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新三板是哪三板?

本文是《极简投研》的第478篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

一、新三板的历史

2001年，老三板成立。

最初，老三板主要承接从主板退市的股票。很多不满足主板上市条件的公司，并没有破产，背后的股权关系、债权关系都还在，仅仅是不满足主板上市条件，于是从主板退市后，就来到了老三板。

2013年，新三板成立。

2016年，新三板分层，分为基础层、创新层。

2020年，新三板分层，分为基础层、创新层、精选层。

2021年，新三板中的精选层股票单独拿出来，成立了北交所，因而，可以简单理解，北交所就是以前的新三板精选层。

随着北交所成立，新三板从三层（基础层、创新层、精选层）又变为两层（基础层、创新层）。

根据如上分析，总结一下：

老三板——主要承接主板退市股票，目前作为一个子版块存在于新三板中。

新三板——包括基础层、创新层以及老三板；

北交所——由以前的新三板精选层平移而来，想要在北交所上市的股票，必须在新三板创新层呆满12个月，当然还需要满足其他一系列条件。

从如上分析来看，成立新三板有三个目的。

第一个目的，承接主板退市股票，毕竟背后的股权关系还在，这也是老三板的目的，只不过后来的新三板涵盖了老三板；第二个目的，帮助不满足主板上市条件的公司，实现过渡上市；第三个目的，对于新三板中满足主板上市条件的公司，不必退市后再上市，可以直接平移至北交所，也就是原来的精选层，不再有股票无法交易的空白期。

二、新三板的特点

新三板挂牌的股票代码一般是以400、430、830开头。

400开头代表老三板股票，430开头代表2014年5月19日以前登陆新三板的股票，830开头代表2014年5月19日之后登陆新三板的股票。

至于2014年5月19日那天究竟发生了什么，根据网上的信息，当天启用了新的交易结算系统。

新三板中不同股票的交易天数并不一致，有的股票一周交易五天，有的一周交易三天，可以根据股票代码的尾数来确定，以5结尾交易5天，以3结尾交易3天。

新三板有一个显著的特点——做市商交易。这有点儿像是小的时候玩过的一款游戏《大航海家》，每到一个城市，就可以立刻进行贸易，而贸易对象不是工农产品的生产者，而是那个做市商。工农产品的生产者和做市商交易，而外来的贸易者也和做市商交易，做市商就是低买高卖赚取价差、提供流动性的中间人，是时刻坐在市场上的那个人，什么时候找到它，它都在。

新三板的做市商就是券商，为了避免垄断，券商数量不低于两个，因而，对于新三板的投资者，交易对象不是普通股民，而是做市商，只能买卖做市商放出来的可怜的几个单子，彼此之间不允许交易，这可能也是新三板流动性如此之差的原因之一。

新三板流动性很差的第二个原因，就是资金门槛很高，创新层100万，基础层200万，足以劝退绝大多数中小投资者，实际上，新三板最初并不向中小投资者开放，玩家多是机构投资者，只不过为了提升流动性，后来才向中小投资者开放，但设立了较高的准入门槛。

新三板的信息披露也和主板不一样，没有一季报和三季报，只有半年报和年报，另外，好像机构投资者并不允许投资新三板股票，导致关于新三板股票的投研文章也是少之又少。

因而，新三板是一个关注人数很少的交易场所，最终的交易量也是十分萧条，可能十分萧条的交易量本身也劝退了较大的投资者。

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科创板,创业板,新三板区别

依据新三板挂牌公司截止2025年4月30日所披露年报的具体数据，中财光大（北京）管理咨询有限公司对挂牌公司2024年营业收入、净利润、总资产、成交额、换手率等主要指标进行排名，分析新三板挂牌公司2024年总体经营情况。

2024年新三板挂牌公司净利润百强排行榜如下：

我大致数了一下，有37家公司无交易，这些公司就说传说中的过江龙、洗澡鱼，纯粹是为了北交所上市而挂牌新三板。我挺反感这种现象，这对新三板无任何好处，属于虚假繁荣，不利于新三板的健康发展，也不利于新三板与北交所的一体化发展。

