间接融资工具，间接融资的特点
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间接融资的主要形式
（图片来源：东方ic）
【金融其实很简单】
陈志武/文
你可能经常听到“直接融资”、“间接融资”这样的话题。不管是政府文件和领导报告中，还是媒体和专家讲话里，都说要“提升直接融资比重”。既然官方多年来都这么强调，那就说明“直接融资比重”高是好东西，是政策目标，但是很难实现。那么，直接融资和间接融资到底是什么意思？为什么提升直接融资比重那么难呢？
间接融资就是金融中介化
南昌的小伙子张三是白领，他以前没有学过金融，也没有投资管理的经验，但是每个月有两万元剩余收入，需要将其投资理财。而在武汉的李四几年前开始创业，做高端制造，现在销售订单增长很快，需要更多资本投入，抓住机会大发展，以便尽快实现公司上市。
这时候，如果张三把每个月的两万剩余收入直接投资给李四公司，那么，李四公司就是在“直接融资”，是通过发行李四公司的股权或者债权给投资者张三，从张三手里直接融到资金。当然，李四公司也可以通过其他金融工具从张三手里直接融资，但核心是资金需求方跟资金供给方直接进行交易。交易过程中可能有朋友或者投资银行人士牵线介绍，要给他们支付佣金，但整个投资的风险完全由投资者张三自己承担。所以，张三需要有专业能力做自己的判断，有经济实力承担风险，也要有时间去跟踪、监督李四公司的方方面面，比如，如果李四公司出现欺诈或者违约，张三知道如何保护自己的权益，能够请律师去保护自己的利益，等等。
可是，张三说他不仅没有时间去跟踪、监督，而且也没有专业知识去自己挑选好的投资项目，去分辨李四公司的好坏，更没有实力去自己找律师打官司，也不愿意承担风险，等等，因为作为白领，张三怎么可能有那么多资源去确保自己的利益不受损呢？那么，张三该怎么投资理财呢？
张三当然可以把钱储蓄在银行，由银行向张三保证几个百分点的回报，然后张三就不用管了，由银行把张三的两万和千千万万个其他存户的钱汇集在一起，向李四公司提供所需要的贷款。就这样，李四公司从银行融到资金，只跟银行打交道，而不是直接跟真正的出资方——张三们打交道，所以，这种融资方式被称为“间接融资”。这里，银行就成了金融中介。
那么，直接融资和间接融资有什么差别呢？银行是否只是起到“媒婆”的作用呢？为什么全社会的间接融资规模远大于直接融资？
一般来讲，每个社会都有很多人和机构有剩余资金，需要投资出去，而同时又有很多企业和个人、家庭缺少资金，需要融资。金融市场的基本功能就是把这两方面的主体撮合到一起，实现资金从盈余的一方到短缺的一方的转移。而实现这种交易的方式就是上面讲到的两种：直接融资和间接融资。
张三选择银行这个间接融资的通道，是因为现代银行跟传统钱庄和票号不同，它们都是有限责任公司，由自己的股东资本作为基础，让张三这样的存户把资金存放在银行，由银行去经营这些汇总的资金的投放，并且赚取贷款收益跟支付给存户的利息之间的差值，也就是，银行赚取这个利差。贷款风险和投资风险都由银行承担，张三这些存户只有在银行出现破产时才会面对风险。
比如，中国移动从工商银行获得100亿的贷款，这100亿并不是工商银行自己的本金，绝大多数是来自个人和企业在工商银行的存款，中国移动只知道从工商银行贷了100亿，并不清楚这100亿是来自张三的两万、王五的一千还是五粮液公司的20亿，只要按合同还本付息就是了；而张三、王五等人和五粮液，也不清楚自己存在工商银行的钱是贷给了中移动，贷给了李四公司还是被用去买国债做投资，只要存款安全并得到利息就行了。
商业银行、信用社等被称为金融中介，它们促进资金盈余方和资金短缺方之间的资金流通。利用金融中介机构进行的间接融资过程被称为金融中介化。尽管媒体更加关注证券市场，尤其是股票市场，但是，对公司和家庭而言，金融中介机构是比证券市场更重要的融资渠道。在中国如此，在欧洲国家也如此。在许多国家，企业最主要的外部融资是银行以及其他非银行金融中介所发放的贷款，德国、日本和加拿大都在70%以上，中国更是超过85%。
金融中介和间接融资为何重要
那么，间接融资为什么是各国的首选呢？这主要涉及到金融交易的安全度的问题，直接融资对信任以及各方面制度的要求最高，就像张三的考虑所反映的那样。今后我们再慢慢谈这些问题，但这里，我们从交易成本、风险分担和信息成本三方面来解释张三的逻辑。
