股东权益报酬率公式，股东权益报酬率是净资产收益率吗
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股东权益报酬率又叫什么
会计专硕复试主要有思想政治理论、英语、专业课，专业课涉及财务会计、财务管理、成本管理会计、审计等相关科目。
每个院校涉及的复试内容、复试安排、成绩计算方式都有所差异，具体还是以目标院校要求为准哦~
1.NPV、IRR的假设是什么？若二者有冲突应该选哪个？
2.财务风险和市场风险的区别。
3.财务管理的最终目标是什么？为什么以它作为目标？
4.财务管理中风险和报酬之间的关系
5.杜邦分析里ROE影响因素有什么？怎么提高？
6.短期筹资和长期筹资与股权筹资相比有什么优缺点？
7.公司在存货管理中如何确定经济批量、再订货点和保险储备量？
8.股利政策对公司价值有影响吗？
9.股票回购的动机有哪些？
10.简述财务报表分析含义，财务报表分析主要分析企业哪几种财务能力？
11.简述货币时间价值的概念。
12.简述名义利率和实际利率之间的关系?
13.简述投资项目评价的基本方法，并说明其特点。
14.列举2个短期偿债能力指标和2个长期偿债能力指标，并说明其特点。
15.列举股权融资和债券融资各自的优缺点。
16.普通股与优先股的区别。
17.企业应从哪些角度评价利润？
18.如何计算股权资本成本、债券资本成本和加权资本成本？
19.什么是普通年金？什么是预付年金？二者在计算终值和现值时有何不同？
20.什么是资本结构？试列举资本结构的主要影响因素，企业筹资的主要方式有哪几种？
21.什么是资本资产定价模型？用公式如何表达？
22.说说股利分配政策的种类及其特点。
23.谈谈你对杜邦分析法的理解。
24.为什么说现金流量比利润更可靠？
25.现金持有成本有哪些？和现金持有量的关系
26.怎么理解高收益高风险？
27.怎样理解经营杠杆和财务杠杆？
28.怎样理解可分散风险和不可分散风险？
29.在应用杜邦分析法进行企业财务状况的综合分析时，应当如何分析各项因素对企业股东权益报酬率的影响程度?
30.资本成本是什么？怎么计算？资本成本可以为负吗？
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股东权益报酬率的计算公式
【品读经典，每天进步一点点，享受投资的乐趣，让我们从品读“投资圣经”——《巴菲特致合伙人（股东）的信》开始；阅读的力量，不强求财富快速增长，而在于成为更好的自己！】
巴菲特说：
先前提到财星杂志的研究，可以充分支持我的论点,在1977年到1986年间，总计1000家公司中只有25家能够达到连续十年平均股东权益报酬率达到20%的标准，且没有一年低于15%的双重标准，而这些优质企业同时也是股票市场上的宠儿，在所有的25家中有24家的表现超越标普500指数。
这些财富之星可能让你大开眼界，首先相对于本身支付利息的能力，他们所运用的财务杠杆极其有限，一家真正好的公司是不需要借钱的，第二除了有一家是所谓的高科技公司，另外少数几家属于制药业以外，大多数的公司产业相当平凡普通，大部分现在销售的产品或服务与十年前大致相同，(虽然数量或是价格、或是两者都有。比以前高很多)，这些公司的记录显示，充分运用现有产业地位，或是专注在单一领导的产品品牌之上通常是创造企业暴利的不二法门。
事实上我们在伯克希尔的经验正是如此，我们的专业经理人所以能够缔造优异的成绩,所从事的业务相当平凡,但重点是把它们做到极致，经理人致力于保护企业本身、控制成本,基于现有能力寻找新产品与新市场来巩固既有优势，他们从不受外界诱惑，巨细摩遗地专注于企业之上，而其成绩有目共睹。
品读：