不知为啥，北交所和监管层还默许、鼓励这种现象，实在是不应该，这不符合鼓励新三板和北交所一体化发展的政策导向，应该遏制这种畸形现象进一步发展。

新三板是哪三板组成

一、新三板挂牌概述

新三板是全国中小企业股份转让系统（以下简称“全国股转系统”）的俗称，它是经国务院批准，依据《证券法》设立的继上交所、深交所之后第三家全国性证券交易场所，于2013年1月16日正式揭牌运营。2013年12月，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，明确全国股转系统的市场性质系全国性公开证券市场，市场定位系为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股转系统挂牌（即新三板挂牌），公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。

新三板挂牌是指股份有限公司申请股票在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌交易的行为。具体来说，股份有限公司申请股票在新三板挂牌，不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业，应当符合下列条件：

1. 依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算。

2. 业务明确，具有持续经营能力。

3. 公司治理机制健全，合法规范经营。

4. 股权明晰，股票发行和转让行为合法合规。

5. 主办券商推荐并持续督导。

6. 全国股份转让系统公司要求的其他条件。

二、新三板挂牌与上市的区别

新三板挂牌与上市虽然都是企业进入资本市场进行融资和交易的方式，但二者在多个方面存在显著差异。下面，我将从交易场所、公司发展阶段、交易门槛、投资群体、风险程度、交易流动性、监管机构和法律规定等方面进行详细阐述。

1. 交易场所

• 新三板挂牌：挂牌企业通常在地方性的股权交易中心，如新三板进行交易。新三板是全国中小企业股份转让系统的俗称，是一个场外交易市场，为非上市公司提供股份转让服务业务。

• 上市：上市的场所是在深圳证券交易所、上海证券交易所和北京证券交易所三个国家级证券交易中心。这些证券交易所是场内交易市场，具有更高的规范性和流动性。

2. 公司发展阶段

• 新三板挂牌：挂牌主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。这些公司通常处于初创期或成长期，规模相对较小，但具有较高的成长潜力和创新能力。

• 上市：上市公司一般都处于相对成熟的阶段，规模较大，具有较高的市场份额和盈利能力。这些公司通常已经完成了初创期的成长，并具备了稳定的业务模式和盈利能力。

3. 交易门槛

• 新三板挂牌：挂牌的门槛相对较低，对公司财务门槛没有限制，申请挂牌的公司可以尚未盈利。只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主办券商介绍申请在全国股份转让系统挂牌。

• 上市：上市对公司经营状况、公司规模、企业利润、行业、发展前景都有明确的规定，要求严格。上市公司的财务数据需要定时向社会公布，接受更广泛的监管和审查。这些规定旨在确保上市公司的质量和稳定性，保护投资者的利益。

4. 投资群体

• 新三板挂牌：新三板实行了较为严格的投资者适当性制度，主要面向专业投资者和机构投资者。由于新三板挂牌公司的风险较高，投资者需要具备较高的风险承受能力和投资经验。

• 上市：上市公司面向的投资者群体更广，包括中小投资者。在A股市场上，机构、游资、散户、外资都能交易。这些投资者具有不同的投资需求和风险承受能力，为市场提供了更多的流动性和活力。

5. 风险程度

• 新三板挂牌：挂牌的要求相对于上市来讲要低很多，加上挂牌公司大多属于成长型企业，不够成熟，一般来讲挂牌公司的风险程度要高于上市公司。这些公司可能面临较高的经营风险、财务风险和市场风险，需要投资者具备较高的风险识别能力和承受能力。

• 上市：上市公司通常已经完成了初创期的成长，并具备了稳定的业务模式和盈利能力。这些公司的风险相对较低，但仍然存在一些市场风险、行业风险等。然而，由于上市公司的监管更加严格，投资者的利益得到了更好的保护。

6. 交易流动性

• 新三板挂牌：挂牌股权交易流动性较差。由于新三板挂牌公司的规模较小、知名度较低，投资者对其的认知度和信任度也较低，导致交易活跃度不足。此外，新三板市场的交易机制也相对不够完善，限制了交易的流动性。

• 上市：上市公司股票交易的流动性较强。由于上市公司的规模较大、知名度较高，投资者对其的认知度和信任度也较高，导致交易活跃度较高。此外，上市公司的股票交易机制也更加完善，包括竞价交易、大宗交易等多种交易方式，提高了交易的流动性。

7. 监管机构和法律规定

• 新三板挂牌：挂牌公司主要由各地金融办及交易中心监督，根据的是《公司法》。新三板作为一个场外交易市场，其监管相对较为宽松，但仍然需要遵守一些基本的法律法规和监管要求。

