数用银、小数用铜”的货币体系。黄金则主要用于贮藏、赏赐，或者在丝绸之路等国际贸易中使用，但无黄金自由兑换机制。
第一次世界大战之后的金汇兑本位制
1914年，第一次世界大战的烽火骤然燃起，各国为了筹集庞大的军费开支，纷纷开始发行无法兑换黄金的纸币，这一举措直接导致了金本位制的暂时中止。战争结束后，尽管各国竭力试图恢复战前的金本位制，然而由于黄金供应的严重不足以及分布上的极端不均，古典金本位制已难以全面复原。为此，各国开始对金本位制进行必要的调整，以期缓解黄金短缺的燃眉之急。
1922年，在意大利的热那亚，世界历史上首次国际经济会议隆重召开。与会各国深入探讨了重建国际货币体系的重大问题，并一致建议采用金汇兑本位制，以有效节约黄金的使用。这一具有前瞻性的建议，为金汇兑本位制的顺利实施奠定了基础。随后，德国、奥地利、意大利、丹麦、挪威等约30余个国家相继实行了金汇兑本位制。这些国家中，多数为一战中的战败国或经济实力相对薄弱的国家。与此同时，英国、美国等少数经济实力雄厚且黄金储备充裕的国家，则选择了金块本位制，即纸币仅能兑换金块不能兑换金币，且兑换额度受到严格限制。
在金汇兑本位制下，本国货币并未直接与黄金挂钩，而是通过挂钩外汇的方式间接与黄金产生联系。具体而言，本国货币与另一个实行金本位制或金块本位制的国家货币保持固定的比价，并在该国存放相应的外汇准备金。这种双挂钩机制使得本国银行券及纸币无法直接兑换黄金和金币，而只能兑换外汇；外汇则可以在国外自由兑换黄金，从而间接地实现了本国货币与黄金的挂钩。
然而，到了1930年代，世界经济危机全面爆发，避险情绪骤然升温。主要工业国家纷纷开始囤积黄金，导致金本位制下的流动性严重不足。这一状况进而引发了全球物价的持续下跌和债务负担的不断加重。面对这一严峻形势，各国不得不被迫放弃金本位制，而金汇兑本位制也因此失去了其存在的基础，最终走向了瓦解的命运。
自1930年代大萧条期间金本位制度崩溃，到布雷顿森林体系建立之前，这近20年中，国际货币体系分裂成几个相互竞争的货币集团。为了增强出口竞争力，各国货币竞相贬值，国际金融市场动荡不安。
金本位制存在不可弥补的缺点，现代经济无法回归金本位制
金本位制度具有固有的优点，在经济社会发展历史上起到了极为重要的积极作用。金本位制的核心在于各国货币以黄金为定值标准，这一特性确保了货币的稳定性和可信度。由于货币与黄金挂钩，人们对货币的信心得到了增强。这种信心有助于抑制通货膨胀和货币贬值，维护货币体系的稳定。在金本位制度下，各国货币之间的汇率由各自货币的含金量决定，相对固定。这种稳定性有助于降低交易成本和汇率风险，促进了国际贸易和投资的发展，推动市场规模的扩大以及经济效率的提升。
尽管金本位制度具有诸多优点，但其固有的缺陷也使其无法适应现代经济的复杂性和快速增长的需求，最终不得不被淘汰。综合而言，金本位制存在4个致命缺点。
一是黄金供应量无法满足经济增长需求。
在19世纪，在加州淘金热、南非发现金矿的支持下，全球黄金产量年增速位于2.5%-2.8%，高于世界经济年均增速，能够支撑货币扩张。然而，20世纪以来，黄金储量不足问题日益显著，全球黄金产量年增速降到2%以内。与此同时，技术进步促进全球经济增速显著提升，货币供应需求年均增速超过5%。尤其是进入21世纪以来，随着高品位矿枯竭、环保成本上升，全球黄金产量年增速已经降到1%以内。金本位制下，货币供应受限于黄金储备，难以满足经济扩张需求，容易导致通货紧缩和经济萧条。
2023年全球GDP约105万亿美元，而黄金总价值仅12万亿美元左右（按1800美元/盎司计算）。这意味着黄金无法支撑现代经济对货币的需求，金本位制度在现代经济中已不具备可行性。
二是黄金储量分布与全球经济分布不匹配。
黄金作为一种珍贵的金属，其储量分布在全球范围内存在显著的不均衡性。这种不均衡性不仅体现在不同国家和地区之间，而且与全球经济的分布存在明显的不匹配现象。一些经济规模较大或人口众多的国家，黄金储量相对较少，金本位制难以提供足够的流通货币支撑。一些经济规模不大或人口不多的国家却拥有较多的黄金储量，这就会引起全球经济失衡。
