债务重组怎么操作，债务重组一般收费多少
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债务重组是什么意思
蒋立冬 AI 图
距离债权人首次申请破产逾三年半，曾位列中国房企50强的协信远创迎来关键节点。4月17日，该公司及旗下29家关联企业的重整计划草案获债权人表决通过，涉及623亿元确认债权、4796家债权人。记者获悉，4月21日法院已经裁定批准重整计划，裁定后即进入执行期。
根据法院公告，协信远创及旗下29家关联企业的重整草案以“双过半”（债权人人数过半、债权金额超三分之二）表决通过。根据方案，三家投资人将出资5.85亿元分拆资产包，剩余资产装入5年期服务信托用于偿债。
地产大佬冯仑入局
根据获批的重整方案，协信远创资产被分割为两部分：三家投资人以5.85亿元现金获取部分资产包，剩余资产装入期限5年的服务信托。
三家投资人分别为上海领域基业企业发展有限公司、河南东龙控股集团有限公司和国民信托有限公司，合计出资额约5.85亿元，重组过程中将分别获取对应的资产包。
4月17日管理人仅公布重整草案通过的公告，并未公布草案本身。记者获悉，通过表决的草案即为2024年3月公布的版本，并未进行调整。重整的范围除协信远创之外，还包括其全资拥有的29家公司。30家公司拥有11个在开发的房地产项目及3个运营的商场。
公告同时显示，共有4796家债权人向管理人申报了债权，申报金额合计约928.6亿元，经管理人初步审查确认的债权合计约623亿元。
东龙集团出资额最多。按照草案，其将支付3.96亿元现金获取协信远创持有的金融岛公司40%的股权。东龙集团是由河南省郑东新区管委会发起，联合郑州地产集团有限公司等公司组建成立的大型国有控股公司。
东龙集团承担着郑州金融岛“保交付”任务。郑州地产纾困基金2022年已介入该项目。据东龙集团2024年12月公布的消息，金融岛外环楼宇自2018年初正式动工以来，已陆续完工5栋楼宇并有部分业主单位进驻。
上海领域则需支付1.87亿元获取重庆协信远创商业管理有限公司100%股权、重庆置尚实业有限公司70%股权、协信远创持有的南坪星光商场1076个车位以及重整主体对远创商管、重庆置尚及重庆新置尚酒店管理有限公司的全部债权。远创商管的股权被投资人取得后，远创商管对原有的有财产担保债务在一定范围内进行留债延期清偿。层层股权穿透之后，上海领域最大的股东为自然人张士强，持股26.7%；其次是自然人王九能持股21.36%；第三名是冯仑，持股17.8%。通过工商资料穿透可以发现，上海领域股东冯仑就是万通创始人冯仑。
根据草案，富德生命人寿保险股份有限公司全资拥有的国民信托支付100万元取得重庆远域房地产开发有限公司等四家企业100%股权及协信远创间接持有的重庆新协文实业有限公司48%股权；同时，支付100万元取得镇江协信房地产开发有限公司等三家企业100%股权。国民信托取得上述公司（重庆新协文实业有限公司除外）股权后，将保留存货、在建工程、土地使用权、投资性房地产等资产，同时将保留建设工程优先债务有财产担保债务、税款债务等债务。
部分核心资产已提前转让
记者发现，方案中最具价值的郑州金融岛项目40%股权（作价3.96亿元），早在2023年10月便完成转让。该资产处置方式纳入了草案，但距离重整草案通过尚有一年半的时间。
2017年，协信远创联合河南东龙控股集团（下称“东龙集团”）、建业集团组建郑州金融岛建设发展集团有限公司（现名，以下简称金融岛公司），三方持股40%、40%、20%。
成立的当年，金融岛公司以20.73亿元的总价获取了北龙湖金融岛项目所需的12宗国有建设用地，共同开发总建面325万平方米的河南省郑州市郑东新区北龙湖金融岛。
按照规划，北龙湖金融岛外环24栋建筑，16栋国际甲级办公楼，4栋高端服务公寓，4栋五星级酒店；内环20栋办公楼，沿湖28万平方米艺术人文商业。
对于金融岛项目，《大河报》曾报道称，北龙湖金融岛是郑东新区金融集聚核心功能区的核心区，也是中国第四大经济区——中原经济区的金融中心。
2020年，协信远创爆发债务危机，公司债因“技术性违约”停牌，流动比率跌至1.02，年末账面现金仅10.9亿元。尽管期间有战略投资者，仍未能改变大局，并于2021年被法院批准破产重整。