• 上市：上市公司受到证监会的监管，并需遵守《证券法》的法律法规。这些法律法规对上市公司的信息披露、治理结构、财务报告等方面都有严格的规定，旨在保护投资者的利益和维护市场的公平、公正和透明。

三、新三板挂牌的利弊分析

新三板挂牌作为一种重要的融资和交易方式，对于中小企业来说具有许多优势和机遇，但同时也存在一些挑战和风险。下面，我将对新三板挂牌的利弊进行详细分析。

（一）新三板挂牌的优势

1. 拓宽融资渠道

新三板挂牌可以为企业拓宽融资渠道，提供股权融资、债权融资等多种融资方式。通过挂牌，企业可以吸引更多的投资者关注，增加融资机会和融资规模。

2. 提升品牌知名度

新三板挂牌可以提升企业的品牌知名度和市场影响力。挂牌后，企业将在全国中小企业股份转让系统上进行信息披露和交易，这将增加企业的曝光度和知名度，有助于提升企业的品牌形象和市场地位。

3. 规范公司治理

新三板挂牌可以促使企业规范公司治理结构，提高管理水平和运营效率。挂牌后，企业需要遵守更加严格的法律法规和监管要求，这将促使企业加强内部管理、完善治理结构，提高运营效率和市场竞争力。

4. 实现股东价值

新三板挂牌可以为股东提供实现价值的机会。挂牌后，企业的股票价格将在市场上公开交易，股东可以通过出售股票实现资本增值和收益。

5. 转板上市机会

新三板挂牌企业可以通过转板机制实现上市。对于暂不满足上市条件但有上市计划的公司，可以先通过挂牌的方式进行公众化、规范化运作，待条件满足时，再申请在证券交易所上市。

（二）新三板挂牌的挑战和风险

1. 信息披露压力

新三板挂牌企业需要按照相关规定进行信息披露，包括财务报告、重大事项等。这将增加企业的信息披露压力，需要企业加强内部管理、完善信息披露制度，确保信息的真实、准确和完整。

2. 监管要求严格

新三板挂牌企业需要遵守更加严格的法律法规和监管要求。这将对企业的经营和管理提出更高的要求，需要企业加强合规意识、完善内部控制机制，确保合法合规经营。

3. 交易流动性不足

新三板挂牌企业的股票交易流动性相对较差。由于市场规模较小、投资者认知度较低等因素，新三板市场的交易活跃度较低，这将对企业的股票价格和融资能力产生一定的影响。

4. 融资成本较高

虽然新三板挂牌可以为企业提供融资机会，但融资成本相对较高。由于新三板市场的投资者结构较为单一，主要以机构投资者为主，且市场流动性不足，导致融资成本较高，企业需要承担更高的融资成本风险。

5. 转板上市不确定性

虽然新三板挂牌企业可以通过转板机制实现上市，但转板上市存在一定的不确定性。由于上市条件较为严格，企业需要满足一系列的条件和要求，且需要经过证监会的审核和批准，这将对企业的转板上市计划产生一定的影响。

四、企业选择新三板挂牌的考虑因素

企业在选择是否进行新三板挂牌时，需要综合考虑多个因素，包括企业自身的发展阶段、融资需求、治理能力、市场认可度等。下面，我将对企业选择新三板挂牌的考虑因素进行详细阐述。

1. 企业自身发展阶段

企业需要根据自身的发展阶段来选择是否进行新三板挂牌。对于处于初创期或成长期的企业来说，新三板挂牌可以为其提供融资机会、提升品牌知名度、规范公司治理等支持。然而，对于已经处于成熟期或衰退期的企业来说，新三板挂牌可能并不是最佳选择，因为这些企业可能更需要通过其他方式来提升竞争力和盈利能力。

2. 融资需求

企业需要根据自身的融资需求来选择是否进行新三板挂牌。对于需要大规模融资的企业来说，新三板挂牌可以为其提供股权融资、债权融资等多种融资方式，满足其融资需求。然而，对于融资需求较小的企业来说，新三板挂牌可能并不是最佳选择，因为这些企业可以通过其他方式来满足其融资需求，如银行贷款、民间借贷等。

3. 治理能力

企业需要根据自身的治理能力来选择是否进行新三板挂牌。新三板挂牌企业需要遵守更加严格的法律法规和监管要求，需要具备较高的治理能力和管理水平。因此，企业需要评估自身的治理能力是否能够满足新三板挂牌的要求，并加强内部管理、完善治理结构，提高治理能力和管理水平。