三是国际收支调整机制僵化。
金本位制下的国际收支调整机制，虽然在一定程度上能够实现自动平衡，但其僵化性也是显而易见的。核心问题在于金本位制下汇率制度相对固定，无法根据国际经济形势的变化进行灵活调整。国际经济形势是不断变化的，各国之间的经济增长速度、通货膨胀率、贸易条件等因素都在时刻变化着。固定汇率制度无法及时反映这些变化，导致汇率偏离实际均衡水平，进而影响经济的均衡性和稳定性。例如，随着时间推移，以前经济较弱的国家可能变得强大，需要货币升值；以前经济强大的国家可能逐渐走弱，需要货币贬值。然而金本位制下汇率保持稳定，难以反应国家实力变化。
四是缺乏应对经济危机的灵活性。
在金本位制度下货币政策受限，央行无法主动调节利率或货币供应来应对经济危机。当经济出现衰退，央行无法通过降息来刺激经济，这加剧了经济衰退的严重程度。在1930年代大萧条期间，正是由于受到金本位制的限制，全球主要工业国家都难以有效应对市场萎缩，使得萧条延续了数年之久。这些国家被迫放弃金本位后，经济才得以复苏。现代央行需要灵活调节利率、实施量化宽松等货币政策工具来应对经济危机和稳定经济。金本位制度限制了央行的这种灵活性，无法适应现代经济的复杂性和不确定性。
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国际货币体系的类型有哪些?
（学之智经济原创）
虽然在牙买加协议下，国际货币体系持续探索多元化的货币结算模式，国际储备货币呈现多元化的特点，但是并没有完全改变以美元为核心的全球货币体系。更重要的是，即便美元在全球货币体系中的比重降低，欧元、日元、人民币等日益扮演更为重要的角色，仍然没有改变国别货币扮演国际货币功能的制度设定，这成为当前国际货币体系存在困局和挑战的根本性原因。
制度性缺陷一：由国别货币承担国际货币功能的制度性缺陷
由国别货币承担国际货币功能存在内在缺陷，这是当前国际货币体系的核心问题之一。无论是美元，还是欧元、人民币、日元等，都是国别货币。这些货币作为国际货币，都存在难以解决的问题和困局。国别货币的发行和管理受限于单一国家的政策和利益，难以兼顾全球经济的整体需求。这种制度性缺陷导致了国际货币供应的不稳定性和不可预测性，加剧了全球经济和金融的波动性。
国别货币与全球经济需求存在错配。国别货币的发行和管理主要服务于单一国家的经济政策目标，如物价稳定、经济增长、充分就业等。然而，这些目标往往与全球经济的整体需求存在差异，甚至在某些情况下可能产生冲突。当货币发行国存在经济过热和泡沫时，通常采取紧缩的货币政策以抑制风险，这就会减少全球市场的流动性，使得其他国家资金短缺，导致全球经济放缓或衰退。当货币发行国经济下滑，通常采取采取扩张性货币政策以刺激经济增长，这就会增加全球流动性，可能使得其他国家流动性过剩，出现全球性通货膨胀或者泡沫风险。
加剧全球经济和金融的波动性。一方面，当前国别货币制度下的浮动汇率制度，使得全球性汇率频繁波动，加重了国际贸易和投资的不确定性。当外汇市场出现一致性超预期暴涨暴跌，就会引发货币危机和金融危机，对全球经济造成严重后果。另一方面，在国别货币制度下，国际资本流动往往伴随着较高的风险。各国央行在制定货币政策时具有独立性，并不会协调统一，有的国家政策收紧、有的国家政策趋松。资本流动受到各国政策变化的影响，不同国家的政策差异将使得跨境资本流动呈现出高度的波动性。当一国政策发生调整时，资本可能会迅速流入或流出该国，对国际金融市场造成冲击。
制度性缺陷二：当前主权信用货币制度存在的缺陷
当前世界通行的主权信用货币制度存在两个不可调和的缺陷。一个缺陷是，在主权信用货币制度下，政府部门必需保持赤字，才能维持经济平稳运行，其结果就是政府债务持续攀升。在主权信用货币制度下，只有主权政府有权利发行流通货币，企业和居民均不能私自发行流通货币。那么，只有政府部门能够承担赤字，企业和居民均不能承担赤字。政府部门必需处于资金净流出状态，才能持续为市场部门提供流动性支持，确保企业和居民实现盈余。这就意味着，财政赤字成为必然，其结果就是政府债务规模的持续攀升。
