首个央企电力资产整合，资产整合是利好吗
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资产整合什么意思
由国家电力投资集团控股的中国电力（02380.HK）、远达环保（600292.SH）和电投产融（000958.SZ）三家上市公司正在紧锣密鼓地实施资产重组。类似的操作，正在更大范围内频现。2025年是国有企业改革深化提升行动的收官之年，能源央企资产整合高潮迭起。
远达环保4月16日晚间公告，拟通过发行股份及支付现金的方式向中国电力购买其持有五凌电力有限公司63%股权、向湖南湘投国际投资有限公司购买其持有五凌电力37%股权以及向国家电投集团广西电力有限公司购买其持有国家电投集团广西长洲水电开发有限公司64.93%股权，并拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。
该交易中，五凌电力100%股权的资产评估值约为246.67亿元，长洲水电64.93%股权评估值约为30.68亿元。基于前述评估值并经交易各方充分协商，本次交易远达环保支付的总对价合计约277.36亿元，其中以发行股份方式支付对价235.76亿元，以支付现金方式支付对价近41.60亿元。
交易完成后，远达环保的控股股东将变更为中国电力，实控人仍为国家电投集团。
远达环保将由此成为国家电投集团境内水电资产整合平台。公告称，远达环保是国家电投集团唯一的环保产业平台，专业从事大气、水污染治理，固（危）废处理处置，矿山及土壤修复等环保业务，在国内工业烟气治理领域、催化剂制造领域处于领军地位，项目覆盖全国各省、市、自治区，并延伸至“一带一路”沿线国家。交易完成后，远达环保将新增水力发电及流域水电站新能源一体化综合开发运营业务。
澎湃新闻注意到，近来国家电投集团的核能发电业务整合也颇为活跃。
电投产融拟通过资产置换和发行股份方式购买国电投核能有限公司100%股权，同时置出国家电投集团资本控股有限公司100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。该交易日前已获得国务院国资委批复，并通过国家市场监督管理总局的经营者集中反垄断审查。
在推进新能源业务打包上市的同时，中国华电集团正在加速整合其常规能源资产。
华电国际（600027.SH）此前宣布，拟通过发行普通股（A股）及支付现金的方式购买中国华电集团有限公司持有的华电江苏能源有限公司80%股权，福建华电福瑞能源发展有限公司持有的上海华电福新能源有限公司51%股权、上海华电闵行能源有限公司100%股权、广州大学城华电新能源有限公司55.0007%股权、华电福新广州能源有限公司55%股权、华电福新江门能源有限公司70%股权、华电福新清远能源有限公司100%股权，以及中国华电集团北京能源有限公司持有的中国华电集团贵港发电有限公司100%股权等，并募集配套资金。
华电国际对上述交易解释称，随着成本端、需求端及政策端的三重改善，近年来火电企业盈利能力明显改善，注入火电资产正当时。通过将优质火电资产注入华电国际，可以充分借助资本市场价值发现机制打造中国华电旗舰常规能源上市公司，助力发挥火电在电网安全稳定运行及能源保供的重要作用。
澎湃新闻注意到，通过此次交易，华电国际还能彻底解决在部分地区的遗留同业竞争。新能源巨无霸华电新能源集团股份有限公司（下称华电新能）已于3月25日正式提交IPO注册申请，拟在上交所主板上市——这是华电集团新能源业务最终整合的唯一平台。
早在2023年6月，华电新能沪主板IPO上会获得通过。华电新能本打算通过公开发行股票募资300亿元，其中210亿元拟投入风力发电、太阳能发电项目建设，约90亿元用于补充流动资金。若最终达成拟募资金额，华电新能将一举刷新三峡能源在2021年创造的227亿元A股新能源行业最大规模IPO纪录。
但从过会到提交IPO注册申请，时隔近两年时间，华电新能的IPO募资额较此前大幅缩水40%至180亿元。
国家能源集团4月8日宣布，作为国资委国有资本投资公司试点单位，坚定看好中国资本市场发展前景，积极支持控股上市公司高质量发展。下一步集团将持续支持各控股上市公司深耕主责主业，增强核心竞争力，持续推进资产整合，兑现同业竞争承诺，实现优质资产向上市公司集聚，增强上市公司核心竞争力。