4. 市场认可度

企业需要考虑市场对其的认可度来选择是否进行新三板挂牌。如果企业在市场上具有较高的知名度和影响力，那么新三板挂牌将有助于进一步提升其品牌知名度和市场影响力。然而，如果企业在市场上的认可度较低，那么新三板挂牌可能并不会带来太大的好处，反而可能增加其信息披露压力和融资成本。

5. 成本与收益权衡

企业需要对新三板挂牌的成本与收益进行权衡。新三板挂牌需要企业承担一定的信息披露成本、监管成本等，同时需要企业具备较高的治理能力和管理水平。因此，企业需要权衡新三板挂牌带来的收益与所需承担的成本，确保挂牌决策符合企业的整体利益。

6. 未来发展战略

企业需要考虑新三板挂牌是否符合其未来发展战略。如果企业的未来发展战略包括通过资本市场进行融资和扩张，那么新三板挂牌将是一个重要的选择。然而，如果企业的未来发展战略并不包括通过资本市场进行融资和扩张，那么新三板挂牌可能并不是最佳选择。

7. 市场环境

企业还需要考虑市场环境对新三板挂牌的影响。市场环境包括宏观经济形势、政策导向、市场竞争等因素。这些因素将对新三板市场的交易活跃度、投资者认知度等产生影响，进而影响企业的挂牌决策。

五、新三板挂牌的流程和注意事项

（一）新三板挂牌的流程

1. 改制与设立股份公司

拟挂牌企业首先需要改制为股份有限公司，以满足新三板挂牌的要求。改制过程中，企业需要完成注册资本的变更、股权结构的调整、公司章程的修订等工作。

2. 尽职调查与辅导

在改制完成后，企业需要聘请主办券商进行尽职调查，了解企业的基本情况、财务状况、业务前景等。同时，主办券商将为企业提供挂牌辅导，帮助企业了解新三板市场的规则和要求，完善公司治理结构，提高信息披露质量。

3. 申请挂牌与审核

在尽职调查和辅导完成后，企业需要向全国中小企业股份转让系统提交挂牌申请。全国中小企业股份转让系统将对企业的申请进行审核，包括对企业的财务状况、业务前景、公司治理结构等方面进行评估。审核通过后，企业将正式挂牌新三板。

4. 持续信息披露与监管

挂牌后，企业需要按照新三板市场的规则和要求进行持续信息披露，包括财务报告、重大事项等。同时，企业需要接受全国中小企业股份转让系统的监管，确保合法合规经营。

（二）新三板挂牌的注意事项

1. 选择合适的主办券商

企业在选择主办券商时，需要综合考虑券商的实力、经验、服务质量等因素。选择一家经验丰富、服务质量高的主办券商将有助于企业顺利完成挂牌流程，降低挂牌风险。

2. 完善公司治理结构

企业需要完善公司治理结构，提高治理能力和管理水平。这包括建立健全的董事会、监事会等治理机构，完善内部控制制度，加强信息披露质量等方面的工作。

3. 合理定价与融资规划

企业需要合理定价并规划融资方案。在定价方面，企业需要综合考虑自身财务状况、市场情况等因素，制定合理的股票价格。在融资规划方面，企业需要明确融资需求、融资方式、融资规模等，确保融资方案符合企业的整体利益。

4. 遵守法律法规与监管要求

企业需要遵守相关法律法规和监管要求，确保合法合规经营。这包括遵守《公司法》《证券法》等法律法规，以及新三板市场的规则和要求。同时，企业需要加强合规意识，完善内部控制机制，确保信息披露的真实、准确和完整。

5. 加强投资者关系管理

企业需要加强投资者关系管理，与投资者保持良好的沟通和互动。这包括定期发布财务报告、重大事项等信息，及时回应投资者的关切和问题，提高投资者的信任度和满意度。

六、结语

新三板挂牌作为一种重要的融资和交易方式，对于中小企业来说具有许多优势和机遇。然而，挂牌过程也存在一定的挑战和风险。因此，企业在选择是否进行新三板挂牌时，需要综合考虑多个因素，包括企业自身的发展阶段、融资需求、治理能力、市场认可度等。同时，企业需要了解新三板挂牌的流程和注意事项，确保挂牌决策符合企业的整体利益。在挂牌后，企业需要加强信息披露质量、完善公司治理结构、合理定价与融资规划等方面的工作，以应对市场挑战和风险。

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