兼并和收购的区别是什么，兼并和收购的区别在于
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兼并和收购的区别和联系
来源：经济日报
资本市场是促进民营经济发展壮大的重要平台。近期，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会等多部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会，提出抓好“科创板八条”“服务现代化产业体系十六条”“并购六条”等政策落实落地，支持民营企业通过资本市场发展壮大。
专家表示，发挥好资本市场在民企并购重组中的主渠道作用，以高质量并购重组为抓手，推进民营企业纵向整合、横向拓展，进而实现强身健体、提质增效，是推动民企质量迈上新台阶的关键一步。
并购重组热情升温
近年来，民营企业对于并购重组热情高涨，交易活跃度显著提升。数据显示，2024年，57家民营企业在沪深交易所上市，2230家次民营上市公司实施了并购重组，占全市场的70%以上。
从行业来看，民企并购重组主要集中在半导体、新能源、机械设备、基础化工、电子、医药生物等领域。从并购模式看，沿着产业链纵向延伸、横向拓展的并购是主流，近六成重组方案为同行业或上下游并购。
氢能行业现首单民企深度重组案例。3月13日，亿华通发布公告宣布，拟通过发行股份方式购买交易对方持有的定州旭阳氢能有限公司100%的股权，同时募集配套资金。亿华通表示，本次交易将促进公司在氢能源产业链上下游布局的延伸，进一步打通公司产品的终端应用场景，发挥公司与旭阳集团有限公司的协同效应。
谈及并购重组的目的，提质增效、转型升级，是民企提及最多的出发点。今年1月，拓普集团发布公告，拟以不超过现金3.3亿元收购芜湖长鹏汽车零部件有限公司100%股权。拓普集团表示，本次收购将扩大公司产品市占率，提升行业地位，公司将抓住行业变革中的兼并重组机会，持续将公司做大做强，为股东创造价值。
民企并购重组升温，得益于政策的支持推动。去年以来，政策层面密集出台各项利好举措，不断优化并购重组政策环境。2024年4月，新“国九条”出台，明确提出加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场，并鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。同年9月，证监会发布“并购六条”，在鼓励上市公司加强产业整合、进一步提高监管包容度、提升重组市场交易效率、提升中介机构服务水平等方面，更好发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用。
“借助政策红利，民营企业踊跃并购重组，反映出民营企业在市场竞争中的灵活性和对机会的敏锐捕捉能力，能够快速响应市场变化，及时抓住政策风向，积极借助并购重组工具，弥补自身在技术、资源和市场渠道上的不足，寻找新的增长点和突破点，完善重点领域战略布局，实现跨越式发展。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。
加力支持“硬科技”
积极并购重组，民营企业有其现实需求。
“受充分竞争、市场饱和等因素影响，一些民营企业在经历快速成长期后，面临发展困境。”田利辉表示，这些民营企业仅靠内向型挖潜难以突破发展天花板，而通过并购重组进行产业链延伸，或向价值链高端转型，积极开拓第二增长曲线，能够提升市场竞争力和抗风险能力。
尤其是随着数字技术、人工智能的快速发展，一批初创型、创新型“硬科技”民营企业涌现，这些“硬科技”企业市场前景广阔、发展潜力强，但同时面临投资周期长、资金需求量大、风险和不确定性较高等难题，迫切需要通过并购重组快速获取技术、渠道和人才，进一步推动关键核心技术突破、前沿科技创新成果转化和落地应用，实现做大做优做强。
当前并购重组在支持新产业、新业态、新技术领域依然存在一些短板。海通证券首席经济学家荀玉根认为，这主要表现在资本市场并购重组制度供给与“硬科技”高质量发展的适配性有待增强、“硬科技”企业并购交易估值难等问题亟待进一步解决、并购重组交易市场化程度有待进一步提高等方面。