2022年，建业系也迎来资金困境，并于2023年6月实质性暴雷。2023年7月，建业系将金融岛公司20%股权转予东龙集团，后者持股比例升至60%，成为第一大股东。
股东掉链子的时候，金融岛项目获得支持。2022年8月，由郑州国家中心城市产业发展基金股份有限公司作为母基金出资设立的郑州市房地产纾困基金牵头、郑州地产集团有限公司参与，与建业集团就北龙湖金融岛写字楼项目达成合作。
2023年10月，协信远创持有的金融岛公司的股权已经完成交割，东龙集团100%持有该项目，此时协信远创重整草案尚未表决通过。
对于资产处置先于重整方案通过的操作，外界有疑虑：金融岛项目是协信远创旗下少数优质资产，提前转让是否导致债权人整体清偿率下降？
熟悉协信远创重整细节的人士向记者表示，处置经过债权人会议的表决通过。金融岛公司股权的处置经过债权人会议的表决，当初处置的思路是为更多保留股权的价值，担心时间久股权价值缩水。在私人股东掉链子的时候，国企股东出面解决问题，彰显国企担当的同时，资产价格较投资成本有较合理的溢价，是对债权人利益的维护。因私人股东问题导致金融岛也爆发严重问题，届时再处理该部分资产，协信和建业的股东权利也会大打折扣。该人士同时表示，破产程序是以债权人为主的程序，即便重整草案没有通过，处置资产也可以推进。
一位不良资产领域资深律师向记者表示，重整前根据程序经过债权人会议表决通过，而剥离部分资产的案例此前也曾有过，但具体案例需要具体分析。
该资深律师向记者表示，根据《企业破产法》第26条、第69条，管理人在重整期间处分债务人重大资产需经债权人会议或法院许可。若该股权转让已取得债权人会议表决通过，则程序合法有效。
据悉，2023年9月，重整管理人召开第二次债权人会议，表决通过《关于处置协信远创持有的金融岛公司40%股权的议案》。参会的1748家债权人中，同意人数占参会人数的63%，同意人数代表的债权额占无财产担保总额的53%。根据《企业破产法》第64条，该决议满足“双过半”要求。
“一路狂飙”：从扩张到崩塌
1994年，创始人吴旭在重庆开发首个商业综合体“协信城”起家，1999年协信远创成立，至2014年销售额破百亿元，跻身全国50强，与龙湖、金科并称“渝派三杰”。
转折始于2015年。意气风发的吴旭将总部从重庆迁至上海，提出“不动产+金融+科技”战略，并计划将旗下产业板块于2016年完成上市，最迟不超过2020年。
随后两年，公司开启激进投资。2015年12月：以41.97亿元拿下深圳科技园用地，计划总投资128亿元；2016年初：宣布投资300亿元建设天津启迪协信科技城，9月斥资53.5亿元获取项目地块；2016年5月：宣布投资100亿元开发重庆科技城……
2016年11月，绿地控股以51.63亿元收购协信远创40%股权，成为并列第一大股东。彼时绿地董事长张玉良表示，将助其成为“商业与产业地产标杆”。
协信远创继续扩张。2017年3月，协信远创以15.53亿元获取“大竹林商社项目”，规划面积接近74万平方米，这是重庆渝北区少有的大型纯商业综合体。
绿地控股的另一个任务是协助协信远创上市。2017年，协信远创耗时4个月花费10.745亿元，拿下狮头股份25.27%的股权，在当时被认为是欲“借壳”上市，最终未能成功。
上市无望的协信系，在2017年底屡次传出资金链断裂的消息。并于2018年，转手了未来得及开发的“大竹林商社项目”。随后的两年，协信远创陆续转让位于浙江湖州、重庆等地的项目换取现金。2018年流动性紧张的协信远创，除了出售旗下资产，也在寻找新的战略投资人。
2019年5月，新加坡城市发展集团CDL拟以55亿元的代价获取协信远创24%的股权成为第二大股东。其中，27.5亿元将以贷款支持协信远创，另外27.5亿元则为股权收购款。
这笔交易未能落地，而是在第二年以另一种形式呈现，与此同时协信远创的估值也从230亿元降至86亿元。2020年4月，CDL以43.9亿元收购协信远创51.01%的股权，吴旭让出控制权持股比例降至29%。此外，CDL还拥有看涨期权，可以在2022年以7.7亿元收购协信远创另外9%股权。
当年的5月，协信远创即重新在土地市场挥金买地，以13.25亿元竞得江苏省无锡市惠山区的一宗住宅用地。此后，协信远创还在四川成都新津区等地获取项目。