巴菲特和芒格认为，如果就用一个指标来选择投资的公司，那就是股东权益报酬率。也就是净资产收益率（ROE指标），净资产收益率为什么如此重要？因为他可以揭示企业经营的本质，揭示企业的最重要的商业模式。通过ROE指标的分解，也就是杜邦分析方法，可以了解企业的毛利率水平，知道企业是属于轻松赚钱的公司，还是辛苦赚钱的公司，进而了解企业的费用水平的高低，包括销售、财务、管理费用的占比，了解行业竞争激烈程度和间接成本的支出情况。然后查看企业的资产周转率，看公司的资产经营效率，再次看公司负债情况，了解公司的经营杠杆率，了解企业财务杠杆对公司收益的影响有多大。等等。
巴菲特认为，衡量优秀企业的一个共同标准，连续十年以上平均股东权益报酬率达到20%，且没有一年低于15%的双重标准。这样的公司的是很少的，1000家里面只有25家。这样的企业往往是高现金流企业，利润率高，行业地位高，品牌价值高，低负债率，支付能力强，产品简单（和十年前大致相同）。优秀的企业再加上优秀的经理人，不断的扩充新产品巩固市场地位，专注企业的竞争优势，严格控制成本。那就可将企业的发展做到极致。
股东权益报酬率多少合适
第一部分-巴菲特致股东的信摘要
1982年
今年的营业利益约为四千万美元，较从去年1980年的四千二百万减少，期初股东权益报酬率(持有股权投资以原始成本计)亦从去年的17.8%滑落至15.2%。
无控制权之盈余去年我们曾详细的讨论无控制权盈余的观念，亦即那些我们无法控制或影响其盈余分配的一些被投资公司(我们很乐意与新股东或潜在股东讨论这项话题)，而这部份的盈余完全未显现在伯克希尔的帐面之上，然而我们深信未分配且未记录的盈余仍将与那些我们控制的公司所赚的盈余一样转化成伯克希尔的价值，虽然它们是以伯克希尔不规则的已实现或未实现利得的方式呈现，但就长期而言，市场价格终将会与企业价值同步发展。整体而言，我们在无控制权公司的经济竞争力反而比具控制权公司的公司来得佳，可能的原因是在股票市场上我们可以合理的价格买到部份优秀企业的股权，而若要透过购并谈判的方式买下整家公司，其平均价格可能远高于市价。
我们的历史显示，我们对于拥有整家公司或仅持有部份股权，并无特殊偏好，而事实上我们持续投资大笔资金于其上(我们尽量避免小额投资，因为若一件事一点也不值得去作，那就算是把它作得再好也没有用)，而经营保险公司与礼券事业也必须保持流动性。我们购并的决策着重于把实质的经济利益而非管理版图或会计数字极大化，(长期而言，若管理当局过度注重会计数字而乎略经济实质的话，通常最后两者都顾不好)，不管对帐面盈余有何影响，我们宁愿以 X 价格买下一家好公司 10%股权，而非以 2X 价格买下那家好公司 100%股权，但大部份的公司经营阶层偏好后者，而且对此行为总是找得到借口。对于这种行为，我们归纳出三种动机(通常是心照不宣)(1)领导阶层很少有缺少动物天性的，且时时散发出好动与战斗的意念。相对地在伯克希尔，即使是购并成功在望，你们的管理当局心跳也不会加快一下。
(2)大部份的公司或企业与其经营阶层，多以“规模”而非“获利”，作为衡量自己或别人的标准(问问那些名列 Fortune 500 大企业的负责人，他们可能从来都不知道他们的公司若以获利能力来排的话，会落在第几位)(3)大部份的经营阶层很明显的过度沉浸于小时候所听到的，一个变成蟾蜍的王子因美丽的公主深深一吻而被救的童话故事，而认为只要被他们优异的管理能力一吻，被购并的公司便能脱胎换骨。
如此的乐观是必要的，否则公司的股东怎么会甘心以二倍的价钱买下那家好公司，而非以一倍的价格自己从市场上买进。换言之，投资人永远可以以蟾蜍的价格买到蟾蜍，而若投资人愿意用双倍的代价资助公主去亲吻蟾蜍的话，最好保佑奇迹会发生，许多公主依然坚信她们的吻有使蟾蜍变成王子的魔力，即使在她的后院早已养满了一大堆的蟾蜍。尽管如此，平心而论仍然有两种情况的购并是会成功的:
