股权收益权融资，股权收益权是什么意思
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股权收益率
雷递网 雷建平 4月6日
连连数字科技股份有限公司（简称：“连连数字”，股份代号：2598）日前发布财报。财报显示，连连数字2024年营收为13.15亿元，较上年同期的10.28亿元增长27.9%。
连连数字2024年毛利为6.83亿元，较上年同期的5.78亿元增长18.2%。
连连数字2024年销售及营销开支为2.48亿元，一般及行政开支为5.6亿元，研发费用为3.2亿元，其他收入为2.12亿元。
连连数字2024年除税前亏损为5.72亿元，较上年同期的除税前亏损6.52亿元收窄12.2%；年内亏损为1.67亿元，较上年同期的年内亏损6.54亿元收窄74.5%；经调整EBITDA为-2.8亿元，较上年同期的经调整EBITDA 3.59亿元收窄22%。
连连数字2024年经调整净利7869万元，上年同期的经调整净亏损4亿元。
出售连通14.56% 确认16亿收益
2024年12月，连连数字与美国运通订立股权转让及增资协议。根据协议，美国运通同意以现金代价16亿元向公司购买连通14.56%。
此外，根据协议，美国运通亦将向连通增资23.3亿元。出售事项及增资已于2024年12月获中国人民银行批准。出售事项已于2025年2月完成且增资预计于2025年3月完成。
出售事项完成后将确认出售收益约16亿元。
本次出售事项及增资完成后连连数字于连通的权益将进一步摊薄至17.63%，美国运通的权益将增加至82.37%。连通的董事会席位总数将变更为四个，公司将拥有一个席位，并将继续对连通具有重大影响力。
有关股权结构的变动将导致视作出售本公司于连通的部分权益，因此，于有关注资完成后，将确认摊薄收益约4.45亿元。
连连数是2024年3月28日在港交所上市，成跨境支付第一股。连连数字发行价为10.22港元，发行6430万股，募资总额为6.57亿港元，扣除上市开支费用后，募资净额为5.48亿港元。
截至周四收盘，连连数字股价为6.44港元，市值为69.49亿港元。
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股权收益怎么交税
在中国大资管市场经历的结构性变革中，公募、保险资管、私募股权等主动管理业务显示出强劲的增长。
其中，私募股权投资基金（PE基金）作为大类资产配置的一种资产来源，对于长期资产配置的投资者来说，是非常好的平衡风险收益的资产。相关研究和历史数据表明，短期来看，PE基金的竞争力与其他资产之间相比并不突出，但假以时日，其竞争力会凸显出来，是保障投资者收益的重要资产之一。
中国证券投资基金业协会统编的行业报告指出：整体而言，私募股权投资行业将长期受益于资本市场环境变化与资管新规，未来将持续吸引新的资金配置，保持良好增长。
贝恩公司日前发布的《2021年中国私募股权市场报告》显示，2020年，中国私募股权的交易金额高达970亿美元，并且增长势头有望延续。
“我个人认为中国的股权投资行业未来是非常值得期待的。同时这个行业也是非常残酷的，可能5%左右的股权投资者获得了90%的收益。”恒天融泽管理合伙人单世强如是说，基于丰富的一级市场股权投资经验，分享了他的看法。
恒天融泽管理合伙人单世强
问：对当下中国的股权市场有怎样的看法？
单世强：股权投资行业在中国兴起较晚，目前仍在快速发展中。此前投资者参与这个市场可能有“不挣钱”、“体验不好”等感受，我认为原因有三点：一是市场准入门槛太低，主体不受限制，导致鱼龙混杂；二是市场销售行为混乱，很多中小机构实行管理费模式，只关注管理费，不关心为客户带来了多少收益；三是有些阶段背离了股权投资的本质，实质是资产证券化、公司证券化。
近几年，伴随着强监管态势，市场对“金融服务于实体”理解得逐渐深入，叠加疫情和复杂的国际形势等因素影响，整个行业已进入从“量的增长”到“质的发展”的重要调整期，市场回归价值投资，且更加注重风险控制和投后管理能力。
问：投资者应该如何参与到股权投资市场中？