首先是交易成本，指的是进行金融交易所耗用的时间、金钱和精力，这是像张三这样的个人或机构所普遍面临的问题，比如，要聘请律师起草投资或借款合同，既要付律师费又要花很多时间。银行这样的金融中介可以大幅度降低交易成本，它们不仅有专门的人才和工具降低成本，而且有明显的规模经济好处。银行的资金多，每笔贷款可以很大，能节省很多成本。
其次是风险分担，就跟张三一样，绝大多数机构和个人不通晓各行各业，如果他们直接投资企业，会面临很大风险，而通过银行就不同，一方面银行把每笔贷款的风险分摊到众多存户，让每个存户几乎感觉不到风险，另一方面银行的专业能力和规模经济帮助降低风险。
最后，就是银行比个人和非专业的机构更能解决信息不对称带来的挑战。在金融市场上，交易的两方往往互相不了解，就是所谓的两方“信息不对等”，这对出资方尤其不利，容易被骗。比如，对李四公司的潜在收益和风险，李四本人是知道的，比任何别人都更知情。在这种情况下，就容易出现所谓的“逆向选择”：如果自己的公司的确很好，他要么不愿意把股权卖给别人去融资，要么就在亲戚朋友内部借钱了，肥水不流外人田；而如果李四的公司不好、风险很高，他更可能对外出售股票或者从银行贷款，并且愿意承诺30%甚至更高的贷款利率。当然，像华为这样的好公司看到这种高利率，是不会在金融市场上玩的。所以，到最后，就出现了逆向选择的局面：只有坏公司去金融市场融资，而且越坏的公司，越容易得到贷款，又是“劣币驱赶良币”。
要避免这种情况发生，就需要专业技术和经验。而在这一点上，银行当然比个人和非专业机构更有优势，况且银行掌握更多资源，形成对坏公司行为的威慑。
随着信息技术和金融体系本身的发展，尤其是各种大数据被利用之后，金融市场上信息不对称问题的严重性在下降，这使直接融资变得更容易，企业发行股票和债券融资的空间会更大，相应地，银行在金融体系中的重要性就会减弱。在过去20年多里，信息技术不断发展，由此使美国银行贷款在社会融资中的份额逐渐下降，这一趋势在中国和其他国家也在继续。
我们总结一下今天的要点。第一，出资人和用资人之间直接进行的融资安排，风险后果由出资人直接承担，这就称作直接融资。而如果是出资人把资金通过银行，由银行再投向用资人，并且风险后果由银行承担的融资交易，称作间接融资。其次，在世界各国，企业外部融资以间接融资为主，银行等金融中介所发放的贷款唱主角。间接融资之所以最重要，是因为银行等金融中介能利用规模经济降低交易成本、分摊风险、减少信息不对称的后果。第三，金融中介机构帮助提高经济效益，因为它们帮助把资金从储蓄者手里配置到好的投资项目或家庭。如果没有运行良好的金融中介机构，社会中很多剩余资金就没地方可去。
从今天讲的看，银行能够把存户的资金做全权贷款、投资安排，并且承担贷款投资的风险后果，赚取贷款收益跟存款付息之间的利差。过去多年里，存款利率、贷款利率一直都由央行决定并控制着，所以，给谁办银行的牌照就等于给谁印钱的特权，而且央行基本决定了各银行能赚多少钱。在这种情况下，如果银行赚钱太多了，到底是金融市场的责任还是管制的责任？如果要改变金融行业赚钱太多的局面，应该是强化监管还是反之呢？
（本文为喜马拉雅《陈志武教授的金融课》讲座文本）
间接融资和直接融资的区别特征
直接融资与间接融资对比解析
一、定义与核心差异
直接融资
定义：资金供需双方直接进行交易，不通过金融中介机构，通过股票、债券等工具建立债权债务关系。
典型场景：企业发行股票（IPO）、发行债券、商业信用融资。
间接融资
定义：资金通过银行等金融机构间接流动，金融机构作为信用中介连接资金供需双方。
典型场景：企业向银行贷款、个人存款转化为企业信贷。
二、核心特点特对比
三、优势与局限性对比
1.直接融资优势
资源配置高效：资金直接流向高成长性企业（如科技公司），推动产业升级；
成本较低：避免金融中介的利差损耗，降低企业融资成本；
灵活性高：融资规模、期限可定制（如可转债设计）。
2.间接融资优势
风险分散：金融机构通过多样化投资降低系统性风险；
稳定性强：适合保守型资金（如养老金、保险资金）保值增值；
监管便利：通过银行体系更易实施货币调控。
3.局限性对比
直接融资：投资者需较强风险识别能力，流动性依赖二级市场成熟度；
间接融资：存在信息不对称，企业融资成本受政策利率影响大；
四、市场作用与经济影响
1.直接融资的创新型驱动