针对此，荀玉根建议要进一步完善“硬科技”企业并购重组制度机制。一是优化审核机制，缩短“硬科技”企业并购重组审核周期，设立专门通道，加快审批速度，明确“科创属性”界定标准，提供明确预期，建立健全沟通协调机制，加强信息共享。二是解决估值难题，建立针对“硬科技”企业的科学估值体系，综合考虑技术实力、市场前景等因素，加强信息披露，减少信息不对称，引入专业估值机构提供参考。三是提高市场化程度，鼓励上市公司进行市场化并购，减少非市场化交易，为企业并购整合提供指导，同时打击并购重组乱象，加强监管，提升中介服务能力。
“要加力支持‘硬科技’含量高的民企并购重组。”中信证券总经理邹迎光建议，针对市场化并购适度放宽相关时间限制及重组方案调整的认定标准，进一步明确未盈利“硬科技”企业参与并购重组的标准，提高亏损“硬科技”企业评估方法的灵活性。
考虑到科技型民营企业大多轻资产，在提高并购重组估值包容性的同时，进一步松绑支付方式也很有必要。专家建议，应不断丰富并购重组支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，为达成并购交易创造更好条件，充分释放“硬科技”民营上市公司参与并购交易的热情。
建立协调服务机制
今年的《政府工作报告》提出，要改革优化股票发行上市和并购重组制度。对此，业内认为，提升并购重组便利性、降低融资成本、畅通资源共享渠道等，均是未来政策发力点。
设立专项并购基金，降低融资成本，促进资源高效配置是业内提及较多的一个着力点。近年来，多地相继成立产业并购基金。今年1月，全国首个以并购基金为主导的组织——深证并购基金联盟成立，并购投资领域头部机构中信资本宣布与险资合作，新设落地深圳的40亿元并购基金。
“并购基金作为拓宽退出渠道、促进行业整合、打造行业龙头的有力抓手，正在受到越来越多的关注和重视。”中信资本董事长兼首席执行官张懿宸表示，要促进并购基金与上市公司、科创企业的对接，提高并购效率，未来应进一步发挥并购基金拓宽私募股权创投基金退出渠道的作用，发挥并购基金促进行业整合、打造行业龙头的显著优势。同时给予保险资金参与并购投资更为灵活的空间，稳步释放险资权益资产配置空间。此外要持续优化并购贷款政策，包括持续优化并购贷款期限及融资比例、统一并购贷款的合规边界等。
优化服务也是未来的重点工作。一些民企反映，由于信息不对称，导致一些并购项目没有对接成功，流失了优质交易机会，因此建议建立完善有效的沟通协调机制和资源共享平台，帮助企业更有效更精准抓住并购重组机遇。
3月12日，全国首个跨区域产业并购服务平台——湾区产业并购服务中心在深圳成立，构建起覆盖大湾区上市公司、优质创新企业、金融机构、中介机构等200家核心成员的产业并购生态“朋友圈”，形成“政府搭台、资本赋能、产业协同”的三维联动格局。
在业内看来，产业并购服务平台有助于推动并购服务从碎片化向生态化跃升，破解包括民企在内的企业在并购中遇到的信息壁垒与资源错配问题。未来可充分发挥平台力量，整合汇聚各方优势，提高资源共享效率，精准匹配优质标的，打造一批有助于产业整合和科技创新的经典并购重组案例。
“对民企自身而言，则要抓住机遇，切实用好并购重组工具。”田利辉认为，对传统型民企来说，可瞄准关键赛道，围绕战略性新兴产业、未来产业等新质生产力方向转型升级，注入优质资产、出清低效产能，积极提高发展质量；对链主型龙头民企来说，可以主动牵头，通过并购重组打通产业链上下游，强链补链延链，提升产业链整体竞争力。
同时，并购重组中的风险挑战也不容忽视。民营企业切忌为了并购而并购，应注重战略协同、产业协作，并善于借助专业机构的力量进行尽职调查和估值分析，制定合理的定价策略和承诺安排，摒弃“高承诺、高估值”的定价模式，避免出现财务风险。（经济日报记者 李华林）
兼并和收购的区别和共同点
连日来，银河证券股价几经异动，在这背后，市场对其与中金公司合并的传言不断发酵。3月14日，中国银河股价上涨6.43%，盘中还一度涨停，创历史新高。
与此同时，今年的政府工作报告明确指出，要改革优化股票发行上市和并购重组制度，这一消息进一步激发了市场的讨论和期待。有业内人士也认为，年内受益于内需政策加强和基本面预期改善的顺周期行业可能有阶段性机会，尤其是并购重组等政策预期较高的领域。