设想一下，如果政府部门试图降低政府债务，加大税收实现财政盈余，那么市场部门（企业和居民）必将处于资金净流出状态。由于企业和居民都不具有印发货币的权利，其结果将是市场部门破产，进而引起市场萎缩甚至经济危机。在当今的主权信用货币制度下，财政赤字和政府债务就会持续增长，这已经是当今所有大型经济体普遍观察到的现象。
另一个缺陷是，市场行为对主权信用产生了稀释作用，从而显著放大了市场波动风险。在现代货币银行体系下，流通货币的创造并非完全由主权政府掌控，而更多地依赖于市场主体的借贷行为。当企业和居民预期乐观的时候，通常以举债的方式扩大借贷融资，从而促使商业银行创造更多的派生货币。截至2024年末，中国的广义货币供应量313.5万亿元，其中由中央银行直接提供的基础货币占比仅有11.7%，其余88.3%为经济活动形成的派生货币。
然而，流通中的所有货币，包括基础货币和派生货币，都以国家信用为支撑。这实际上是对主权信用的一种无形扩张，也就是市场行为对主权信用产生了稀释作用。当市场需求非理性扩张时，派生货币过度增加，可能引起通货膨胀、资产泡沫等问题；当市场需求萎缩时，派生货币超预期减少，出现资产负债表衰退，可能引起经济萧条和低迷。这就使得主权信用货币制度下的市场经济稳定性较差，并且让主权信用承受较大的不可控风险。
现实困局：当前美元作为国际货币存在的风险与挑战
当前，美元位于国际货币体系的核心地位，其影响力渗透至全球经济的每一个角落。然而，这种地位也带来了一系列复杂而深远的影响，特别是美元作为国别货币，美元的供应与管理上存在独特性，以及美联储在全球经济中的角色定位，共同构成了当前国际货币体系中的重要议题。
具体而言，美元的供应与管理牢牢掌握在美国政府和美联储手中，属于封闭性的管理模式，意味着其他国家在美元的发行与调控上几乎没有发言权。然而，作为国际货币，美元是全球贸易、投资和储备的主要货币，其供给和流通状况直接关乎全球经济的脉搏。美元供应的增减、利率的升降，都会在全球范围内引发连锁反应，影响资本流动、汇率变动和国际贸易，进而对全球经济和金融稳定产生深远影响。
美联储在事实上扮演着全球央行的角色，其货币政策的调整往往能引发全球市场的震动。美联储的本质却是美国的央行，其首要职责是维护美国的物价稳定、促进就业和经济增长。这种角色定位使得美联储在制定货币政策时，往往更侧重于国内经济的需要，而难以兼顾全球经济的整体利益。例如，美联储的紧缩政策可能会引发全球资本回流美国，导致其他经济体资金紧张、汇率贬值，甚至引发金融危机。反之，宽松政策则可能导致全球流动性过剩，推高资产价格，埋下经济泡沫的隐患。
鱼和熊掌不能兼得。对于美国而言，在享受美元霸权和美债特权的同时，也承担着诸多风险和困难。美元作为世界货币，这就需要美联储向全球不停地提供流动性，这就削弱了货币政策在美国国内的有效性。当美国经济疲弱时，美联储采取宽松的货币政策来刺激国内需求。然而，释放的流动性可能会流向全球，未必能够停留在美国国内。当美国经济过热或物价飙升时，美联储需要收紧货币政策来抑制国内泡沫和通胀。然而，利率上升又会吸引全球资金回流美国，使得政策效果大打折扣，反而高利率可能引起金融风险，如前几年硅谷银行、第一共和银行等中小银行倒闭。
更为重要的是，在以美元为全球主要交易货币、美债为全球主要金融资产的体系下，美国承担着财政赤字与国际收支恶化、产业空心化、货币政策难以独立等诸多难题。美国的国际收支逆差是维持全球美元体系和美债特权的根基。今年美国对全球主要经济体加征关税，重要目标之一就是改善国际收支，削减贸易顺差。如果这样的目标能够实现，其结果必然导致美元体系的根基受损，甚至以引起当前国际货币体系、金融体系剧烈震荡。
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