(1)第一类是你买到的(不管是有意或无意的)是那种特别能够适应通货膨胀的公司，通常它们又具备了两种特征，一是很容易去调涨价格(即使是当产品需求平缓而产能未充分利用也一样)且不怕会失去市场占有率或销货量; 一种是只要增加额外少量的资本支出，便可以使营业额大幅增加(虽然增加的原因大部份是因为通货膨胀而非实际增加产出的缘故)。
(2)第二类是那些经营奇才，他们具有洞悉少数裹着蟾蜍外衣的王子，并且有能力让它们脱去伪装，我们尤其要向资本城的汤姆.墨菲致敬，他是那种能将购并目标锁定在第一类的公司，而本身具有的管理长才又使他成为第二类的佼佼者。
我们会持续地以合理的价钱买下整个公司，即使那家公司未来的发展与过去一般。我们也愿意以不错的价钱买下第一类的公司，若我们可以合理的相信他们就是，但我们通常不会去买那些我们必须替其作许多改变的公司，因为我们发现我们所作的改变不见得是好的。
我们也发现很容易从市场买到一些由有能力且正直的人经营的公司的部份股权，而事实上我们也从未打算自己去经营这些公司，但我们的确想要从这些公司上获利。而我们也预期这些公司的未分配盈余将会百分之百回报给伯克希尔及其股东，若最后没有，可能是出了以下几种差错：
(1)我们所指派的经营阶层有问题( 2)公司的前景有问题 (3)我们付的价格有问题。
然而基于个人与客观的原因，通常我们改正在对不具控制权的股权投资的错误，要比对具控制权的来得容易许多，这时候缺少控制权反而成为一种优点。而就像去年我曾提到的，我们在不具控制权的股权投资已经大到其依投资比例应分得之未分配盈余甚至超越公司整体的帐面盈余，且我们预期这种情况将会持续下去，1982 年光是其中四家(盖可保险、通用食品、雷诺烟草及华盛顿邮报)加起来就超过三千五百万美元，由于会计原则使得我们在计算帐面股东权益报酬与单一年度获利表现时，无法将这些未分配盈余记入。
在 GAAP(一般公认会计原则) 的基础下，公司的帐面价值，自现今经营阶层接手的十七年以来，已从 19.46 美元增加到如今的 526.02 美元，约以年复合成长率 21.1%增加，只是这个比率在未来将会逐年下滑，但我们期望它至少会高于一般美国大企业的平均水准。在 1981 年净值增加的约一亿二千多万美元中，约有一半要归功于盖可保险一家公司，总得来说，今年我们投资股票市值的增加要比其背后实际代表的经济价值增加数要大得多，而要注意股票市值却不会永远朝好的方向走。
另外一项因素可能会对公司报酬率的热情再浇上一盆冷水，人们为什么要投资公司股权而非固定收益债券的理由，系在于公司经营阶层可运用这笔资金来创造比固定利息收入更高的盈余，故人们会愿意承担万一发生损失的风险，所以额外的风险贴水是理所当然的。但事实真是如此吗？过去数十年来，一家公司的股东权益报酬率只要超过 10%，便能被归类为一家优良企业，所以当我们把一块钱投入到这家公司，其将来能产生的经济效益将会大于一块钱，(考量到当时长期债券殖利率约为 5%，而免税公债则约3%)，即使加计税负的话，实际到投资人手中仍能有 6%-8%。股票市场认同这种道理，在过去的一段时间，一家股东权益报酬率达到 11%的公司，其市价可以涨到约净值的一点五倍，而这些公司所产生的附加价值相当可观，然而那一切已成过去，但过去所得到的经验法则却很难抛弃，“当投资大众与经营阶层一脚踏进未来，他们的脑子与神经系统却还深陷于过去。”投资大众惯于利用历史的本益比而经营阶层则习惯用传统企业评价标准，但却不去深思其前提是否早已改变，若改变是缓慢的，那么持续的再思考便变得必要，若变化很大，则关于昨日的假设可能会付出极大的代价，而经济步调的变动是会令人窒息的。