自“924并购新政”推出以来，并购市场呈现出了哪些新特征？在实际发展中，并购行为如何影响交易双方的股价及市值？普通投资者面对热炒的并购概念股应如何应对？
产业并购仍是主旋律，半导体并购火热
2024年9月底以来，证监会等经济主管部门以及各地方政府都相继出台了支持上市公司并购重组的政策举措，其中包括《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）、央行推行股票回购增持再贷款等。
贝壳财经记者了解到，自“924并购新政”以来，A股并购市场快速升温，市场活跃度明显增强。
联储证券最新发布的产业并购报告显示，“924并购新政”后，上市公司开展各类并购交易数量为2044起，占全年总数的35.4%。其中，上市公司披露的重组预案（指所有发行股份购买资产的交易以及构成重大资产收购的现金交易）数量变化更为明显，并购新政后共披露了60起此类交易，占全年同口径的一半。
报告显示，924并购新政颁布后，A股并购市场继续保持着以产业并购为主旋律。上述60起披露重组预案的交易中有44起属于产业并购，占比超过7成。其中，16起跨界并购都属于新质生产力范畴，半导体、新能源、人工智能等领域标的成为上市公司转型的“香饽饽”。
今年的政府工作报告指出，要改革优化股票发行上市和并购重组制度，这一消息进一步激发了市场的讨论和期待。有业内人士认为，年内受益于内需政策加强和基本面预期改善的顺周期行业可能有阶段性机会，尤其是并购重组等政策预期较高的领域。
据报道，近期，半导体领域并购较为火热，仅在今年3月便出现多起重磅交易。例如，北方华创于3月10日公告称，公司董事会同意以现金为对价，协议受让先进制造所持芯源微9.49%股份，交易金额16.87亿元；3月10日，新相微公告，公司正筹划以发行股份及支付现金的方式购买深圳市爱协生科技股份有限公司控制权并同时募集配套资金。
跨界并购引发多家公司“井喷式”上涨业内：投资者应警惕并购概念炒作
伴随着市场并购热情的高涨，市场也暴露出一些潜在风险。
联储证券首席并购专家尹中余认为，并购重组对于A股行情走势一直是把“双刃剑”，虽然“924并购新政”后并购热潮渐起，但同时也引发了中小投资者对于跨界重组及借壳概念的不理性炒作问题。
据其团队统计，“924并购新政”后开展跨界并购的16家上市公司，其股价都经历了“井喷式”上涨，从复牌后至2024年年末，股价的最高涨幅平均值为125.78%。其中，光智科技、松发股份等涨幅居前。
具体来看，光智科技公告重组预案复牌后连拉8个涨停，股价从停牌时的21.28元/股飙涨至最高115.55元/股，翻了超过5倍。松发股份公告重组预案并复牌后收获连续14个涨停板，股价从停牌时的14.35元/股拉涨到最高54.53元/股，翻了近4倍。
此外，上年9月11日公布重组方案的双成药业，借助“924并购新政”激发起来的市场热情，在重组复牌之后的2个月之间内累计收获24个涨停板，股价从停牌时的5.22元/股一路上涨到40.98元/股，最高涨幅达8倍。
不过最终双成药业跨界并购失败，随着重组失败消息公布，双成药业连吃两个跌停。
南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，并购热潮具有政策套利窗口、资本叙事狂欢和流动性博弈三重逻辑，也存在跨界死亡谷、估值泡沫破裂和信息黑箱三大风险。新政支持科技并购与产业整合，部分企业借并购实现估值跃升。但是，要当心市场对“新质生产力”概念盲目追捧，防范资本狂欢中的情绪驱动风险。也要看到弱市环境下，并购成为题材炒作载体，但多数涨幅缺乏基本面支撑。
“实际上，不少跨界并购因技术/管理整合失败告终，股价表现远低于预期。也有部分企业标的资产溢价高企，但是业绩对赌失败将触发商誉减值。有些企业并购后业绩变脸，显著下滑。甚至，部分企业借内幕交易收割散户，譬如大股东借并购消息高位减持套现。”田利辉指出。
据了解，尽管在一系列政策刺激下，并购重组市场一度出现井喷行情，但市场化并购的成色并不突出。对此，联储证券认为，核心问题在于并购市场估值与IPO估值存在巨大落差。
