风险资本回报率，风险资本回报率计算公式
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风险资本是什么意思
界面新闻记者 | 贾璐 张蕊
界面新闻编辑 | 崔宇 史国伟
2024年12月26日，界面新闻第八次发布“中国顶级风险投资机构”榜单。在本年度的榜单中，红杉中国荣登榜首，深创投位列第二，IDG资本排名第三。相较于去年，今年有8家风险投资机构新上榜，为中国风险投资界注入新活力。
该系列榜单旨在为创业者、FOF及LP提供创投行业最真实的状况。中国的创新创业逐渐进入高水平阶段，创新模式不断涌现，创业风口不断变换，我们的调查意在发现那些在中国经济的风云变幻中最善于把握机会，对创新行业最有深刻判断力和领导力，对创业者最有帮助和深刻影响的风险投资人及机构。为了体现最新的状况，我们特别关注风险投资机构最近三年的状况，包括他们最近三年新进投资项目情况（35%）及最近三年退出项目情况（35%），意在发现创投业界最新鲜、最活跃、最新崛起的力量；同时考虑该投资机构的历史投资情况及行业位置（30%）。
红杉中国再次荣登榜单之首。作为一家全球领先的风险投资公司，红杉中国在中国拥有广泛的业务网络和深厚的投资经验。自2005年成立以来，红杉中国一直专注于投资早期和成长期的企业，覆盖了TMT、医疗健康、消费品/现代服务三个方向的投资机遇。然而，近年来，红杉中国的投资方向开始向硬科技、人工智能、高端制造、企业服务、医疗健康等领域转移。迄今为止，红杉中国管理着近4000亿人民币的基金规模，在海内外投资了逾1500家有潜力、高发展的优秀企业，有超过160余家企业成功上市，超过140家非上市公司已发展成为独角兽。红杉中国不仅为所投资的企业提供资金支持，还通过其丰富的资源和经验，帮助这些企业实现快速成长和扩张。红杉中国的投资组合中包括了许多中国乃至全球知名的公司，如阿里巴巴、京东、字节跳动、携程等。凭借其卓越的投资业绩和对市场的深刻理解，红杉中国已成为中国风险投资行业的重要力量。
深创投紧随其后排在第二名。深创投是一家以风险投资为核心的国有综合性投资集团，坚持投早、投小、投长期、投硬科技的导向，重点围绕新一代信息技术、高端装备制造、生物技术与健康、新材料、新能源等领域进行布局，投资网络遍布全国。深创投投资团队表示，在中国新能源汽车产业高速发展，走向全球的过程中，动力电池作为新能源汽车的“心脏”扮演着非常重要的角色。深创投的被投企业——欣旺达动力近期携核心产品成功亮相巴黎车展，标志着其全球化战略的新篇章正式开启。截至2024年10月31日，深创投管理的资金规模已超4800亿元，投资企业数量超1500家，其中269家企业分别在全球17个资本市场上市。
IDG资本位列第三。自1993年以来，IDG资本在中国深耕细作，其在风险投资、私募股权以及并购领域积累了丰富的经验。IDG资本尤其专注于科技、先进制造业、新能源、消费和大健康等领域的投资。经过三十多年的耕耘，IDG资本已投资超过1600家企业，其中500余家实现了成功退出。在当前科技强国战略的推动下，IDG资本今年特别关注硬科技领域的投资布局，包括人工智能、5G网络、自动驾驶、基因技术、芯片设计、传感器、集成电路和半导体设备等众多前沿科技领域的企业。IDG资本通过早期投资和深入布局，助力这些企业迅速成长。
金沙江创投位列排在第五。金沙江创投成立于2004年，专注于早期阶段的投资，同时管理着额超过了30亿美元的美元和人民币基金。金沙江创投特别关注于人工智能赋能的企业服务、消费互联网以及医疗科技等领域的投资机会。其投资版图遍布美国、中国以及亚洲其他地区，一些知名项目如地平线机器人、小红书和饿了么等，都留下了金沙江创投的足迹。
