集合信托计划,集合信托是什么意思

集合信托计划，集合信托是什么意思

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集合信托管理办法

图虫创意 图

在经历了2018年“节节高升”的涨势后，集合信托产品表现持续走强，近期市场上也不乏收益率在9%及以上的产品。

不少投资者在忐忑中期待：集合信托产品收益率何时“见顶”？2019年集合信托产品未来发展如何？

集合信托量价齐升

根据普益标准数据，近期集合信托市场行情火热。在发行规模上，2月23日-3月1日，42家信托公司新发行了191款集合信托产品，发行数量环比增加了60款，增幅为45.8%。

在收益率方面，在新发行的191款集合信托产品中，12个月期和24个月期产品的平均最高预期收益率分别为8.65%及8.96%。

而在募资方面，2月23日-3月1日发行的信托产品总计划募集规模为295.71亿元，环比增加了14.37亿元，增幅为5.11%。

《国际金融报》记者查询用益信托网发现，在近期新发行的信托产品中，不乏收益率高达9%的产品。比如安信信托3月5日发布的一款名为“创赢107号岚桥集团信托贷款集合资金信托计划(C类)”的产品，发行规模2亿元，投资门槛100万元，产品期限15个月，投资领域为工商企业，预计收益为8.2%—9.2%。根据投资金额的不同，当投资门槛在100万元到300万元之间，预期收益率最低为8.2%；而当投资门槛达到1000万元及以上时，最高预期收益为9.2%。

无独有偶，国通信托发行的一款投向基础产业的产品，产品期限为24个月，投资金额大于等于100万元少于300万元，年化收益率为8.9%，投资金额大于等于300万元少于1000万元收益率为每年9.2%；值得注意的是，当认购金额大于等于1000万元时，收益率可根据协商决定。

四川信托发布的一款投向金融，期限为12个月的集合资金信托计划，在认购金额达到1000万元及以上时，年化收益分配参数可达到9.1%。

此外，四川信托还发行了另一款投向房地产的产品，期限24个月的集合资金信托计划，对于投资1000万元以上的客户，以12个月为期限，税后预期收益率为8.9%；以24个月为期限，税后预期收益率为9.2%.

收益率或难保持高位

集合信托收益率在经历了2018年“节节高升”的上涨后，截至目前，其收益表现依然强势，这让不少投资者发问：2019年集合信托产品收益率能否保持高位？

用益信托统计数据显示，2018年1-12月期间集合信托产品的收益率分别为：7.40%、7.36%、7.42%、7.49%、7.74%、7.7%、8.07%、8.11%、8.03%、8.10%、8.28%、8.23%，呈现平稳上升趋势。

高涨的走势在2019年依然延续，这让业内充满期待，却又忐忑。今年年初，业内人士表示，集合信托收益率已“见顶”。理由是，高收益的主要代表非标类信托项目融资规模承压，产品收益率预计难以长期保持在高位运行。

对此，用益信托分析指出，近期集合信托产品平均预期收益率出现小幅回升，但产品收益率下行趋势未出现实际逆转。市场资金面保持较为宽松的状况，社融情况向较好方向发展，宽货币政策逐步向宽信用落实，企业的融资成本预期下行。信托业产品收益率预计难以长期保持在高位运行。

用益信托研究员帅国让向《国际金融报》记者表示：“对预计2019年集合信托产品的平均预期年收益将总体呈现下降态势，月度均值大概率会跌破8%，但不会降至7%以下。”

他进一步分析，尽管2019年的金融市场政策和环境更加宽松和改善，但并不能很快从根本上改变我国当前金融体系的结构性矛盾，信托作为“影子银行”，依旧有存在的价值和空间。信托的融资成本是市场选择的结果，因此其收益率不会快速下降。

房地产、政信项目或仍为主流

今年以来，A股持续上扬，步入“小阳春”。受此影响，证券投资信托开始备受关注，甚至有人提出其会不会是集合信托产品新的突破点？

资深信托研究员袁吉伟对记者分析，从2018年前三季度的情况来看，房地产和工商企业投向是集合信托最主要的资产配置方向，合计占比在一半以上。其中房地产投向占比较高的原因是，在房地产调控下，房企融资渠道受限，对信托融资渠道更加依赖。另外，信托交易结构设计更加灵活多样，有利于满足房企的各种融资需求。