根据统计，我国上市公司实施重大资产购买的市盈率长期保持在十倍左右，且近两年并购估值水平还有所下滑，相比之下，A股IPO估值的居高不下。比如，2025年1月上市的12只新股，发行市盈率均值约22.52倍，上市首日收盘市盈率均值高达82.96倍。
“A股IPO与并购估值的巨大差异主要体现在二级市场方面，因此压缩并购与IPO的估值差也需要从治理二级市场入手。”联储证券建议，“尽快让双方二级市场估值逻辑统一起来。包括严格阻止没有产业逻辑的借壳上市申请，让上市公司壳价值尽快归零；从严监管上市公司的盲目跨界并购，让概念炒作逐步收敛。”
对于投资者而言，田利辉强调，并购热潮背后是资本与产业的共舞，更是理性与贪婪的较量。普通投资者需牢记，政策红利不等于个股暴利，叙事狂欢终将回归价值本源。唯有以产业逻辑为锚，方能在浪潮中淘得真金。所以，投资需要穿透本质，核查标的专利质量和客户结构，分析并购业务相关性，警惕“八竿子打不着”的跨界故事。而且，投资要考虑和周期适配。政策宽松期应该关注科技型并购等新政倾斜领域，在监管收紧期回避高溢价标的。市场低迷时要高度警惕低价股，防范面值退市的“灰犀牛”。
新京报贝壳财经记者 胡萌
编辑 岳彩周
校对 柳宝庆
兼并和收购的区别和联系公司战略
资本市场是促进民营经济发展壮大的重要平台。近期，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会等多部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会，提出抓好“科创板八条”“服务现代化产业体系十六条”“并购六条”等政策落实落地，支持民营企业通过资本市场发展壮大。
专家表示，发挥好资本市场在民企并购重组中的主渠道作用，以高质量并购重组为抓手，推进民营企业纵向整合、横向拓展，进而实现强身健体、提质增效，是推动民企质量迈上新台阶的关键一步。
并购重组热情升温
近年来，民营企业对于并购重组热情高涨，交易活跃度显著提升。数据显示，2024年，57家民营企业在沪深交易所上市，2230家次民营上市公司实施了并购重组，占全市场的70%以上。
从行业来看，民企并购重组主要集中在半导体、新能源、机械设备、基础化工、电子、医药生物等领域。从并购模式看，沿着产业链纵向延伸、横向拓展的并购是主流，近六成重组方案为同行业或上下游并购。
氢能行业现首单民企深度重组案例。3月13日，亿华通发布公告宣布，拟通过发行股份方式购买交易对方持有的定州旭阳氢能有限公司100%的股权，同时募集配套资金。亿华通表示，本次交易将促进公司在氢能源产业链上下游布局的延伸，进一步打通公司产品的终端应用场景，发挥公司与旭阳集团有限公司的协同效应。
谈及并购重组的目的，提质增效、转型升级，是民企提及最多的出发点。今年1月，拓普集团发布公告，拟以不超过现金3.3亿元收购芜湖长鹏汽车零部件有限公司100%股权。拓普集团表示，本次收购将扩大公司产品市占率，提升行业地位，公司将抓住行业变革中的兼并重组机会，持续将公司做大做强，为股东创造价值。
民企并购重组升温，得益于政策的支持推动。去年以来，政策层面密集出台各项利好举措，不断优化并购重组政策环境。2024年4月，新“国九条”出台，明确提出加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场，并鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。同年9月，证监会发布“并购六条”，在鼓励上市公司加强产业整合、进一步提高监管包容度、提升重组市场交易效率、提升中介机构服务水平等方面，更好发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用。
“借助政策红利，民营企业踊跃并购重组，反映出民营企业在市场竞争中的灵活性和对机会的敏锐捕捉能力，能够快速响应市场变化，及时抓住政策风向，积极借助并购重组工具，弥补自身在技术、资源和市场渠道上的不足，寻找新的增长点和突破点，完善重点领域战略布局，实现跨越式发展。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。
加力支持“硬科技”
积极并购重组，民营企业有其现实需求。