昆仑资本排在第十四名。昆仑资本成立于2015年，是一所较为年轻的投融资平台。自成立以来，昆仑资本已经对超过100家企业进行了投资，其中40余家已经成功退出。该资本特别关注科技领域的创新前沿，主要投资于硬科技、新能源以及医疗健康行业的领先企业。其代表性的投资项目包括小马智行、恒烁半导体和新合生物等。
讯飞创投排在第三十三名。成立于2016年的讯飞创投，在短短八年内已经对近90家企业进行了投资，其中35家已经成功退出。作为科大讯飞旗下的产业投资平台，讯飞创投自成立以来，一直致力于发掘和培育那些能够引领未来的AI创新企业，全面布局智能汽车、健康医疗、工业控制、机器人等产业生态。秉承“产业+技术+资本”的投资理念，讯飞创投成功投资了包括商汤、寒武纪、优必选、国仪量子等在内的多家杰出独角兽企业。
2024年，地缘政治的紧张局势加剧，贸易壁垒不断升高，非美元货币的波动性增强，国际贸易争端频发，这些因素共同导致了全球经济增长的动能不足。中国经济同样面临着一系列挑战。清科数据显示，2024年前三季度，中国股权投资市场新募集基金数量和规模分别为2777支、10142.25亿元人民币，同比下降49.2%、26.0%。新设基金规模再度走低，募资难问题再度突出；从投资端来看，上半年投资案例数和金额分别达到5494起、3778.79亿元人民币，同比降幅分别为28.3%、28.6%，较上半年有所收窄。
科技的进步是提升国家竞争力的必经之路。在科技强国战略的大背景下，硬科技领域的热度持续攀升，包括光电芯片、人工智能、航空航天、生物技术、信息技术、新材料、新能源和智能制造等细分领域也备受瞩目。硬科技不仅是提升国家核心竞争力的关键，也是推动产业创新与变革，促进经济高质量发展的重要支撑和引领力量。
目前人工智能是被认为最有可能指引第四次科技革命的技术。人工智能集合了通信、半导体、软件、云服务等诸多技术，将极大提供劳动生产效率。随着生成式人工智能的迅猛发展，人形机器人产业已经成为前沿科技领域的一个关键分支，其热度持续攀升。众多国内外科技巨头，包括华为、小米、腾讯和特斯拉，都纷纷加入这场竞争，积极布局市场。《2024中国人形机器人产业生态发展研究》的数据显示，2023年，我国人形机器人产业迎来了爆发期，产业规模增长至39.1亿元，同比增长85.7%；预计到2024年和2025年，人形机器人产业还将持续快速增长，到2026年，中国人形机器人产业规模预计将超过200亿元。与此同时，北京、上海、深圳、山东、安徽等地政府也相继推出了地方性支持政策，为人形机器人产业的发展提供了坚实的支撑。目前，国内的主要投资机构，例如红杉中国、经纬创投、IDG资本、创新工场和九合创投等均已经进行了大规模的战略布局。
生物医药企业有着投入高、周期长、技术壁垒高以及高风险的产业形态，投资机构对于生物医药企业的考察更加谨慎。不过，在国家政策支持、市场需求增长、科技创新突破等多重因素的推动下，中国的生物医药行业迎来新的机遇与挑战，行业整体保持着增长态势，投资市场的活力也有所提升。红杉中国、创东方投资、峰瑞资本、启明创投等依然对医药赛道保持着热情。
风险资本权重
来源：新华网
新华社北京4月22日电 深度｜美元资产从“避风港”变成“风险源”
新华社记者曹筱凡
美国国债一直是资本市场的重要投资标的，被称为“避险资产”“全球资产定价之锚”“收益避风港”，近期却连续遭遇市场抛售：先是美国联邦政府推出“对等关税”，引发投资者抛售美债，让美债收益率一度快速攀升至历史高位；再是联邦政府与美国联邦储备委员会关系紧张，让稍有回落的美债收益率再度飙升。
与以往大多数情况不同，此次美债抛售潮伴随着美股暴跌、美元走低，形成罕见的“股汇债三杀”，凸显美国经济衰退预期改变资本市场传统避险逻辑，更凸显美国政府混乱、反智的政策颠覆美元霸权“游戏规则”。
美债遭抛售
美国国债过去一直被市场视为安全资产，当股市下跌，资金会涌向美债寻求“避险”。一般情况下，美债与美股走势会呈现“跷跷板”效应，但这种互动关系近期被颠覆。