（1）为科技企业提供长期资本支持，通过风险分散和期限匹配促进技术转化；
（2）资本市场（如科创板）成为居民财产性收入增长的重要平台。
2.间接融资的稳定性保障
（1）银行信贷在经济下行期发挥“安全垫”作用（如逆周期调节贷款）；
（2）通过居民储蓄转化为投资，维持社会资金链稳定。
五、政策导向与发展趋势
1.直接融资改革重点
（1）深化股票发行注册制，扩大债券市场开放（如熊猫债扩容）；
（2）推动公募REITs、ABS等工具支持新基建。
2.间接融资优化方向
（1）发展普惠金融，利用大数据降低中小企业信贷门槛；
（2）打通险资、年金等中长期资金入市通道，增强市场稳定性。
3.实务应用要点
（1）投资者选择：风险偏好者可通过股票、私募基金参与直接融资36；保守型投资者宜配置银行理财、大额存单等间接融资产品。
（2）企业决策：成长期科技企业优先选择VC/IPO等直接融资；传统制造业可通过银团贷款降低融资成本。
间接融资是什么意思
丨来源：工信微报微信
党中央、国务院高度重视缓解中小企业融资难融资贵，部署出台了一系列政策措施，引导金融机构扩大首贷、续贷、信用贷、中长期贷款规模，加大对重点领域、困难行业中小微企业支持力度，促进中小企业平稳健康发展。
1.推动大型国有银行优化经济资本分配，向制造业企业倾斜，推动制造业中长期贷款继续保持较快增长。
2.鼓励银行业金融机构围绕“专精特新”中小企业需求，量身定制金融服务方案，打造专属信贷产品、加大信贷支持力度、优化相关服务。鼓励开发银行在业务范围内为符合条件的“专精特新”中小企业技术改造和转型升级提供金融支持。
3.对于受新冠肺炎疫情、洪涝灾害及原材料价格上涨等影响严重的小微企业，加强流动资金贷款支持。
4.鼓励金融机构对符合续贷条件的服务业市场主体按正常续贷业务办理，不得盲目惜贷、抽贷、断贷、压贷，保持合理流动性。
5.引导金融机构加强与餐饮、零售等行业主管部门信息共享，运用中小微企业和个体工商户的交易流水、经营用房租赁以及有关部门掌握的信用信息等数据，提升风险定价能力，更多发放信用贷款。鼓励保险机构优化产品和服务,扩大因疫情导致餐饮企业营业中断损失保险的覆盖面，提升理赔效率,提高对餐饮企业的保障程度。鼓励政府性融资担保机构为符合条件的餐饮业、零售业中小微企业提供融资增信支持，依法依约及时履行代偿责任，帮助受疫情影响企业续保续贷。
6.对符合条件的、预期发展良好的旅行社、旅游演艺等领域中小微企业加大普惠金融支持力度。鼓励银行业金融机构对旅游相关初创企业、中小微企业和主题民宿等个体工商户分类予以小额贷款支持。
落实好贷款市场报价利率(LPR)下行、支农支小再贷款利率下调，推动实际贷款利率在前期大幅降低基础上继续下行，督促指导降低银行账户服务收费、人民币转账汇款手续费、银行卡刷卡手续费。
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间接融资名词解释
1、直接融资：
【产品定义】投资银行本质是银行完成直接融资，银行筹措的资金不进入负债，银行对借款人提供的资金不计入资产项目。
银行就是纯粹的撮合，对资金供给方不提供刚性兑付担保，对借款人没有直接追讨的义务。属于典型银行的表外融资。
2、间接融资：
【产品定义】
传统银行业务属于间接融资范畴，银行的资金来源是吸收存款，资金运用形成银行的资产，典型属于银行的表内融资。
【间接融资特点】
(1)贷款条件高，需要较硬抵押条件(土地、固定资产抵押)；
(2)审批程序复杂，银行贷款程序复杂，需要支行、分行及总行多级审批，而且审批内容包括贷款用途、贷款担保条件等；
(3)融资风险大，当企业经营不善时,到期不能还本付息的风险。贷款银行肯定会全力追讨，必然导致企业变卖资产以至破产；
(4)融资成本刚性化，企业通过银行贷款使金融成本"钉死"在银行贷款利息上,企业金融成本的高低主要取决于银行调整利率政策,特别在银行紧缩银根,利率提高的情况下,就会使企业的融资成本刚性上涨；
(5)资金使用受限制，通常银行为保证银行贷款的及时归还,对贷款用途有明确的规定.如流动资金贷款,固定资产贷款等,使企业难以灵活运用资金。
文章选自《银行投资银行业务实务操作培训(2)》，由立金银行培训中心讲师整理编写，转载还请注明文章来源。
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