“受充分竞争、市场饱和等因素影响，一些民营企业在经历快速成长期后，面临发展困境。”田利辉表示，这些民营企业仅靠内向型挖潜难以突破发展天花板，而通过并购重组进行产业链延伸，或向价值链高端转型，积极开拓第二增长曲线，能够提升市场竞争力和抗风险能力。
尤其是随着数字技术、人工智能的快速发展，一批初创型、创新型“硬科技”民营企业涌现，这些“硬科技”企业市场前景广阔、发展潜力强，但同时面临投资周期长、资金需求量大、风险和不确定性较高等难题，迫切需要通过并购重组快速获取技术、渠道和人才，进一步推动关键核心技术突破、前沿科技创新成果转化和落地应用，实现做大做优做强。
当前并购重组在支持新产业、新业态、新技术领域依然存在一些短板。海通证券首席经济学家荀玉根认为，这主要表现在资本市场并购重组制度供给与“硬科技”高质量发展的适配性有待增强、“硬科技”企业并购交易估值难等问题亟待进一步解决、并购重组交易市场化程度有待进一步提高等方面。
针对此，荀玉根建议要进一步完善“硬科技”企业并购重组制度机制。一是优化审核机制，缩短“硬科技”企业并购重组审核周期，设立专门通道，加快审批速度，明确“科创属性”界定标准，提供明确预期，建立健全沟通协调机制，加强信息共享。二是解决估值难题，建立针对“硬科技”企业的科学估值体系，综合考虑技术实力、市场前景等因素，加强信息披露，减少信息不对称，引入专业估值机构提供参考。三是提高市场化程度，鼓励上市公司进行市场化并购，减少非市场化交易，为企业并购整合提供指导，同时打击并购重组乱象，加强监管，提升中介服务能力。
“要加力支持‘硬科技’含量高的民企并购重组。”中信证券总经理邹迎光建议，针对市场化并购适度放宽相关时间限制及重组方案调整的认定标准，进一步明确未盈利“硬科技”企业参与并购重组的标准，提高亏损“硬科技”企业评估方法的灵活性。
考虑到科技型民营企业大多轻资产，在提高并购重组估值包容性的同时，进一步松绑支付方式也很有必要。专家建议，应不断丰富并购重组支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，为达成并购交易创造更好条件，充分释放“硬科技”民营上市公司参与并购交易的热情。
建立协调服务机制
今年的《政府工作报告》提出，要改革优化股票发行上市和并购重组制度。对此，业内认为，提升并购重组便利性、降低融资成本、畅通资源共享渠道等，均是未来政策发力点。
设立专项并购基金，降低融资成本，促进资源高效配置是业内提及较多的一个着力点。近年来，多地相继成立产业并购基金。今年1月，全国首个以并购基金为主导的组织——深证并购基金联盟成立，并购投资领域头部机构中信资本宣布与险资合作，新设落地深圳的40亿元并购基金。
“并购基金作为拓宽退出渠道、促进行业整合、打造行业龙头的有力抓手，正在受到越来越多的关注和重视。”中信资本董事长兼首席执行官张懿宸表示，要促进并购基金与上市公司、科创企业的对接，提高并购效率，未来应进一步发挥并购基金拓宽私募股权创投基金退出渠道的作用，发挥并购基金促进行业整合、打造行业龙头的显著优势。同时给予保险资金参与并购投资更为灵活的空间，稳步释放险资权益资产配置空间。此外要持续优化并购贷款政策，包括持续优化并购贷款期限及融资比例、统一并购贷款的合规边界等。
优化服务也是未来的重点工作。一些民企反映，由于信息不对称，导致一些并购项目没有对接成功，流失了优质交易机会，因此建议建立完善有效的沟通协调机制和资源共享平台，帮助企业更有效更精准抓住并购重组机遇。
3月12日，全国首个跨区域产业并购服务平台——湾区产业并购服务中心在深圳成立，构建起覆盖大湾区上市公司、优质创新企业、金融机构、中介机构等200家核心成员的产业并购生态“朋友圈”，形成“政府搭台、资本赋能、产业协同”的三维联动格局。
在业内看来，产业并购服务平台有助于推动并购服务从碎片化向生态化跃升，破解包括民企在内的企业在并购中遇到的信息壁垒与资源错配问题。未来可充分发挥平台力量，整合汇聚各方优势，提高资源共享效率，精准匹配优质标的，打造一批有助于产业整合和科技创新的经典并购重组案例。
