并购案例近三年，近三年中国企业并购案例
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并购案例2024年
界面新闻记者 | 孙艺真
今年以来，在深化供给侧结构性改革与产业升级的背景下，并购交易市场持续活跃，包括跨界并购、海外并购等多样化的“首单”案例层出不穷。
有关专业人士表示，监管层通过明确重组政策、提高监管包容度、提升重组市场交易效率等举措，既保持监管定力又释放市场活力，推动并购重组回归产业逻辑本源。
从最新案例来看，进入5月，北交所上市公司五新隧装 （835174.BJ） 抛出重大资产重组草案，拟收购两家专精特新“小巨人”企业——湖南中铁五新重工有限公司（下称“五新重工”）、怀化市兴中科技股份有限公司（下称“兴中科技”）各100%股权。根据该公司公告，上述并购交易价格合计约26.5亿元，并募集配套资金不超过1亿元。
这是自“并购六条”发布以来，北交所上市公司启动发行股份收购资产的首单项目。
“这次交易作为北交所首单定增收购案例，‘现金+股权’的支付方式与分阶段解锁条款的组合，为并购交易带来了新的思路，具有显著创新示范效应。”有业内人士在受访时分析称。
有业内人士在受访时表示，从宏观层面看，并购重组是推动产业结构调整、实现新旧动能转换的重要手段，“当前，在传统制造业领域，并购重组助力企业淘汰落后产能，向高端智造转型。此外，去年9月以来，聚焦经济主战场和科技前沿领域的并购占比大幅上升，新兴产业领域的并购重组则加速了技术创新与资本融合。”
从近期的重组案例来看，重组方案更加成熟、标的质量更加优质、产业协同更加突出的特征明显，产业整合成为并购重组主导逻辑。
从最新并购重组案例来看，今年4月， 北自科技（603082.SH） 并购穗柯智能100%股权。穗柯智能专注于智能物流系统及智能工厂解决方案，与北自科技的主营业务（智能物流系统集成）较为契合；日前，松发股份（603268.SH）并购恒力重工集团有限公司（下称“恒力重工”）项目历时6个半月终获上交所审议通过，由日用陶瓷制品制造行业，全面转型为绿色船舶及高端装备制造企业，是“并购6条”后首单跨界并购案例。
“过去，炒壳式、套利式并购重组导致市场资源错配。而近年来，市场风气转变，愈发注重市场化和商业化逻辑。尤其是一些央国企，其并购案例展现出由政策导向向市场导向的成熟转变。这些企业沿着产业链主动谋划推动重组整合，在更大范围内、不同层面间，推动产业链创新链资源配置更加合理。”有市场分析人士表示。
一位从事财务顾问业务的资深投行人士观察到：“早在2013年至2015年，A股上市公司并购重组市场表现活跃，随后上市公司对并购决策曾一度趋于谨慎。当前，‘并购六条’有效活跃了两创板块的并购重组，其中，以硬科技并购尤为活跃。”
“与本轮并购重组热度回升初期相比，随着政策支持产业整合或升级的逻辑不断强化，现在上市公司筹划重组基于产业逻辑考虑得更多，步子就更稳，方案推出的成熟度也就更高，这是大趋势。”上述人士进一步指出。
自去年9月24日 “并购六条”发布以来，沪、深市并购重组市场累计发布并购交易1200余单，其中沪市新增重大并购74单，深市重大资产重组76单。
“活跃的并购重组市场对资本市场的稳定和发展具有重要意义。它不仅为上市公司提供了多元化的融资渠道，也为投资者创造了更多的投资机会。”有业内人士指出。
上述人士进一步表示，从融资角度看，并购重组过程中涉及的股权融资、债券融资等多种融资方式，为上市公司筹集资金提供了便利。这有助于企业扩大生产规模、加大研发投入，推动业务快速发展。同时，对于被并购企业来说，并购重组也是一种间接融资方式，使其能够借助上市公司的平台获得更充足的资金支持。从投资角度看，并购重组活跃稳定了投资者信心，活跃了交易氛围。优质资产注入上市公司，提升其盈利能力和市场价值，为投资者带来长期回报。同时，并购重组也为资本市场引入更多优质标的，丰富投资选择，促进资本市场的良性循环。
