远期利率协议3×6是什么意思,远期利率协议例题

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远期利率协议名词解释

体现银行间市场融资紧张状况以及货币市场风险的最重要指标之一——FRA-OIS利差再次飙升，亮起了流动性吃紧的红灯。

FRA-OIS利差最近扩大到37个基点以上，已经超过七个月前的流动性危机时期水平，当时的危机是因今年2月俄乌冲突后西方对俄制裁而造成。

中金公司海外研究团队最近的文章也指出，过去一周，FRA-OIS利差抬升至30个基点，超过2008年以来均值水平。中金预计，短期内，全球美元流动性收紧和“便宜钱”减少难以有效缓解，不排除会出现新一轮连锁反应的波动。

FRA全称远期利率协议。FRA这种关键利率在美国参考的是，以美元为单位的三个月期伦敦银行同业拆借利率（Libor）。该基准源于大银行基于一些交易提交的利率，这些交易根据七个不同贷款期内为五种不同货币建立的基准而编制。这些基准支撑着数万亿美元金融工具和产品的利率，既有涉及学生贷款、汽车贷款，又涉及住房抵押贷款和信用卡。

OIS全称隔夜指数互换、或称隔夜指数掉期。它根据投资者交换固定利率和浮动利率现金流的合约计算得出。一些最常用的互换利率与美联储的主要利率目标有关，这些利率被视为市场预期美联储未来不同时期政策走向的代表。

FRA-OIS利差为什么很重要？因为它被视为市场衡量银行未来借款相比无风险利率、如美国国债利率有多贵或多便宜的指标。因此，FRA-OIS利差能透露，市场如何看待信用状况，因为交易员在押注Libor-OIS、其隐含利差会有多大或多小。

华尔街见闻今年3月初在谈到大宗商品巨震背后的流动性危机时就提到，当FRA-OIS利差大幅上扬时，代表银行及其同业不愿意向市场出让流动性，由此即带来融资市场的溢价和干涸。

金融博客Zerohedge指出，2020年3月新冠疫情危机的高峰期，FRA-OIS利差曾升至80个基点，目前利差只有当年的一半，但目前美联储的资产负债表规模接近9万亿美元、隔夜逆回购工具规模约2.3万亿美元，在这种情况下看，融资的压力实际上已达到前所未有的水平。

换句话说，如果根据已处于纪录高位的市场流动性法定水平进行调整，FRA-OIS利差几乎肯定会处于历史最高水平。

有人可能会说，包括美联储主席鲍威尔在内的联储官员可能没有太看重美股持续大跌，因为他们觉得股市被高估，有足够的下跌缓冲，但Zerohedge今年3月就展示了以下图片显示，鲍威尔在密切关注FRA-OIS这一最重要的压力指标每次上升。

Zerohedge还解释说，FRA-OIS利差飙升通常有三种原因：一是美国货币政策不确定性的风险溢价；二是最近银行信用利差高企；三是针对市场压力未雨绸缪而出现资金需求。

自美联储为2020年疫情引发市场流动性危机而祭出超常规宽松举措以来，市场的压力从未像现在这么大。因此Zerohedge预计，未来几天和几周会听到更多类似美联储救市的消息。如果FRA-OIS利差再升10到15个点，美联储将别无选择，只能安抚市场保证金融系统不会再来一次瘫痪。

本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多

远期利率协议公式

远期利率协议定义

远期利率协议的提供了一种管理利率风险而无需改变其资产负债结构的有效工具。协议的买方是名义的借款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率上升的风险或者从利率上升中牟利；远期利率协议的卖方是名义的贷款人，其订立远期利率协议的目的是为了规避利率下降的风险或者在利率下降中牟利。这里的“名义”是因为借贷双方不必真正借贷，只是在结算日根据协议利率和参照利率之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金。对此笔者利用EXCEL强大的数值、条件语句等功能设计了“远期利率协议的EXCEL计算模型”（如图1所示），为远期利率协议的计算提供了一个有利的金融计量工具，并推广到金融教学中。

图1

1．远期利率协议的EXCEL计算模型设计

1.1 选项与智能文本的设计

1.1.1 设计动态日期与静态元素

（1）在A2单元格键入动态显示当前日期的函数公式“=Today( )”，并将A2：G3合并单元区域,并单击右对齐；

（2）在A1单元格中键入“远期利率协议的EXCEL计算模型”，并合并A1:G1单元区域。

（3）选择A3:G27单元区域，右击菜单“设置单元格格式”组中“图案”，选择“橙色”，同时将B9、D9、F9、C12、E12、B16:C16(合并单元格)、E16:F16(合并单元格)、D26:E26(合并单元格)处单元区域设置为“白色”。