“对民企自身而言，则要抓住机遇，切实用好并购重组工具。”田利辉认为，对传统型民企来说，可瞄准关键赛道，围绕战略性新兴产业、未来产业等新质生产力方向转型升级，注入优质资产、出清低效产能，积极提高发展质量；对链主型龙头民企来说，可以主动牵头，通过并购重组打通产业链上下游，强链补链延链，提升产业链整体竞争力。
同时，并购重组中的风险挑战也不容忽视。民营企业切忌为了并购而并购，应注重战略协同、产业协作，并善于借助专业机构的力量进行尽职调查和估值分析，制定合理的定价策略和承诺安排，摒弃“高承诺、高估值”的定价模式，避免出现财务风险。（经济日报记者 李华林）
兼并和收购的区别是控股权发生转移吗
经济日报记者 李华林
资本市场是促进民营经济发展壮大的重要平台。近期，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会等多部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会，提出抓好“科创板八条”“服务现代化产业体系十六条”“并购六条”等政策落实落地，支持民营企业通过资本市场发展壮大。
专家表示，发挥好资本市场在民企并购重组中的主渠道作用，以高质量并购重组为抓手，推进民营企业纵向整合、横向拓展，进而实现强身健体、提质增效，是推动民企质量迈上新台阶的关键一步。
并购重组热情升温
近年来，民营企业对于并购重组热情高涨，交易活跃度显著提升。数据显示，2024年，57家民营企业在沪深交易所上市，2230家次民营上市公司实施了并购重组，占全市场的70%以上。
从行业来看，民企并购重组主要集中在半导体、新能源、机械设备、基础化工、电子、医药生物等领域。从并购模式看，沿着产业链纵向延伸、横向拓展的并购是主流，近六成重组方案为同行业或上下游并购。
氢能行业现首单民企深度重组案例。3月13日，亿华通发布公告宣布，拟通过发行股份方式购买交易对方持有的定州旭阳氢能有限公司100%的股权，同时募集配套资金。亿华通表示，本次交易将促进公司在氢能源产业链上下游布局的延伸，进一步打通公司产品的终端应用场景，发挥公司与旭阳集团有限公司的协同效应。
谈及并购重组的目的，提质增效、转型升级，是民企提及最多的出发点。今年1月，拓普集团发布公告，拟以不超过现金3.3亿元收购芜湖长鹏汽车零部件有限公司100%股权。拓普集团表示，本次收购将扩大公司产品市占率，提升行业地位，公司将抓住行业变革中的兼并重组机会，持续将公司做大做强，为股东创造价值。
民企并购重组升温，得益于政策的支持推动。去年以来，政策层面密集出台各项利好举措，不断优化并购重组政策环境。2024年4月，新“国九条”出台，明确提出加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场，并鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。同年9月，证监会发布“并购六条”，在鼓励上市公司加强产业整合、进一步提高监管包容度、提升重组市场交易效率、提升中介机构服务水平等方面，更好发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用。
“借助政策红利，民营企业踊跃并购重组，反映出民营企业在市场竞争中的灵活性和对机会的敏锐捕捉能力，能够快速响应市场变化，及时抓住政策风向，积极借助并购重组工具，弥补自身在技术、资源和市场渠道上的不足，寻找新的增长点和突破点，完善重点领域战略布局，实现跨越式发展。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。
加力支持“硬科技”
积极并购重组，民营企业有其现实需求。
“受充分竞争、市场饱和等因素影响，一些民营企业在经历快速成长期后，面临发展困境。”田利辉表示，这些民营企业仅靠内向型挖潜难以突破发展天花板，而通过并购重组进行产业链延伸，或向价值链高端转型，积极开拓第二增长曲线，能够提升市场竞争力和抗风险能力。
尤其是随着数字技术、人工智能的快速发展，一批初创型、创新型“硬科技”民营企业涌现，这些“硬科技”企业市场前景广阔、发展潜力强，但同时面临投资周期长、资金需求量大、风险和不确定性较高等难题，迫切需要通过并购重组快速获取技术、渠道和人才，进一步推动关键核心技术突破、前沿科技创新成果转化和落地应用，实现做大做优做强。