中国神华（601088.SH）同日公告，为减少潜在同业竞争，2025 年1月，中国神华以85264.95万元对价收购国家能源集团所持国家能源集团杭锦能源有限责任公司100%股权。该交易已于2025年 2月份完成交割。根据双方签订的避免同业竞争协议及其相关补充协议约定，目前国家能源集团和中国神华正在协商启动新一批的注资交易，继续推进煤炭优质资产注入中国神华。
澎湃新闻记者 杨漾
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中国电建资产整合
来源：证券日报
本报记者 冯雨瑶
今年以来，电力行业资产整合按下“加速键”，百亿元级重大资产重组项目频现。
“资产重组对电力行业意义重大，能够优化资产结构，提高资源利用效率，实现规模经济与协同效应，推动行业结构调整和转型升级。”陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问于晓明对《证券日报》记者表示。
提高资源利用效率
4月16日晚间，国家电投集团远达环保股份有限公司（以下简称“远达环保”）披露一项重大资产重组草案。
公告显示，远达环保拟通过发行股份及支付现金的方式购买中国电力国际发展有限公司（以下简称“中国电力”）、湖南湘投国际投资有限公司合计持有的五凌电力有限公司（以下简称“五凌电力”）100%股权，以及国家电投集团广西电力有限公司持有的国家电投集团广西长洲水电开发有限公司（以下简称“长洲水电”）64.93%股权。
根据公告，五凌电力100%股权和长洲水电64.93%股权的交易价格分别约为246.67亿元和30.68亿元，合计约277亿元。
远达环保主营业务为能源生态融合业务，涵盖大气治理、工业及市政水处理、固危废处理、矿山及土壤修复、“新能源+生态治理”等。本次交易完成后，公司主营业务将新增水力发电及流域水电站新能源一体化综合开发运营业务，主要为湖南省内水力发电、风力发电、太阳能发电业务以及广西壮族自治区内水力发电业务。
本次交易完成后，预计公司的控股股东将由国家电力投资集团有限公司（以下简称“国家电力投资集团”）变更为中国电力，实际控制人仍为国家电力投资集团，本次交易不会导致上市公司控制权发生变更。
远达环保表示，本次交易完成后，上市公司资产规模和营业收入将大幅增加。总体来看，本次交易有利于保护公司公众股东特别是中小股东的利益。
中国金融智库特邀研究员余丰慧对《证券日报》记者表示，“水电+环保”的组合是远达环保此次交易的一大亮点。“水电具有成本较低、运行稳定且环境友好的特点，而环保业务则能进一步增强企业在节能减排、污染治理等方面的能力。这种结合不仅有助于企业优化能源结构，提高资源利用效率，还能有效应对日益严格的环保政策要求，符合国家战略方向。”
向专业化精细化迈进
在政策东风下，电力行业重大资产重组提速。
4月17日晚间，云南云维股份有限公司发布的重大资产重组进展公告显示，本次交易涉及的尽职调查、审计和评估等相关工作正在持续推进当中。往前回溯，2024年12月份，公司发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金方式收购云南能投红河发电有限公司100%股权。
“其他电力央企也在积极推进资产重组。”众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜对记者表示，电力企业通过资产整合、业务重组等方式优化资产结构，提升竞争力。这些重组活动通常涉及发电资产的整合、新能源项目的注入以及相关业务的优化调整。
业内普遍认为，电力行业的并购重组有助于提高行业集中度，增强大型电力企业的市场话语权。大型电力企业通过整合中小发电企业，可以实现规模经济，提高市场竞争力，促进电力市场的稳定运行。
柏文喜认为，资产重组可以打破企业之间的壁垒，实现资源的优化配置。通过整合优势资产，电力企业能够提高资源利用效率，降低运营成本，提升整体竞争力。同时，资产重组为电力企业提供了转型升级的契机。企业可以通过整合优质资产，引入先进的技术和管理经验，推动业务向高端化、智能化、绿色化方向发展。例如，一些电力央企通过资产重组，加大对新能源、储能、智能电网等领域的投入，推动企业从传统发电企业向综合能源服务提供商转型。
从未来趋势看，于晓明表示，电力行业并购重组或向着专业化、精细化方向发展，注重核心业务提升；同时，与新兴技术加强融合，助力行业智能化升级。此外，电力行业跨区域、跨国界并购有望增多，进一步实现资源与市场拓展。
资产整合工作方案
每经记者：赵李南 每经编辑：文多