单世强：股权投资虽然有高收益的特征，但是通常也伴随着高风险与低流动性。因此股权投资并非人人适合，投资者需要首先对自己的风险承受能力和流动性需求进行评估。
其次，股权投资的高风险决定了投资规模和方式必须基于科学的资产配置之上，即要有合理的资产配置方案，不能因为高收益而过度投入股权投资。比如美国在股权投资的配置比例大致为可投金融资产的20%-40%。
再者，高收益的股权投资强烈依赖于投资管理人的水平，股权投资行业可能5%左右的股权投资者获得了90%的收益，说明股权投资对于管理人选择的重要性。
这其中还涉及一个可投资金量问题。在投资PE基金时，投资规模的大小常常是一个问题。投资者的资金常常太大或者太小以至于难以进行合适的投资。而私募股权母基金（PE FOF）可以通过帮助投资者“扩大规模”或“缩小规模”解决这一问题。
问：参与股权市场时，选择股权母基金有何优势？
单世强：PE基金是一种高收益且风险较高的资产类别，投资市场上PE基金数量众多，也意味着投资者选择出好的PE基金难度在逐渐加大，而且受时间、项目、地域和基金经理能力等诸多因素影响，PE基金表现层次不齐。
股权母基金可以聚集起投资人资金，形成一定规模，通过资产再组合，选择不同的PE基金和项目以覆盖不同的行业、地域和投资团队，来达到帮助中小投资人有效分散PE基金投资风险的目的。比如，投资医疗领域的优质股权母基金，相当于投资了一个优秀的医疗领域股权投资管理机构（GP）的“套餐集合”。
恒天融泽重点打造自主品牌股权母基金，定名“琅琊”（琅琊母基金），布局新经济领域，持续覆盖业绩优异的白马基金，以头部GP作为重点配置，适当配置黑马GP。同时适当配置优质跟投项目，在有效分散市场风险的同时力求获取高收益。
琅琊母基金自2016年底成立，截至目前发行产品13支，捕获了诸如澜起科技、甘李药业、迈瑞医疗等多家明星上市公司，成立四年多已经斩获23个IPO项目，另有多家被投企业过会待发、或得到新一轮融资。琅琊母基金也与华登国际、黑蚁资本、顺为资本等一批优秀的头部机构达成了合作。
问：投资者应该如何选择股权母基金产品？
单世强：PE基金的投资是一项专业性非常强的工作，股权母基金的投资对象是一个资产集合，在投资时需要做的工作更是复杂又耗时。因此在PE基金投资中，经验非常重要，同时基于股权投资领域巨大的认知差异，细分领域的专业化是大势所趋。
我个人将恒天融泽定义为金融产品的制造者和管理者，客户不是选择我们，而是选择我们的服务，通俗来说，是客户花钱“买我的脑袋”，“雇我的认知能力”，即选择股权母基金管理人的洞察和思考之力。服务的体现形式是金融产品，目的是有效参与股权投资市场，从而分享企业发展壮大带来的长期丰厚利润。
琅琊母基金遵循“生产力大于生产效率，生产效率大于商业模式”投资理念，即在中国现在的股权投资中，更看重生产力的提升，或者叫生产力的创造。
所以在我们的投资布局中，医药、消费、科技等领域关注较多。透过现象看本质，我们关注生产力的创新，即关注公司是否在某个领域可以实现跨越性突破，实现强技术验证、强生产力验证，进而诞生细分行业龙头。我们认为在医药领域、硬科技领域、新消费领域，会有更多这种有生产力创新机会的公司。
同时，恒天融泽拥有产品全生命周期管理的“全面风险管理体系”，始终坚持严格的准入制度，独立审批和尽调，不间断的投后管理，以确保资金投向安全、风险可控。
我认为，在当前竞争激烈的市场中，能否抓住转瞬即逝的投资机会十分关键。对于那些对某些行业不太了解但又不想错失投资良机的投资人，股权母基金是一种高效的选择。
默黎/文
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股权收益率计算公式
记者 | 范嘉智
编辑 | 陈菲遐
水电上市平台长江电力（600900.SH）通过投资收益，成功“平滑”了2021年因来水偏枯和上游电站蓄水造成的发电量减少影响。
最新财报显示，2021年长江电力收入556.46亿元，同比减少3.7%；归母净利润262.73亿元，同比减少0.25%。长江电力下属水电站发电量出现减少，2021年公司梯级电站发电量2083.22亿千瓦时，同比减少8.2%。