去年长期债券殖利率超过 16%，而免税公债则约为 14%，而这些收入直接落入投资人的口袋，在此同时，美国企业的股东权益报酬率约为 14%，而且尚未考量落入投资人口袋前所须支付的税负(视被投资公司的股利政策与投资人适用的所得税率而定)因此以1981 年的标准而言，投资一家美国公司一块钱所产生的经济价值还低于一块钱，(当然若投资人是免税的慈善机构，则情况可能会好一点)，假设投资人系适用于 50%税率，而公司把所有盈余皆发放出来，则股东的投资报酬率约略等于投资 7%的免税债券，而这种情况若一直持续下去，等于是套牢于一长期 7%的免税债券一样，而它真正的价值可能连其原始投资额的一半还不到。但如果把所有盈余都保留起来，而报酬率维持不变，则盈余每年会以 14%的速度增加，又假设本益比不动，则公司的股价每年也会以14%的比例增加，但增加的部份不算是已落入股东的口袋，因为收回去的话需要付最高约 20%的资本利得税，所以不管怎么说，还是比最基本的免税公债 14%低。除非基本报酬率降低，即使公司盈余每年以 14%成长，却从未能收到半毛钱股利，对投资人而言，等于是一无所获，这对股东与经营阶层都是不怎么愉快的的经验，而更是后者希望掩饰过去的，但不论如何，事实就是事实。大部份的美国公司把大部份的盈余分配出去，所以算是介于两个极端的例子之间，而大部份的美国公司的税后投资报酬率可能比投资免税债券还差，当然也有少数例外，但如今总的来说，美国公司的资本对投资人来说无任何附加的价值。但要强调的是，我并不是说所有的美国公司表现的比以往差，事实上，反而是比以前还好一点，只是最低门槛比以前提高了许多，主要的原因(但非惟一)是过去的通膨经验与对未来通膨的预期，而遗憾的是产业的前景很难提高本身的表现，而只能转而寄望门槛能够降低一点。而如果对于通膨的形成原因能有效抑制，门槛自然会降低，而美国企业的经济价值也能大幅改善，由不良的企业转为优良的企业。
当然有人会说若这家公司报酬率相对较高，那么把盈余留在公司继续投资下去有道理，但若这家公司报酬率差，为何不把赚的盈余分配给股东，让股东自己去寻找其它报酬率较高投资机会呢？(古经文亦赞同:有个三个仆人的寓言，老天爷让其中二个会赚钱的仆人，保留他们所赚的钱并鼓励他们扩大营业，而另外一个懒惰不会赚钱的仆人，则被严厉的惩罚并叫他把钱交给前面二个仆人管理/马修第 25 章）。但通膨就像叫我们透过窥镜看爱丽丝梦游仙境一样，当通膨肆虐时，不良的企业被迫保留它所有的每一分钱，才能辛苦地维持它过去拥有的生产能力，实在是情非得已。通膨就像是寄生在企业体内的巨大条虫，不管被它寄生的主人身体状况如何，它还是拼命的从他身上吸取养份，所以不管公司的获利到底有多少(就算没有也一样)，帐上总是会有越来越多的应收帐款、存货与固定资产以维持以往的生意规模，主人的身体越差，就表示有越多比例的养份被寄生虫吸走。
以目前的情况来讲，一家公司若只赚到 8%或 10%的话，根本不够拿来用于扩张、还债或发放实在的股利，通膨这条寄生虫早就把盘子清光光了，(而事实上，企业通常利用许多方法将无法发放股利的窘境掩饰住，例如常常提出盈余转投资计划，强迫股东再投资，或是发行新股，拿张三的钱发放给李四，要小心这种必须要另外找到金主才能发放的股利)。反观伯克希尔通常会因积极而非被动的理由而保流盈余再投资，当然我们也不能免除前述通膨的威胁，我们历史累计的报酬率 21%扣除潜在的资本利得税后，持续地跨过那最低的门槛，但只能算是低空掠过，而只要在出一些差错，便可能使我们面临无法跨过门槛的窘境。
第二部分-段永平
1.我绝对不会去做固定收益的东西。固定收益的东西长期肯定是输给通胀的，所以长期来说是件错的事情。所谓重仓的意思就是对你自己很“重”要的仓位，自己可以定义。
2.大道您好，请问用自己的房子在银行贷款去买茅台股票(等价格低的时候买)，是不是一个正确的投资呢？我看巴菲特说过不要借钱投资:“如果你不了解投资的话，你不应该借钱。如果你了解投资的话，你不需要借钱。反正你早晚都会有钱的。”