企业并购案例
5月16日盘后，国都证券发布公告称，5月15日，国都证券在北京召开2025年第一次临时股东会，会议选举产生新一届董事会、监事会。浙商证券提名的6名董事及2名独立董事、2名监事成功当选，标志着浙商证券成为国都证券控股股东，历时近两年的并购整合取得里程碑式进展。改组完成，浙商证券控股地位确立
根据股东会决议，国都证券第三届董事会由10名董事及3名独立董事组成。其中，浙商证券提名的钱文海、张晖、盛建龙、吴思铭、胡南生、邓宏光6人全部当选董事，姜波、王爱俭当选独立董事；监事会方面，浙商证券提名的邱星敏、陈晓晗当选股东监事。股东会结束后，新一届董事会召开会议，一致推选钱文海担任董事长。
此次改组是浙商证券自2023年12月启动收购以来的核心步骤之一。通过此前累计斥资51.85亿元、受让及竞拍获得国都证券34.76%股权，浙商证券已实质性掌握控股权。根据中国证监会2024年11月批复要求，双方需在一年内制定整合方案，此次董事会改组正是落实监管要求、推进战略协同的关键举措。
浙商证券对记者表示，改组完成后，国都证券将严格遵守监管要求维持独立运作；浙商证券将持续围绕整体战略规划，在合规的基础上，协调统筹国都证券的业务与公司布局相协调，立志为全国范围内的优质企业提供更全面的金融服务，助力传统产业升级转型、新兴科创企业蓬勃生长。
分析人士认为，国都证券董事会此次换届标志着两家券商从资本整合迈入治理整合阶段。浙商证券通过输出管理团队与核心业务骨干，为国都证券注入市场化治理基因。此次整合不仅是资本层面的强强联合，更是业务布局、资源互补与服务能力的全面升级，为赋能实体经济注入新动能，形成了“南北协同、综合服务”的新格局。
并购历程回顾与未来整合路径
浙商证券并购国都证券始于2023年12月，是中央金融工作会议后证券行业首单自主发起的市场化并购案例，也是行业首单上市公司吸并新三板公司案例。
2023年12月，浙商证券启动收购计划，通过协议转让方式受让重庆信托、天津重信等5家机构合计持有的19.145%股权，首次成为国都证券第一大股东；2024年5月至6月，通过在上海联合产权交易所和北京产权交易所的竞拍，收购国华能源、同方创投等持有的15.109%股权，累计持股比例增至34.25%；2024年11月，中国证监会正式核准浙商证券成为国都证券主要股东，浙江交通集团为实际控制人，标志着并购法律程序完成；2025年3月，浙商证券通过阿里拍卖平台竞得国都证券3000万股流通股，目前该部分股份尚在办理过户登记，过户完成后浙商证券持股比例提升至34.76%。
此次并购历时近15个月，耗资51.85亿元。通过司法拍卖、协议转让与二级市场结合的方式，浙商证券以“分步收购、成本优化”策略完成对国都证券的控股。
在浙商证券2025年工作会议上，董事长吴承根在部署今年工作时提出，要对外推进并购整合，围绕整体战略规划，重点做好国都证券整合等六大战略项目。公司党委书记、总裁钱文海在布置经营业务时也表示，首要任务是要平稳高效推进国都证券整合，统筹做好新时期系列顶层谋划，全力建设省外三大战略中心。
据了解，此次改组完成，不仅意味着两家券商都将走上新的征程，更预示着浙商证券正加快实现“全面迈入第一梯队”的战略目标。业内人士认为，在监管鼓励打造一流投行的背景下，浙商证券通过市场化并购打破地域壁垒，为行业探索出一条可复制的并购整合路径。随着南北协同效应的释放，这场并购案例或将成为中国证券业高质量发展的新样本。
来源：金融时报客户端 记者：李自钦 编辑：云阳 邮箱：fnweb@126.com
纵向并购案例