值得注意的是，长江电力通过资本市场的“操作”，如卖出上海电力（600021.SH）和川投能源（600674.SH）部分股票，增厚了当年投资收益。市场对这份财报解读正面，年报发布后的一个交易日，长江电力上涨1.58%。
事实上，长江电力是目前市场上为数不多股价平稳的千亿龙头之一。2022年开年至今，公司股价振幅约14%，较年初上涨2.11%。
发电更少受来水同比偏枯、上游新建水电站蓄水等影响，长江电力梯级水电站发电量出现下降，其中电站发电设备利用小时数有直观体现。
2021年，三峡电站发电设备利用了4658.90小时，同比减少 6.80%，溪洛渡电站和向家坝电站发电设备分别利用了4416.68小时和5322.58小时，同比减少14.29%和7.41%。装机容量更小等葛洲坝电站则增加了3.23%。
售电价则与2020年基本持平。根据披露，2021年长江电力售电价265.63元/兆瓦时，略增0.28%，2020年同期为264.90元/兆瓦时。
长江电力境内水电收入受发电量减少影响，2021年为487.52亿元，同比减少7.81%。公司分类于“其他行业”业务收入实现了较快增长，2021年规模达58.88亿元，同比增加35.57%。
“其他行业”业务主要源于长江电力收购的秘鲁配售电公司。2021年2月，长江电力旗下子公司针对秘鲁配售电公司不超过13.7%股份的强制要约收购完成交割。最终长江电力以5.61亿美元代价增购13.5%秘鲁配售电公司股份。
不过，这部分业务盈利能力远逊于国内发电业务，2021年“其他行业”毛利率32.12%，相当于境内水电66.02%毛利率的一半。短期内，长江电力业绩仍取决于发电量，或者说取决于长江上游来水量。
2021年新建电站，包括白鹤滩电站和乌东德水电站，蓄水影响了长江电力梯级电站发电量。根据披露，白鹤滩水库已完成760米阶段性蓄水目标，乌东德水电站全部机组已经投产。白鹤滩和乌东德水电站目前由长江电力代管，未来将注入上市公司。
由白鹤滩和乌东德水电站等上下游电站组成“六级”流域梯级电站有望在2022年首次显现效益。根据披露，2022年第一季度长江电力总发电量340.44亿千瓦时，同比增加7.95%。
投资增利虽然来水丰枯导致了业绩波动，但通过投资，长江电力平滑了业绩。2021年，长江电力投资收益达54.26亿元，同比增加33.88%。总计607.17亿元的长期股权投资，又给未来预留了很大操作空间。
2021年54.26亿元投资收益中，有28.02亿元来自权益法核算的长期股权投资收益。这部分收益来源于长江电力长期以来对于A股电力板块的投资。根据披露，截至2021年12月31日，长江电力持有多家上市公司股份，其中国投电力（600886.SH）118.48亿元，川投能源（600674.SH）50.29亿元，桂冠电力（600236.SH）53.69亿元。
这部分上市公司的长期股权投资，由于采用了权益法测算，每年投资回报相对稳定。由于2021年煤炭价格同比增加，削弱了火电业务盈利能力，影响了长江电力投资组合的回报。2021年，国投电力、川投能源、桂冠电力净资产收益率分别为5.34%、10.33%、8.58%，均同比下降。
长期股权投资收益与公司净资产收益率挂钩，与股价变动并无关联。2021年，长江电力权益法核算的长期股权投资收益也同比减少了12%，减少绝对值为3.81亿元。而如果卖出股票，则应当计入“处置长期股权投资产生的投资收益”，与当前股价相关联。
2021年，长江电力主要通过卖出上海电力和川投能源股份实现“处置长期股权投资产生的投资收益”5.51亿元，同比大幅增加150%，净增绝对值3.31亿元。上海电力和川投能源2021年股价表现亮眼，年度涨幅分别为82.88%和28.21%。
54.26亿元投资收益中，另有15.79亿元来自于对桂冠电力的投资。2021年，长江电力逐渐加仓桂冠电力，年报显示已持有后者8.77亿股，成为其第三大股东并拥有董事提名权。而这部分投资，则从其他非流动金融资产转入长期股权投资产生的投资收益15.79亿元，同比增加34.61%，净增4.06亿元。