此前，纽约股市三大股指受美国关税政策影响连续暴跌，美债也同步遭抛售，收益率持续走高。9日，10年期美债收益率最高涨至4.5%，30年期美债收益率三天内飙升近60个基点，一度突破5%。尽管此后收益率略有回落，但随着美国总统特朗普不断施压美联储降息，至21日收盘，10年期美债收益率再度超过4.4%，30年期美债收益率重回4.9%之上。
市场普遍认为，曾被视为全球最安全资产之一的美债“避风港”地位正在动摇。
花旗银行分析师本·威尔特希尔表示：“市场格局发生转变，美国国债不再是应对风险的全球固定收益避风港。”英国《金融时报》报道，美国政府此前把降低美债收益率作为其重要政策目标，现在收益率不降反升显示投资者对美国这个全球最大主权债券市场失去信心。
分析显示，所谓“对等关税”让投资者担忧美国经济陷入滞胀或衰退，因此抛售美元资产。在操作层面，对冲基金高杠杆“基差交易”崩盘、投资机构流动性需求上升以及多国央行战略减持是本轮美债遭抛售背后的三大因素。
香港致富证券有限公司首席经济学家肇越告诉新华社记者，美国政府加征关税令诸多投资机构调整经济增长和金融市场预期，出于避险考虑大幅减少投资仓位，从而导致美国股票市场、债券市场和美元出现同步下跌。
美债收益率攀升“很要命”
发行美债相当于美国政府向市场打“借条”——从资本市场筹集资金用于公共支出，政府支付利息。美国政府通过拍卖把这些“借条”交给大型金融机构，后者把美债放到二级市场交易。美债价格取决于市场供求，并与收益率实时、反向联动，美债价格越低，收益率越高。
美债价格下跌，意味着投资者可以在市场上低价买债券，不需要从美国政府那里平价购买新债。新债卖不出去，没法“借新还旧”，美国政府就只能提高利率以吸引买家，这意味着借钱的成本更高。
由于美债利率是市场利率的定价基础，美债利率上升将对美国经济产生广泛溢出效应。
上善资本集团首席经济学家夏春对新华社记者表示，美债收益率上升意味着国债利息开支上升，其次是企业债市场融资成本上升，这将冲击金融市场，最终带来更大经济衰退压力。富国银行投资研究所固定收益策略主管布赖恩·雷林表示，随着美债收益率走高，抵押贷款、汽车贷款和其他贷款的利率也会上升，冲击民众生活。18日，美国30年期抵押贷款利率攀升至6.83%，创8周新高。
因此美债收益率创纪录上涨牵动美国政府神经。美国政府日前宣布调整“对等关税”政策，对很多国家暂缓征收，尽管没有承认此举是迫于美债市场压力，但市场人士普遍认为，低融资成本似乎是美国政府整体议程的关键支柱，市场趋势的逆转、美债收益率的飙升或将引起整个金融体系连锁反应，进而波及实体经济，引起严重担忧。
“对等关税”破坏美债融资链
本次美债抛售潮看似偶发，实则反映了美债问题积重难返，加上美国新一届政府关税措施的推波助澜，在多重因素作用下，美债融资困境加剧。
近年来，美国财政扩张带来美债供给迅速上升，而需求端却未能同步扩张。夏春表示，由于当前美债规模太大，许多国家主权基金的美债持有额已经超过其外债投资上限。
肇越表示，今年即将到期的美国国债规模达到历史峰值，预计全年超过9万亿美元。从上周美债发行情况看，投资者不愿购买新发行的美债，导致一级交易商被迫大量买入。
一般来说，对美保持贸易顺差的经济体是美债主要债权方，他们用顺差收入购买美债，让美元得以回流美国，为美国财政赤字融资。而美国政府企图通过关税手段削减贸易赤字，直接破坏了这一机制——若对美贸易顺差缩水，相关经济体购买美债的意愿和能力将同步下降。
分析人士认为，关税政策正推动美元流出美国。夏春表示，通常来说，国债收益率上升会带动美元汇率上涨，但现在美元汇率不升反降，是资金流出美国的有力证据。
美债融资能力下降、收益率攀升带来的债务利息支出膨胀，令本就摇摇欲坠的财政赤字进一步恶化。数据显示，美国联邦政府债务总额已超过36万亿美元。仅今年6月就有6.5万亿美元的国债到期。据美国财政部最新数据，2025财年上半年，美国联邦政府财政赤字已超过1.3万亿美元，为半年度历史第二高。