2020年房地产融资收紧且“限购、限贷、限价、限售”“房企三道红线”“银行两道红线”“集中供地”等政策组合持续加压扩容，市场下滑情况较为明显，部分一二线城市住宅交易量有所回落，房地产行业步入新一轮的结构性调整期。
协信远创的问题集中暴露，大股东做切割。CDL斥资控股当年即全额计提资产减值，认定其价值归零。
其实，在CDL入股之前，协信远创的流动性问题已经摆到桌面上。2020年3月，交易所公告称因兑付资金未及时到账，重庆协信远创实业有限公司旗下公司债“16协信03”“16协信05”“16协信06”和“16协信08”停牌1天。
到了2021年，债务违约迅速蔓延。当年3月，协信远创还在支付18协信01”“16协信03”的利息，到了6月底协信远创及其子公司发生债务逾期涉及本息金额为109.18 亿元，包括银行贷款、信托贷款、公司债券、关联方借款等。
业绩大幅下滑。2020 年，协信远创营业收入为55.59亿元，同比下降54.36%；净亏损72.77亿元，同比下降865.67%。协信远创在公司2020年度年报中解释称，受疫情期间停工影响，竣工交付延迟导致结转规模减少； 针对个别应收款项及车位等存货应计提减值损失；本期投资性房地产公允价值变动收益较上年同期减少；因停工期间财务费用未做资本化处理，计入财务费用的利息支出增加。
流动性枯竭。协信远创的流动性严重下降，流动比率（流动资产对流动负债的比率）由前一年的1.23降至1.02。而且2020年，协信远创因为偿付借款本息导致现金消耗增加，期末现金及现金等价物余额 10.90亿元。
与此同时，资产结构失衡变现难。协信远创2020年报显示，公司791.08亿元的资产中，投资性房地产账面价值就有268.41亿元，占比超三成。另据远东资信数据，截至2019年底，协信远创待售面积中，车位、办公、公寓商业和酒店等合计占比约72%。
巨额债务待偿。截至2020年末，协信远创总负债达681.02亿元，资产负债率86.09%，其中流动负债455.35亿元。此外协信远创对外担保的余额为68.26亿元。
2021年7月5日，重庆市第五中级人民法院发布了一则案号为（2021）渝05破申428号的破产审查公告：重庆市协信远创实业有限公司被申请破产，申请人为北京易禾水星投资有限公司。
2021年7月8日，大股东CDL随即表态称，集团已对其向协信远创投资的财务敞口作出了限制性措施，并重申不会支持协信远创的持续财务义务。同年9月，CDL向新加坡交易所提交文件，拟以1美元出售其所持的63.75%汉威香港股份，收购方为北京长圆产业投资基金管理合伙企业。
这家曾立志成为“中国版凯德”的房企，最终在激进扩张与政策调控的双重夹击下走入重整程序。2021年10月14日，重庆破产法庭发布消息称，“通过听证，公司主要股东及主要债权人均同意协信远创公司破产重整，具有重整价值和可行性。”
澎湃新闻记者 庞静涛
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债务重组正规平台有哪些
来源：证券日报
本报记者 陈潇
4月17日，融创中国控股有限公司（以下简称“融创”）发布公告称，针对总规模约95.5亿美元的境外债务重组已取得重大进展，持有债务本金约13亿美元的初始同意债权人已签订重组支持协议，持有债务本金超10亿美元的债权人正在进行签署程序，支持债权人合计持有债务本金占现有债务本金总额约26%。融创正向其他债务持有人寻求更广泛的支持。
据了解，本次融创境外债务重组将上市公司发行或担保的相关债务全面纳入重组方案，覆盖了公开市场债券、私募贷款等不同类型。
上海易居房地产研究院副院长严跃进在接受《证券日报》记者采访时表示，融创此次重组方案的一大亮点在于“全额债权转股权”模式。这一做法不仅有望为债权人提供短期流动性和股票潜在升值带来的收益机会，也有助于从根本上化解融创的境外债务风险。
具体来看，融创向债权人分派两种新强制可转债（以下简称“新MCB”），一类将获分配转股价6.80港元/股的新MCB，可在重组生效日起转股；另一类将获分配转股价3.85港元/股的新MCB，可在重组后18个月至30个月内转股，该类总量不超过债权总额的25%。