4月16日，远达环保（SH600292，股价14.06元，市值109.78亿元）发布一项资产收购草案。
《每日经济新闻》记者注意到，远达环保此次拟收购两家公司股权，交易价格合计超277亿元。这是远达环保近年来最大规模的资产重组，也是其业务的重大转型。
远达环保表示，未来将在国家电力投资集团有限公司（简称国家电投集团）支持下，推动上市公司逐步建设成为国家电投集团在境内的水电资产整合平台，进一步强化核心竞争力。
拟收购五凌电力和长洲水电股权远达环保拟通过发行股份及支付现金的方式购买五凌电力有限公司（以下简称五凌电力）100%股权、国家电投集团广西长洲水电开发有限公司（以下简称长洲水电）64.93%股权。
目前，五凌电力由中国电力（HK02380）和湖南湘投国际投资有限公司共同持有，长洲水电则由国家电投集团广西电力有限公司持有。
图片来源：远达环保公告截图
据远达环保公告，五凌电力100%股权和长洲水电64.93%股权的交易价格拟分别约为246.7亿元和30.7亿元，合计约277亿元。
同时，远达环保拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金，拟募集资金不超过50亿元。其中25亿元拟投向湖南省内风力发电项目和湖南桃源木旺溪抽水蓄能电站，另外25亿元用于支付本次重组现金对价、中介机构费用及相关税费。
远达环保表示，本次交易标的公司的资产总额、资产净额和营业收入均达到上市公司相应指标的50%以上，本次交易构成重大资产重组。
远达环保预计，本次交易完成后，远达环保的控股股东将由国家电投集团变更为中国电力，实际控制人仍为国家电投集团，本次交易不会导致上市公司控制权发生变更。
假设本次交易完成后，远达环保资产规模和营业收入将大幅增加。但是，远达环保2023年归属于母公司所有者的净利润相比交易前减少约3.1亿元，减幅为577%。远达环保解释称，主要原因为五凌电力受流域水流来水量不足影响，2023年全年亏损。
同时，交易完成后，远达环保2024年1月—10月的归属于母公司所有者的净利润相比交易前增加约1.06亿元，增幅为2065.31%。
“总体来看，本次交易有利于保护公司公众股东特别是中小股东的利益。”远达环保表示。
逐步建设为国家电投集团境内水电资产整合平台远达环保介绍称，五凌电力水电业务主要分布在沅水、资水及湘水流域，其建设水电站并利用天然水能资源进行电力生产，通过与电网公司签署购售电合同，按国家及湖南省政府相关部门出台的电价政策和市场规则获取发电收入，扣除发电及生产经营各项成本费用后获得利润。
图片来源：远达环保公告截图
长洲水电主要通过水力发电业务获取盈利，其水电业务依托长洲水利枢纽工程，建设水电站并利用天然水能资源进行电力生产。
本次交易前，远达环保的主营业务为能源生态融合业务，涵盖大气治理、工业及市政水处理、固危废处理、矿山及土壤修复、“新能源+生态治理”等。
本次交易后，远达环保的主营业务将新增水力发电及流域水电站新能源一体化综合开发运营业务，主要为湖南省内水力发电、风力发电、太阳能发电业务以及广西壮族自治区内水力发电业务。
“本次交易完成后，远达环保将新增水力发电及流域水电站新能源一体化综合开发运营业务。国家电投集团支持中国电力持续控股远达环保，推动上市公司逐步建设为国家电投集团境内水电资产整合平台，可以充分借助资本市场价值发现机制全面提升公司核心竞争力。”远达环保表示。
远达环保称，本次交易完成后，标的公司仍将维持独立运营的主体、保持业务经营和管理的相对独立。
“同时，上市公司将进一步把握标的公司的经营管理和业务方向，将本次交易完成后新增的主营业务纳入上市公司统一战略发展规划中，在采购、生产、运营等方面实现更全面的资源共享。”远达环保表示。
此外，原股东对五凌电力和长洲水电皆进行了业绩承诺。
每日经济新闻
资产整合应遵循的原则主要有
记者9日从中国节能环保集团有限公司获悉，目前中国节能正组织多家成员单位研究利用回购增持专项贷和自有资金实施上市公司增持、回购计划，同时加快推进资产整合，实现优质资产向上市公司集聚，持续巩固资本市场信心，提升上市公司投资价值。中国节能表示，坚定看好我国经济发展未来，始终看好中国资本市场前景，切实履行实际控制人职责，坚持“一企一策”制定年度市值管理方案，全力支持控股上市公司高质量发展。
来源：王希、唐诗凝/新华社客户端
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