“美国风险”会否掀起全球“去美元化”浪潮
美债曾被视为安全资产，缘于美国政府为美债提供背书。近年来，随意冻结别国资产、动辄挥舞经济制裁“大棒”等行径让美国政府的信誉不断消耗。尤其近期美方种种单边主义、保护主义行径和政策朝令夕改带来的巨大不确定性，让全球市场越来越担忧“美国风险”。
4月21日，衡量美元对六种主要货币的美元指数大幅下跌，盘中一度跌至97.96，创三年来新低。美元指数当天尾市收于98.278，低于市场普遍认为的重要心理关口99。
德意志银行主管全球外汇研究的分析师乔治·萨拉韦洛斯表示，美国政府种种政策对美元地位构成伤害，全球“去美元化”正在加速。事实上，从减持美债、增加黄金储备、改变石油结算币种，到减少美元贸易结算并探索建立双边本币互换机制、区域本币结算机制，许多经济体早已在采取切实行动减少对美元的依赖。
国际清算银行报告显示，全球央行外汇储备中美元占比已从本世纪初的70%以上降至近几年的58%左右。
分析人士表示，基于“美国优先”的关税政策很大程度上动摇了美元信用根基，降低了美元的安全性，加速全球“去美元化”趋势。欧洲央行理事会成员、法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加约日前表示，美国政府近期政策削弱了人们对美元的信心。
华泰证券分析师易峘近日在一份报告中指出，近期美债收益率急剧上涨再次印证了全球“去美元化”将加速。肇越指出，短期看，美元资产的波动性大幅加剧，安全性急剧下降。夏春也认为，短期内美元风险很大，因为今年是美国政府债务借新还旧的高峰期，如果美国经济发生滞胀，则会进一步加剧风险。
美国前财长耶伦日前罕见表态称，近期美国国债遭抛售表明人们对美国政策制定的信心出现担忧。
当曾经的“无风险资产”变成风险本身，华尔街的交易终端上闪烁的不仅是数字，更是一个时代的转折信号。
风险资本与保险公司的自有资本的关联性
华映资本创始管理合伙人季薇
“市场化的风险投资机构，非常适配于支持中小企业的发展。”2024年12月11日，在以“科技金融，向新求质”为主题的2024第八届金融发展论坛上，华映资本创始管理合伙人季薇说道。
季薇表示，尤其是在科技企业成长的过程中，风险投资机构发挥的作用无可取代。
“没有私募股权资金、风险投资机构的支持，实际上企业在早期发展阶段，很难通过银行贷款等方式拿到资金并成长起来。”季薇解释道，“因为金融的本质永远是风险与收益的匹配，对于银行等机构而言，几乎不可能拿着债的收益去承担着股权的风险。”
华映资本创立于2008年，虽然是文化类基金起家，却有重仓科技的决心与能力。目前，华映资本人民币和美元双币管理规模超115亿元，投资项目覆盖科技、消费、企业服务和TMT等多个领域，在投资的260多个项目中，知名投资案例有天鸽互动（01980.HK）、锦和商业（603682.SH）、微盟集团（02013.HK）、BOSS直聘（BZ.O)、海蝶音乐、壁仞科技、本源量子等。
季薇在风险投资领域拥有超十六年的投资经验，在从事风险投资行业之前，她在对冲基金和交易领域有深入研究。2008年创立华映资本后，她带领华映资本在科技、消费、企业服务和数字经济等领域进行一系列投资和布局，使华映资本成为中国领先的创新驱动私募股权基金。
近两年，国内私募股权投资市场陷入低迷。根据清科研究中心发布的数据，在募资端，2024年前三季度总募资额保持在万亿规模，但同比下降明显；在投资端，市场投资活跃度自2021年来有所回落；在退出端，退出难成为目前行业最大难题，IPO数量与市场整体退出案例数均下滑明显。但实际上，风险投资机构是创业企业的重要支撑力量。2024年上半年，A股共35家具有创业投资背景的企业上市，风险投资和私募股权投资（VC/PE）机构IPO渗透率为79.5%。因此，季薇希望，不论是国家政策、市场舆论，还是资金等，都能够支持到风投体系，从而支持中国科技行业的发展。