同时，应部分债权人建议，债务重组方案推出“股权结构稳定计划”，向主要股东提供部分附带条件的受限股票，通过该计划，主要股东股权比例维持在一定水平，避免过分稀释，赋予长期责任，让其能够持续为公司核心经营事项及长远发展贡献力量。
回顾融创本轮债务重组进程，从最初的方案磋商到如今正式方案的推出，并已获得占债权本金额26%的债权人支持，整体取得了实质性进展。这不仅为后续重组的顺利推进奠定了坚实基础，也有望成为融创优化资本结构、改善财务状况、推动经营恢复的重要支撑。
“倘若本轮境外债重组顺利完成，本息全额债转股带来的最直接影响，是成功削债超70亿美元。叠加境内债重组的化债影响，预计将整体压降公司近700亿元人民币的债务。公司债务压力将降至极低水平。”接近融创人士向《证券日报》记者表示。
同策研究院联席院长宋红卫在接受《证券日报》记者采访时表示，大幅度的负债压降，有望帮助融创每年节省数十亿元的利息支出，进一步增强财务稳定性。同时，净资产增加、资产负债表修复，公司整体抗风险能力也将显著提升。
今年以来，融创在化债领域频频迎来新进展。公司不久前发布的年报显示，截至2024年末，融创有息负债已降至2596.7亿元，较2023年底减少181.6亿元。
今年1月份，融创总规模154亿元的境内债宣布重组成功，仅用时50余天，融创成为了行业首家完成境内公司债整体重组的房企，预计可削降约70%的境内公司债务，且5年内不再有兑付压力。
在经营层面，融创在一二线城市的重点项目也持续释放积极信号。其中，某大型AMC机构与融创就重庆湾项目达成融资合作，拟注资24.76亿元保障项目后续开发建设；北京融创壹号院获中国中信金融资产管理股份有限公司支持，成功完成债务重组；天津梅江壹号院二期也获得大型央企信托5.5亿元项目新增融资。
各方支持下，融创销售方面亮点频出。譬如，上海壹号院今年二批次开盘当日去化率超96%，销售额达66亿元，预计近期三批次产品也将推向市场。
“房地产市场正呈现止跌回稳势头，融创在一二线城市拥有大量核心资源，若债务风险加速化解，在政策与市场共振下，融创亦将有望快速回归健康发展轨道。”严跃进表示。
（编辑 张博）
债务重组公司
为行业传递出积极预期。
来源|中访网
在中国房地产行业深度调整的背景下，融创以一则境外债务重组的消息引发行业关注。
4月17日，融创发布公告，称其持有约13亿美元债务的初始同意债权人已签订重组支持协议，另有超10亿美元债权人正在签署程序，支持者合计持有债务占现有境外债务总额约26%。这一进展不仅标志着融创自身化债迈出关键一步，更为房地产市场注入一针“强心剂”。
全额债权转股权
据公开资料，融创此次境外债务重组方案涵盖公开市场债券、私募贷款等类型，规模高达95.5亿美元。多位业内人士认为，此次重组方案的亮点之一是“全额债权转股权”，为债权人提供获得短期流动性及潜在股票升值收益机会。
公司为债权人提供两种转股选择，向债权人分派两种新强制可转债（新MCB）。第一种是转股价为6.80港元/股的债券，可在重组生效日起转股；另一类是转股价3.85港元/股的债券，可在重组后18-30个月内转股，且后者总量不超过债权总额的25%。这一设计既缓解了短期偿债压力，又为债权人保留了分享未来股价上涨收益的空间。
债务重组方案还推出“股权结构稳定计划”，通过向主要股东分配附带严格限制条件的受限股票，确保其未来6年内仅保留投票权等基础权益，避免股权过度稀释。此举既维护了公司控制权稳定，又促使股东长期绑定公司发展责任，为公司发展贡献可持续性力量。
同时，融创还推出了“团队稳定计划”，这是出于应对团队“业务骨干流失”的现象。融创在公告中表示，由于长期处于特殊阶段的工作压力及员工薪酬问题，融创面临业务骨干流失的困扰。因此，融创通过新发行股份方式，向部分骨干员工逐年授予股份，将团队利益与公司经营深度挂钩，破解“人才流失”难题，也为行业提供了新思路。
对于融创的重组方案，不少业内人士认为其释放多重利好，通过系统性规划，实现了“止血”与“造血”并存。随着化债积极影响的不断累积，融创在多个经营层面均呈现加速回稳、质效向好的态势，为行业传递出积极预期。
融创在2024年业绩报告中表示，集团将积极抓住当前政策窗口，充分利用行业支持政策，积极有序化解债务风险。融创中国董事长孙宏斌在年报中表示，近三年集团累计交付已超66.8万套，2025年将继续交付6万套。