段：最好不要借钱！茅台估计未来20年复合年回报应该还是会有8%或以上（这里没有扣除通胀），如果你能借到利息远低于这个数，而且20年内借给你钱的银行绝对不会让你提前还款，那也许用房子借点钱还是可以考虑的事情，毕竟那以后你只需要每天好好拜拜各种菩萨保佑茅台不出大问题就好了。
3.以合理的价格买入伟大的公司，这个“合理”是相对我自己的机会成本来说的吗？比如我只能吃银行1%的利息，那么只要大于1%，都算“合理”吧？
段：我觉得机会成本的解释是合理的，但这个机会成本可能指的是社会平均机会成本，比如政府债券，比如S&P的平均回报？不管怎么说，存银行肯定是回报最低的办法，因为这样一般会输给通胀，但总比不懂乱买股票连本都保不住要好。
4.“投资应该投那些即使经历大萧条也仍然能够屹立不倒的公司，因为没人能预测大萧条什么时候会发生。”我的这个看法是不是有问题？或者换句话说这条“公司筛选器”是不是不够合适？
段：好公司不怕大萧条，大萧条来的时候好公司的额外优势更大，公司价值所代表的实际购买力反而会相对上升。所以，投资要聚焦在找好公司上面。
老巴说要留巨额现金是因为他说的是保险公司，那些钱本来就是人们付的保费。如果你因为这个就把该投资的钱存在银行拿利息的话，长期显然是要输给通胀的，但依然比拿钱去赌股票或者别的要好。
5.大道，我们这么努力地研究投资，很大一部分是为了跑赢通胀，那直接买个抗通胀的黄金etf或者实体黄金就在那放着，是不是就超越了大部分投资者？
段：我以前也这么想过，后来发现黄金是跑不过通胀的（黄金的购买力也是会下降的）。不过，恶性通胀发生的时候，黄金应该有一定的保值作用吧。
6.网友:我所理解的“满仓主义”：并不是随便就从零加到高仓位，也不是任何股票都高仓位，也不是任何时候都不调仓
段: 我的“满仓主义”就是一般情况下，要投资的钱都放在投资上，手里不专门留准备用作投资的现金，因为现金长期来说是会输给通胀的。我的“满仓主义“最大的特点是不太在意”择时“但非常在意”商业模式+企业文化“，当然前提是10年后看回来的价格是便宜的。“满仓主义”不意味着就一定要满仓，没有合适投资标的时（包括价格过高时）是可以拿着现金的。价格过高的意思是：这个公司的未来现金流折现达不到目前市值的水平（这句话的潜台词的意思是，我自己的认知范围里觉得这个公司赚不到那么多钱，所以价格就是过高的，不等于实际上这家公司做不到）。
7.任俊杰：夹头就四个字，选对；拿住。目前看，大部分人还是觉得拿住比较难。我觉得大家是对的。选对和拿住。学会这两门课，在股市上赚钱就没有那么难了不过还需要一点点小小的运气。人性确实让第二条更难一些。因此我以为，你要拿出至少一半的精力去搞懂老巴讲的第二门课程。搞懂了，拿住，就不难了。能“拿住”的几个要素（个人体会）：1.没有过高的期望回报（本人是年均12%）；2.对股市运行规律有一定了解，这点非常重要（为啥你总能逆向思考？且大部分都对？）；3.盯住比赛，而不是记分牌。（绝大部分人不是如此）；4.尽量让自己远离市场（不要天天看K线）；5.将评估投资回报的时间调整为5年以上；6.并不觉得自己比别人更聪明。
段：我觉得应该是看懂生意比较难，看不懂的拿住比较难。大部分人拿不住是因为看不懂。真看懂了不应该拿不住。
任俊杰：大道兄讲的不无道理，不过是否也存在另一种可能。几年来我常想一个问题，按滚动10年算，长期年均回报高于10%的股票还是蛮多的。长期持有这些股票，意味着你有很大概率战胜市场。如果不是“很懂”生意，寻几个简单要素（这需要做些功课），建立一个由数只股票组成的组合然后长期持有（定期检疫），其回报应当是不错的。为何很少有人这样做？我觉得背后的原因还是很多的，比如我前面说的几条。股市上勤劳甚至十分刻苦的人并不少，但为何他们总是把精力用错了地方？我觉得还是不懂市场，他们从没有认识到抱住几棵大树不松手（即有所为有所不为）的玄机究竟在哪，因此也就不会把主要精力放在“搞懂生意”上面了。对吗？望大道兄指正。