图2

1.1.2 设计分组框窗体控件

（1）单击Excel选择“视图→工具栏→窗体”菜单命令

（2）单击 “分组框”按钮，此时鼠标变“+”状态，在A3单元格中拖出一个控件；将标签修改为“请选择合约品种”；接着右击该控件选择“设置控件格式”命令，单击“三维阴影”选项。

（3）右击该分组框选择“复制”命令、在A7单元格右击选择“粘贴”命令；再将该控件标签修改为“请输入数据”；用同样方法A15、A18、A25分组框，并且修改控件标签。

（4）用鼠标单击分组框并进行相应的调整。（如图2所示）

1.1.3 设计单选按钮窗体控件

（1）在请选择合约品种“窗体”中点击“选项按钮”，此时鼠标变“+”字状，在A4单元格中拖出一个单选按钮；按下键盘上的Ctrl键并单击该控件进入编辑状态，将其标签修改为“1×4”；通过控件上的小圆圈调整其大小、位置；右击该控件选择“设置控件格式”，在“控制”卡的“单元格链接”中键入“$C$12”选定“三维阴影”选项。

（2）复制并粘贴为三个单选按钮，修改控件的标签为“3×7”、“3×9”、 “4×11”。

（3）将四个单选按钮放置于“请选择合约品种”分组框内。若选择“1×4”选项，C12单元格将显示“1”；选择“3×7”、“3×9”、 “4×11”选项则分别显示“2”、“3”、“4”，这是单选按钮的设计代码。

1.1.4选项代码值转换为智能文本

（1）在B16单元格运用条件函数IF公式，将设计代码转换为智能文本：“=IF(C12=1,"1个月",IF(C12=2,"3个月",IF(C12=3,"3个月","4个月")))”，如图2部的编辑框所示。公式的含义是：设计代码C12为1时，B16则显示“1个月”，若为2则显示“3个月”， 若为3则显示“3个月”，否则显示为“4个月”。

（2）在E16单元格同样运用条件函数IF公式，即“=IF(C12=1,"3个月",IF(C12=2,"4个月",IF(C12=3,"6个月","7个月")))”

（3）在F12设置合同期限，即F12=LEFT(E16,1) （如图2所示）

1.2设计远期利率协议交易流程

（1）单击“插入/图片/自选图形”按钮，在C19：C22设置以上图形。

（2）在C19、F19分别输入以下命令，即C19=B16、F19=E16。（如图2所示）

1.3 设计远期利率协议结算金计算法则

（1）不妨在单元格设定已知数据，即B9= 1000000.00，D9=6.00%，F9=5.90%，同时合约品种选择“4×11”。

（2）依据远期利率协议结算金计算公式：

计算结算金（所在单元格D26）。根据已知条件将字母替换成单元格，即：

（3）在D26单元格键入 “=(B9*(D9-F9)*F12/12)/(1+D9*F12/12)”。同时，将辅助数据11—13行进行隐藏，模型设计完毕。（如图2所示）

2．远期利率协议的EXCEL计算模型的使用

远期利率协议的流程图构建与结算金计算是金融中最重要的工具，该模型只需要选择相应的合约品种，输入参照利率、市场利率、金额，可以自动生成远期利率协议流程图以及计算出结算金。下面我们以一个实例来说明远期利率协议的交易流程与结算。

假设A公司在3个月之后需要1笔金额为500万元的资金，为期3个月，其财务经理预测届时利率将要上涨，因此，为锁定其资金成本，该公司与银行签订了一份协议利率为5.20%，名义本金为500万元的3×7远期利率协议。到3个月之前确定日时，同业拆借市场利率为5.50%。

根据以上条件进行计算，首先，在“请输入合约品种”栏中选定3×7，在“请输入数据”栏中设定“金额（元）”输入5000000.00元，在“参照利率”输入5.50%,“协议利率”输入5.20%,此时自动生成远期利率协议交易流程图与结算金（如图3所示）

图3

由于EXCEL具有自动计算功能，当初始数据发生变化，就能自动计算其他数据。该计算方法可以推广到金融教学中将非常方便和快捷。

远期利率协议买方相当于名义借款人

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