分众传媒拟83亿元收购新潮传媒的交易震惊业界。面对\"贱卖论\"的说法，我们将穿透表面数字，从财务健康度、战略协同性及资本博弈维度，重新解构这场并购的价值内核。
新潮从持续亏损到全面盈利的跨越
新潮传媒的财务轨迹：
• 2022年：营收19.4亿元，净亏损4.69亿元
• 2023年：营收微调至19.32亿元，亏损收窄至2.79亿元
• 2024年：营收突破20亿元大关，实现净利润6000万元，首次扭亏为盈
更关键的是，截至2024年底，新潮手握20亿元现金储备，这意味着其不仅具备自我造血能力，更拥有应对市场波动的战略缓冲带。
资本博弈下的最优解：换股上市的智慧抉择
当我们聚焦83亿元的收购价时，必须看到两个被忽视的核心事实：
2021年京东领投时，新潮估值已超150亿元。此次交易虽拟以83亿元成交，但采用\"换股+现金\"组合支付方式。按公告披露的5.68元/股换股价计算，对应分众市值约1028亿元（按当前股价7.1元测算），新潮股东实际获得的股权价值已超过百亿。这种资本运作的精妙之处在于：避免了现金收购导致的估值透支借势分众千亿市值平台实现间接上市，创始团队持股比例稀释可控（张继学仍持有新潮约30%股权）。二是资本退出的双赢设计。新潮十年完成14轮融资，累计吸纳80亿资本。在投资机构面临退出周期压力下，IPO之路却屡屡受阻。
此次换股合并既满足了资本套现需求，又保留了新潮独立运营的可能性，更通过分众的资本杠杆打开了估值上升通道。数据显示，若分众市值突破2000亿元（当前券商预测中位数），新潮股东持股价值将超300亿元，第三点呢，双方战略价值的核爆效应：1+1>10的协同想象空间。这场并购绝非简单的规模叠加，而是两大生态系统的量子纠缠：
分众的4亿商务人群流量 + 新潮的1.8亿家庭场景触点 = 全域覆盖的5.8亿超级流量池。这种互补性直接人群全覆盖。新潮独创的\"标签筛选-精准投放-效果归因\"技术体系，让梯媒数字化能力的指数级跃迁，而张继学\"全球最大社区数字化平台\"愿景与江南春\"500城500亿\"战略形成共振。 历史镜鉴：被低估的战略并购往往成就行业传奇，回溯全球广告史，微软以262亿美元收购LinkedIn、Adobe以15亿美元收购Magento等案例，初期均被质疑估值过高。但前者社交数据重塑企业服务生态，后者借助开源技术构建云服务矩阵，最终均实现数倍市值增长。新潮与分众的联姻，本质上是将社区场景的\"最后一公里\"与城市核心商圈的\"黄金眼球\"熔铸成新物种，这种战略级整合的价值释放需要时间沉淀，但注定将改写行业格局。
贱卖与否，时间自有公论
当我们以动态视角审视这场交易时会发现：83亿元的账面金额只是序章，真正的价值在于新潮的数字化基因与分众的商业帝国产生的核聚变反应。对于张继学而言，这或许是创业十年最好的退出路径；而对于江南春，这无疑是打造千亿传媒帝国的关键拼图。在资本与实业的共舞中，“贱卖”的偏见终将被战略远见击碎，留下的将是商业史上又一个经典并购案例。
跨境并购案例
随着“并购六条”政策效应不断释放，A股并购重组热度持续攀升。Wind数据显示，今年以来，共有超300家上市公司首次披露并购计划。从并购规模看，超十亿元甚至百亿元的并购案例逐渐增多；从并购赛道看，半导体、电子设备、机械设备等领域更受上市公司青睐；从并购主体看，除了上市公司主动发起并购之外，多地政府部门也积极加入，设立并购基金，力挺产业并购。
A股并购重组日益活跃的背景下，相关交易也在交易模式、支付方式、业绩承诺等方面呈现出更多的新特征。此外，交易所严防“忽悠式”重组的同时，进一步提升监管包容度，结合新交易模式进行更加市场化、可预期的问询。A股并购重组正步入“量质齐升”的新阶段。（上海证券报）
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