段：我其实也是属于完全不懂市场同时还很不刻苦的那种，你说得东西对我来说有点复杂。我自己的理解很简单，不懂的就不碰了，这么些年小日子也还过得去哈。不过，我要实在是找不到公司可以买的时候，我就买伯克希尔，让老巴帮我管钱怎么着也会不错的。
任俊杰：买股票就是买生意对你来说也许很简单，但对大多数人来说（我个人观察）几乎就是一个传说（大多言行不一）。一个有趣的问题。对有些人，是不懂生意；对有些人，大概似乎好像也不尽然。
段：我懂的生意非常少，和很多人的差别在于我承认我懂的少，所以就变简单了。
第三部分-散户乙
2023-5今天大跌的，可能不是因为它没价值，而是因为之前涨太多
记得八十年代我经历过一次通货膨胀，商店里看着值点钱的东西都被抢购一空。
我对门邻居在大连五金交电抢到了最后一台冰箱，那台冰箱的门因为运输出了问题，挤压变形且关不严。需要等厂家处理后才知道能不能卖。就是这么台冰箱，被我邻居软磨硬泡的先搬回了家，后来厂家到家里给换了个门。
正常情况下，大家去商场买东西都是挑肥拣瘦，看过来看过去，尤其是大件商品。但为什么那次通胀，老百姓宁可要一件残次品也不肯留着钱那？因为恶性通胀会让大家觉得钱就是张纸。我隐约记得那时银行利率超过10%。
正常情况下的股市，就类似于商品市场里的正常情况，大家挑肥拣瘦掂量来掂量去。而大牛市，说白了就是股市里的恶性通胀，资产荒了。这段时间里，投资和投机其实就比较模糊了，只要是差不多的股，最后看都涨的不错，似乎都有价值。
今天大跌的，可能不是因为它没价值，而是因为之前涨太多。而今天大涨的，可能也不是因为它多么有价值，只是因为就它之前就没怎么涨。
不断轮涨，水位不断抬高，不知不觉中，就形成了一波牛市。当大家都看清楚趋势的时候，就纷纷的要股不要钱，促成了大牛市。
2015-3-28 投资的角度
我以前一直把人脑比喻为电脑，这台电脑的程序因每个人的三观、经验、阅历、学识等不同而不同，当我们遇到事情的时候，我们会不自觉地向这台电脑输入各种参数，最后，这台电脑的程序经过运算就会出来一个指令。
我是90年底入市的，在股市里有句话“无论是谁，无论他是用什么方法，无论他的人品如何，进到股市的唯一目的就是赚钱”。在相当长的时间里，我一直认为这句话是真理。
90年投资两万块进股市的目的是赚点零花钱。2001那波牛市赚钱买车，买房子。2007年那波赚钱，实现所谓的财务自由。这个期间的我，无论是短线投机，还是所谓的长线投资，目的都是为了赚钱。
07年从股市出来后，我经常思考一个问题：钱很牛逼吗？我们即使不出现苏联解体卢布一夜变为废纸的情况，而是像美国一样长期繁荣稳定，美元在近百年内也贬值了87%。货币短期看很稳定，但长期看是铁定贬值的。现在的财务自由并不能保障你长期自由。直到两年前，当我感觉又该进入股市的时候，我的电脑向我发出的指令是：这一波要赚股票，赚上足够多的零成本的股票。
这些股票一定要具备以下几个条件：
1.他的资产不是随着时间折旧，而是随着时间增值，越久越值钱。
2.它的产品无论朝代如何更替还是社会发展到什么程度，都是被需要的。
3.他可以依靠内生性增长，不需要再投入就可以实现长期稳定发展。
4.他的分红率要高。
以上是我的电脑程序，以及我输入的参数。出来的结果，就是我的选择。
我这样的选择对吗？我不知道。这个结果是我现有程序计算的结果，我根据电脑的指令已经下注。有一天当我发现我的程序有错的时候，当我修改了我的程序后，新的指令一定是不同的。
每个人的投资角度不同，选择就不同，大家根据子的指令行动，没有对错。明白了这个道理，那些投资茅台、银行的朋友，就不要气急败坏的诅咒创业板了。