强劲现金流是长江电力持续大规模投资的底气。2021年，长江电力净增加投资82.71亿元，与2020年81.34年净增额基本相当。这一年，长江电力经营活动现金流净额357.32亿元，扣除34.74亿元资本支出，自由现金流达322.58亿元。
考虑到长江电力计划派发2021年末期现金股利185.41亿元，2022年可供投资的资金依然超过百亿。因此，不排除未来继续通过股权投资产生收益来平滑业绩的可能性。
股权收益权是债权还是股权
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根据《婚姻家庭编司法解释（一）》第二十六条规定，夫妻一方个人财产在婚后产生的收益，除孳息和自然增值外，应认定为夫妻共同财产。
那么，一方婚前取得的股权婚后的收益是否认定为共同财产的关键就是要判断这种收益是否属于孳息和自然增值。
形象的来讲就是法院要判断你是“躺赚”还是“打工人”
婚前股权在婚后的增值与收益是否属于夫妻共同财产？关键在于判断其属于“躺赚”还是“打工人”模式：
1. 自然增值（躺赚）：
（1）没有付出劳动或投资，仅因市场行情、通货膨胀等外部因素导致的增值。例如：
雷某婚前持有的地产公司股权，婚后未开发土地，因地产市场升温产生的溢价，被最高法认定为自然增值，归个人所有。【（2020）最高法民申1003号】
婚前购买的股票未操作，仅因大盘上涨产生的增值，也属于自然增值。
（2）即使是参与公司经营，但其经营行为与公司股票增值之间没有因果关系，股权增值同样也被视为自然增值
王某婚前从父母处取得公司股权，婚后在公司任职，法院最终认定王某从其父母处取得相关股权及产生的收益并非基于王某婚后股权投资经营行为，王某婚后在兴业股份任职的回报也通过工资报酬的形式予以体现，王某婚前取得股权的相关收益应当为其婚前财产的自然增值，对秦某要求分割相关股权收益的诉讼主张不予支持
2.主动增值（打工人）：因经营管理、投资决策等劳动投入产生的收益。例如：
董某婚前的股权在婚姻关系存续期间公司上市后通过资本公积金转增形成的股份，属于夫妻共同财产，在离婚时应当予以分割（北京市海淀区人民法院案例）
吴某甲婚后参与公司股东会、担任董事，其婚前股权婚后产生的收益，被认定为夫妻共同财产。【(2015)浙杭民终字第121号】
张某1婚前投入公司的2,900,000元出资对应股权系其婚前个人财产，该股权在其与姚某婚姻关系存续期间产生了增值，而张某1作为公司的实际管理人员，投入了个人的劳动（体力或脑力劳动的付出），故该增值不属于孳息和自然增值范畴，对于该部分增值，应认定为夫妻共同财产，并依法予以分割。【(2016)浙04民终2001号】
小王婚后频繁炒股，收益4万元被认定为共同财产。
二、如何认定？法官逻辑链：司法实践中，对于股东行使股东权利（如担任法定代表人、高管、参加股东会）的行为，法院倾向于认为属于经营管理行为，从而将股权增值部分认定为夫妻共同财产，少数法院会根据具体案情不予认定为夫妻共同财产。
此外，对持有股权一方参与经营管理的举证责任往往在请求分割股权一方，请求分割一方应当充分证明持股方对公司存在付出劳动、投入精力或进行管理等行为从而使婚前股权产生了相应增值和收益，而不能简单地通过申请股权价值评估来要求分割，总的来说举证责任比较高。
证据为王：
主张分割一方需证明对方存在实际经营行为（如股东会记录、工资发放、投资决策文件）。
1.签订协议：婚前明确约定股权及收益归属，避免争议。
2.隔离经营：若想保留个人财产，避免婚后参与公司决策或挂职（如董事、经理）。
3.证据留存：
自然增值：保留市场行情数据、公司未经营证明（如财务报表、年检报告）。
四、避坑指南：如何分割股权收益？1、签订协议：婚前婚后签订财产协议，明确约定股权及收益归属。
2、参与公司经营：收集对方参与经营公司的会议纪要、签字文件、分红流水等。
律师建议：
婚前股权如同一颗“金蛋”，婚后是选择“孵化”（参与经营）还是“收藏”（被动持有），直接决定金蛋的归属。签订协议、厘清权责，才是避免“人财两失”的最佳策略。
（注：本文案例均改编自真实裁判，细节已脱敏处理。）
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