当前并购重组在支持新产业、新业态、新技术领域依然存在一些短板。海通证券首席经济学家荀玉根认为，这主要表现在资本市场并购重组制度供给与“硬科技”高质量发展的适配性有待增强、“硬科技”企业并购交易估值难等问题亟待进一步解决、并购重组交易市场化程度有待进一步提高等方面。
针对此，荀玉根建议要进一步完善“硬科技”企业并购重组制度机制。一是优化审核机制，缩短“硬科技”企业并购重组审核周期，设立专门通道，加快审批速度，明确“科创属性”界定标准，提供明确预期，建立健全沟通协调机制，加强信息共享。二是解决估值难题，建立针对“硬科技”企业的科学估值体系，综合考虑技术实力、市场前景等因素，加强信息披露，减少信息不对称，引入专业估值机构提供参考。三是提高市场化程度，鼓励上市公司进行市场化并购，减少非市场化交易，为企业并购整合提供指导，同时打击并购重组乱象，加强监管，提升中介服务能力。
“要加力支持‘硬科技’含量高的民企并购重组。”中信证券总经理邹迎光建议，针对市场化并购适度放宽相关时间限制及重组方案调整的认定标准，进一步明确未盈利“硬科技”企业参与并购重组的标准，提高亏损“硬科技”企业评估方法的灵活性。
考虑到科技型民营企业大多轻资产，在提高并购重组估值包容性的同时，进一步松绑支付方式也很有必要。专家建议，应不断丰富并购重组支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，为达成并购交易创造更好条件，充分释放“硬科技”民营上市公司参与并购交易的热情。
建立协调服务机制
今年的《政府工作报告》提出，要改革优化股票发行上市和并购重组制度。对此，业内认为，提升并购重组便利性、降低融资成本、畅通资源共享渠道等，均是未来政策发力点。
设立专项并购基金，降低融资成本，促进资源高效配置是业内提及较多的一个着力点。近年来，多地相继成立产业并购基金。今年1月，全国首个以并购基金为主导的组织——深证并购基金联盟成立，并购投资领域头部机构中信资本宣布与险资合作，新设落地深圳的40亿元并购基金。
“并购基金作为拓宽退出渠道、促进行业整合、打造行业龙头的有力抓手，正在受到越来越多的关注和重视。”中信资本董事长兼首席执行官张懿宸表示，要促进并购基金与上市公司、科创企业的对接，提高并购效率，未来应进一步发挥并购基金拓宽私募股权创投基金退出渠道的作用，发挥并购基金促进行业整合、打造行业龙头的显著优势。同时给予保险资金参与并购投资更为灵活的空间，稳步释放险资权益资产配置空间。此外要持续优化并购贷款政策，包括持续优化并购贷款期限及融资比例、统一并购贷款的合规边界等。
优化服务也是未来的重点工作。一些民企反映，由于信息不对称，导致一些并购项目没有对接成功，流失了优质交易机会，因此建议建立完善有效的沟通协调机制和资源共享平台，帮助企业更有效更精准抓住并购重组机遇。
3月12日，全国首个跨区域产业并购服务平台——湾区产业并购服务中心在深圳成立，构建起覆盖大湾区上市公司、优质创新企业、金融机构、中介机构等200家核心成员的产业并购生态“朋友圈”，形成“政府搭台、资本赋能、产业协同”的三维联动格局。
在业内看来，产业并购服务平台有助于推动并购服务从碎片化向生态化跃升，破解包括民企在内的企业在并购中遇到的信息壁垒与资源错配问题。未来可充分发挥平台力量，整合汇聚各方优势，提高资源共享效率，精准匹配优质标的，打造一批有助于产业整合和科技创新的经典并购重组案例。
“对民企自身而言，则要抓住机遇，切实用好并购重组工具。”田利辉认为，对传统型民企来说，可瞄准关键赛道，围绕战略性新兴产业、未来产业等新质生产力方向转型升级，注入优质资产、出清低效产能，积极提高发展质量；对链主型龙头民企来说，可以主动牵头，通过并购重组打通产业链上下游，强链补链延链，提升产业链整体竞争力。
同时，并购重组中的风险挑战也不容忽视。民营企业切忌为了并购而并购，应注重战略协同、产业协作，并善于借助专业机构的力量进行尽职调查和估值分析，制定合理的定价策略和承诺安排，摒弃“高承诺、高估值”的定价模式，避免出现财务风险。
来源：经济日报
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