多家房企化债工作正在提速
尽管融创模式具有独特性，但其成功背后仍折射出行业复苏的关键逻辑。事实上，除了融创之外，多家出险房企也在化债上有了新进展。
据《第一财经》报道，截至2025年2月底，共有59家出险房企在债务重组或破产重整方面披露进展。其中，在债务重组方面共有39家房企披露重组情况，有13家完成了全部或部分的债务重组。
比如，4月8日，佳兆业集团控股有限公司发布有关境外债务重组的进一步资料，宣布其境外债务各项计划均已获相关法院批准。
公告显示，佳兆业将发行六档新美元债（合计50亿美元）和八档强制可转换债券（合计68.92亿美元），若上述可转换债券全部完成转股，将形成130.16亿股新股，相当于现有股本的185%。此外，债权人小组的2688万美元工作费用也将通过发行21亿股股份支付，总增发规模达151亿股。
房地产市场仍有很大的发展空间
近段时间，总理李强在北京调研考察时明确提到：“当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间，要进一步释放市场潜力，推动‘好房子’建设，加快构建房地产发展新模式”。
这一表态，不仅明确了政策端对房地产行业地位的认可，更从顶层设计层面，规划好了房地产转型的路线图。随着利好政策的持续落地和市场环境的逐步改善，市场信心有望继续提振。
融创债务重组的突破，标志着中国房企从“被动化债”向“主动重构”的转型。然而，化解风险并不是终点。行业能否真正走出困境，还有待时间检验。
债务重组是好是坏
21世纪经济报道记者 张敏 深圳报道
4月17日晚间，融创中国控股有限公司（01918.HK）发布公告，针对总规模约95.5亿美元的境外债务重组，已取得重大进展。持有债务本金约13亿美元的初始同意债权人已签订重组支持协议，持有债务本金超10亿美元的债权人正在进行签署程序，支持债权人合计持有债务本金占现有债务本金总额约26%。
公告称，融创现向其他债务持有人寻求更广泛的支持。
据了解，本次融创境外债务重组将上市公司发行或担保的债务全面纳入重组方案，覆盖了公开市场债券、私募贷款等不同类型，以求彻底化解上市公司层面的债务风险。
具体来看，融创向债权人分派两种新强制可转债（新MCB），一类将获分配转股价6.80港元/股的新MCB，可在重组生效日起转股；另一类将获分配转股价3.85港元/股的新MCB，可在重组后18-30个月内转股，该类总量不超过债权总额的25%。
同时，融创还推出“股权结构稳定计划”，向主要股东提供部分附带条件的受限股票，主要股东在6年内仅获得该等受限股票的投票权等极其受限的权利，除非达到特定限制条件，否则不能处置、抵押、转让受限股票。通过该计划，主要股东股权比例维持在一定水平，避免过分稀释。
过去几年，严控成本是地产行业的关键词之一，大比例的裁员、降薪也成为普遍现象。融创在公告中坦言，虽然集团保持了团队的整体稳定，但特殊阶段的长期工作压力叠加员工薪酬问题，也出现了业务骨干频频流失的现象。
鉴于公司保交付、化债、资产盘活等工作和长期的经营恢复，需要一支稳定且有能力的团队，融创境外债重组方案推出“团队稳定计划”，拟通过新发行股份方式，向在核心经营事项中做出贡献的骨干员工逐年授予股份，以作为未来整体薪酬的补充，让团队保持长期稳定性。
据悉，此次融创的境外债重组参与转股的债务规模近百亿美元，加上年初融创境内债重组成功，预计整体可压降近七百亿元的债务规模，每年利息支出可节约数十亿元。
融创是债务重组推进较快的大型房企，2023年1月就完成了160亿元境内债的展期。当年11月，融创通过“债转股+发新票”的方式，完成百亿美元境外债务重组。但此后，由于业绩恢复不及预期，加之遭遇债权人的清盘呈请，融创不得不进行二次债务重组。其中，境内债的二次重组已于今年1月完成。
今年3月，融创宣布，将对境外债进行二次重组，“寻求更加全面的境外债务综合解决方案”。
融创此前发布的公告显示，2024年公司实现销售额471.4亿元，营业收入740.2亿元，同比下降52%。由于剔除了境外债重组收益，去年融创的归母净亏损257亿元，较2023年有所扩大。
今年第一季度，融创实现销售额101亿元。
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