当下科技投资已经成为风险投资行业共识，季薇认为，在如此强共识的状态下，很多事情反而难做，寻找超越市场平均收益的投资机会变得更具挑战性，而且，风险管理层面也有了新变化。
科技投资周期较长、风险高，投资机构又该如何平衡风险？季薇表示，因为市场最终对科技的期待是“应用”，但在科技企业技术发展成熟的过程中，小试、中试、寻找应用场景等任何一个阶段时间的拉长或进展不顺都可能对企业造成致命的影响，所以其实投资科技领域的风险往往来源于科技本身，投资前判断技术的成熟度尤为重要。他们会参考NASA推出的TRL指标（技术成熟水平）进行评价，TRL将技术从“基本原理得到观察和报告”到“实际系统通过成功的运作而得到认证”分成9个阶段。对应到产业里，一般前几个阶段都还处于科研层面，因缺乏落地应用场景，不适于风险投资机构介入，早期投资机构一般会从小试阶段开始投资，而VC机构则一般是在中试完成且能在某些细分赛道中看到商业化转化落地时才会投资。
除此之外，季薇还介绍道，现在整个风投体系中，国资在人民币投资当中占比超80%，财务投资机构除了传统对项目本身进行很多投前、投中、投后的过程化管理之外，还要重视自身的合规性以及学会在国资体系下如何用“两种语言”做好工作，“这对我们来说是一个时代性的制度变化，也是在当下风控中需要特别注意的。”
最后，季薇强调道，风险投资是从源头上支持新质生产力颠覆式创新的重要角色，希望国家不论从政策支持上还是资源倾斜上，都能够大力支持风险投资行业的发展。
澎湃新闻记者 戚夜云
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风险资本比名词解释
什么是风险资产？
简单讲，风险资产就是那些收益可能会有波动，而且可能会导致本金损失的资产，说白了就是收益不太确定，有一定风险，但可能会有高收益的资产。毕竟风险和收益总是形影不离，想多赚点，就得承担相应的不确定性。
风险资产的范围其实挺广的，像股票，就是典型的风险资产。就例如你买了一只股票，指望着它涨，但偏偏股价上下起伏得就跟坐过山车似的，要是公司经营不善或者传出什么不好的消息，又或者整个大盘的行情都不好，股价一路走低，那你的本金就得搭进去一部分。
还有债券，债券相对股票来说稳定一些，但也分不同类型。比如企业债，如果企业经营不善、资金链断裂，就可能还不起钱。可转债也是类似的，它兼具债券和股票的特性，有一定的风险，但也有机会获得较高的收益。
再就是期货、期权这些金融衍生品。杠杆效应可以放大收益，但同样也会放大损失。打个比方，你用少量的资金做保证金，控制大量的合约，如果市场走势对你有利，收益会相当可观；可一旦市场反向波动，损失也会成倍增加，甚至远远超过你的保证金数额。
房地产也是风险性资产的一种。房价不会一直涨，市场有好有坏。如果经济下行，或者房产供过于求，房价就会下跌。而且房地产投资还需要大量的资金，涉及到贷款、维护等诸多问题，一旦现金流出现问题，压力就会很大。
基金也不能忽视。像股票型基金，顾名思义，主要投资股票，风险自然不会小。混合型基金虽然同时投资股票和债券，但股票的占比也不低，所以风险也还是存在的。指数型基金则是跟踪特定指数，收益和风险取决于指数的表现。这些基金都属于风险性资产的范畴，毕竟它们的收益都受到市场波动的影响。
当然，正所谓风浪越大鱼越贵，风险和收益往往是成正比的，风险性资产一旦押对了方向，收益也相当可观。但是，对于一个家庭来说，把所有投资都ALL IN到风险性投资上的行为是不可取的，押宝押对了固然可喜，但是一旦错了，对于一个家庭的经济打击也是非常致命的，所以，我们往往会建议大家量力而为，适当配置一些无风险资产，从而达成一个合理的资产配置，下篇文章，我们再来讲讲什么是无风险资产，欢迎大家点赞留言加关注。
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