当我持有足够多零成本的、不会倒闭的、不用配股圈钱的，可持续分红的股票。这个股市想赌场也好，不公平也好，就与我无关了。我已沉入海底，海面的波涛与我无关了。
后感2022-5-5：资产不随时间折旧（甚至朝代更替也不影响）的资产都有哪些呢？
首先可以将所有的制造业、农林牧渔养殖、银行、保险（纸币必然这就贬值）几乎全部排除掉。
我能想到资产永不折旧（甚至历久弥新你）的公司大概有几类。
一是品牌。以白酒的品牌最为为人熟知，如茅台、五粮液、国窖、剑南春。重要我们的文化持续延伸，这些白酒的品牌永不折旧。
此外，还有卖水的农夫山泉、卖剪刀的张小泉、卖月饼的广州酒家。
二是矿产资源。煤炭石油天然气、铜铁金银钼锂稀土，人类对资源的需求永无止境，只要剩余储量足够大，可以看做几乎永不折旧。
三是某种独特的味道。主要集中在食品饮料行业，可口可乐、桃李面包、洽洽香瓜子、安井丸子。这类产品并像白酒那么昂贵，但对一部分人形成了永恒的味道吸引力（我就是桃李面包和洽洽香瓜子的忠实消费者），这种资产同样永不折旧。
四是某种特例：如分众的电梯媒体网络。
2015-3-2 阅读巴菲特股东信后的感受
我看了巴菲特给股东的信，谈点感受。
1.短期看，股市的波动总是很大，而货币或者债券的波动就很小。这就给人一个错觉，股市的风险更大。但其实，波动并不等于风险。长期看，社会是发展的，股市的趋势是向上的。而货币尽管看不见波动，但长期趋势却是铁定贬值的。所以，长期看投资股市反而风险是小的。
2.正是由于股市的短期波动很大，而长期趋势向上。因此，所谓的股市风险，其实是我们自己造成的。怎么讲？如果我们陷入短期的炒作，风险就并不来自于上市公司本身，而变成了我们对短期股价波动的判断正确率上。
3.即使是买伯克希尔的股票，也要有合理的价格。
2018-12-23 2018年的总结以及对价值投资的理解
2018年马上过去了，这几天的股市正在经历每年底资金结算造成的波动，如果按照往年惯例，过了25号股市基本就该平稳了（猜测）。
2018年我的投资回报是从公司得到了每股1.25元的现金（含税）。如果未来几年公司能够保持这样的分红回报，我这笔投资大概再过4年就可以收回了。这就是我关于2018年投资的总结。（前几年股价大涨的时候，我也是这么计算收益的）
再谈下我对价值投资的理解。
价值投资其中最重要的一点，就是追求确定性。
什么是确定性？大多数投资者把预测公司未来两三年的业绩作为投资确定性的依据。他们的逻辑大概是这样的：这只股票目前业绩是1块钱，平均市盈率是15倍，股价就是十五块。我通过研究调研发现，未来两三年这个公司的盈利会有20%的增长，这个公司三年后的业绩会到1.7元，15倍市盈率届时股价就是：1.7X15=25.5。三年后抛出可以每股赚差价10块钱。打着这样算盘的价值投资者，经常是预测对了业绩，但估值并没有如期按照15倍兑现，他们也就没赚到钱，就会发出这样的感叹：中国不适合价值投资。或者这样的抱怨：市场先生又犯错了。
什么是价值投资的确定性？
有人做过一个很好的比喻，冬季的平均气温一定比秋季要低，这是确定的。但如果问你下周的天气比今天冷还是热，几乎没人知道。即使是专家借助最先进的仪器，结论也只是有可能。
对于价值投资来说，长期看，确定的有两条：第一条，现金一定是贬值的。第二条，一个不需要借债的企业，如果长期平均净资产收益率（而不是短期三两年的业绩）高于社会平均资产收益率，那么长期投资这个企业的回报就一定高于社会平均数。
而现实中我们经常会听到价值投资者这样说：这个企业太长我看不清楚，但最近这两三年我很确定看的清楚。细思这话是不是挺有意思？
这里要注意几点：
第一.有些行业的性质和特点决定，有些企业的收益并不是净资产带来的，也有些企业带来收益的关键资产并没有计入净资产，要视具体情况。
第二.你买入时并没有按照净资产的价格支付，所以你的持股成本在没有低于净资产前，该企业的净资产收益率并不是你的收益率（若干年后，你的持股成本要么靠分红低于了净资产，要么是企业不分红净资产追上了你的买入价格。），也就是说，如果你的买价过高，尽管你买入的公司净资产收益率高于社会平均收益，但可能在相当长时间内，你的收益率都远低于社会平均收益率。
股东权益报酬率分析
盈利能力分析是企业财务分析中的重要内容，它主要关注企业赚取利润的能力。
一、盈利能力分析的目的
盈利能力分析旨在评估企业在一定时期内赚取利润的能力，帮助投资者、债权人、经营者等利益相关者了解企业的盈利状况，为他们的决策提供有力支持。
二、盈利能力分析的主要指标
盈利能力分析通常使用一系列财务指标来评估企业的盈利能力，这些指标主要包括：
销售净利率
定义：净利润与销售收入的百分比。
计算公式：销售净利率 = 净利润 / 销售收入 × 100%
意义：反映企业销售收入中净利润的占比，该比率越高，说明企业的盈利能力越强。
销售毛利率
定义：销售毛利与销售收入的百分比。
计算公式：销售毛利率 = (销售收入 - 销售成本) / 销售收入 × 100%
意义：反映企业销售商品的初始获利能力，该比率越高，说明企业的成本控制能力越强，盈利能力也越强。
资产净利率
定义：企业在一定时期内的净利润与资产平均总额的比率。
计算公式：资产净利率 = 净利润 / 资产平均总额 × 100%
资产平均总额 = (期初资产总额 + 期末资产总额) / 2
意义：反映企业资产综合利用效果，该比率越高，说明企业资产的盈利能力越强。
净资产收益率
定义：净利润与平均股东权益的百分比。
计算公式：净资产收益率 = 净利润 / [(期初所有者权益合计 + 期末所有者权益合计) / 2] × 100%
意义：反映企业所有者权益的投资报酬率，该比率越高，说明企业利用自有资本的效率越高，盈利能力越强。
主营业务净利润率
定义：企业净利润与主营业务收入净额的比率。
计算公式：主营业务净利润率 = 净利润 / 主营业务收入净额 × 100%
意义：反映企业从主营业务中获取利润的能力，该比率越高，说明企业主营业务的盈利能力越强。
资本收益率
定义：企业净利润与实收资本（或股本）的比率。
计算公式：资本收益率 = 净利润 / 实收资本（或股本） × 100%
意义：反映企业运用资本获得收益的能力，该比率越高，说明企业资本的盈利能力越强。
三、盈利能力分析的方法
盈利能力分析的方法主要包括以下几种：
利润表分析法
通过分析企业的利润表，了解企业的收入、成本和利润等情况，从而评估企业的盈利能力。
利润率分析法
通过计算企业的各种利润率（如毛利率、营业利润率、净利润率等），了解企业的盈利能力。
利润增长率分析法
通过计算企业的利润增长率（如营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率等），了解企业盈利能力的增长情况。
利润贡献度分析法
通过计算企业的各业务、各产品、各市场的利润贡献度，了解企业盈利能力的结构。
现金流量分析法
通过分析企业的现金流量表，了解企业的现金收入、现金支出和现金净流量等情况，从而评估企业的盈利能力。
四、盈利能力分析的重要性
盈利能力分析对于企业的利益相关者来说具有重要意义：
对于投资者而言，盈利能力分析有助于他们评估企业的投资价值和投资风险。
对于债权人而言，盈利能力分析有助于他们了解企业的偿债能力，从而决定是否提供贷款。
对于经营者而言，盈利能力分析有助于他们了解企业的经营状况，发现经营管理中存在的问题，并采取相应的措施加以改进。
综上所述，盈利能力分析是企业财务分析中的重要内容，它通过一系列财务指标和方法来评估企业的盈利能力，为企业的利益相关者提供有力的决策支持。
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