展望2019年，袁吉伟认为，2019年信托市场整体会继续呈现量缩价降的态势，新增集合信托产品可能仍会围绕房地产、基础设施和工商领域展开。他还提及，需要注意两大领域的信用风险走势，同时可以继续关注并购重组信托、证券投资信托的部分良好投资机会。

帅国让也认为2019年集合信托的资金投向将依旧是以传统业务为主，包括政信类项目、房地产类项目、工商企业类项目、金融类项目。“但可能各领域比重有所变化，政信类、金融类占比预计有所增加。”

帅国让进一步分析，一方面，2018年下半年开始，由于经济下行压力加大，宏观政策有所调整，国家开始加大基础建设的支持力度。政信项目迎来发展良机；另一方面，中央经济工作会议提出要以金融体系结构调整优化为重点深化金融体制改革，而当前金融体系结构亟待优化的领域就是提高直接融资比重，显然，这就需要重点发展资本市场。

转型关键之年

有分析认为，经过去年严监管之后，信托公司抗压能力有所增强，业务开展也进一步得以规范。集合信托产品的发行与成立市场或进一步回暖，逐步走强。

“2019年是信托业转型的关键之年，监管收紧仍是信托业面临的主要问题。资管新规过渡期时间只剩下不到两年的时间，信托公司面临的形势日益严峻。”帅国让说，一方面是存量资产方面，需要在过渡期内完成大量的合规整改工作，任务艰巨；另一方面新业务的开展同样也是阻碍重重。

帅国让还表示，资管新规将倒逼信托公司加大主动管理类信托业务的发展，预计集合类信托产品的发行会维持一定幅度增长。但是在经济增速放缓下，资产荒依旧严峻，加上近两年违约项目增多，预计成立市场会面临一定挑战。

袁吉伟也指出，“2019年，金融严监管仍会持续，并不会因为经济下行而失去应有的底线。”这也是防范重大金融风险的必然要求。金融监管、宏观审慎政策、货币政策也需要加强协调配合，以避免多重政策共振，对行业产生过大冲击。在此背景下，新的监管政策仍将不断推出，金融机构需要加强合规意识，金融业从业人员也需要提高适应能力。

集合信托和单一信托的区别

来源：国际金融报

在经历了2018年“节节高升”的涨势后，集合信托产品表现持续走强，近期市场上也不乏收益率在9%及以上的产品。

不少投资者在忐忑中期待：集合信托产品收益率何时“见顶”？2019年集合信托产品未来发展如何？

集合信托量价齐升

根据普益标准数据，近期集合信托市场行情火热。在发行规模上，2月23日-3月1日，42家信托公司新发行了191款集合信托产品，发行数量环比增加了60款，增幅为45.8%。

在收益率方面，在新发行的191款集合信托产品中，12个月期和24个月期产品的平均最高预期收益率分别为8.65%及8.96%。

而在募资方面，2月23日-3月1日发行的信托产品总计划募集规模为295.71亿元，环比增加了14.37亿元，增幅为5.11%。

《国际金融报》记者查询用益信托网发现，在近期新发行的信托产品中，不乏收益率高达9%的产品。比如安信信托3月5日发布的一款名为“创赢107号岚桥集团信托贷款集合资金信托计划(C类）”的产品，发行规模2亿元，投资门槛100万元，产品期限15个月，投资领域为工商企业，预计收益为8.2%—9.2%。根据投资金额的不同，当投资门槛在100万元到300万元之间，预期收益率最低为8.2%；而当投资门槛达到1000万元及以上时，最高预期收益为9.2%。

无独有偶，国通信托发行的一款投向基础产业的产品，产品期限为24个月，投资金额大于等于100万元少于300万元，年化收益率为8.9%，投资金额大于等于300万元少于1000万元收益率为每年9.2%；值得注意的是，当认购金额大于等于1000万元时，收益率可根据协商决定。

四川信托发布的一款投向金融，期限为12个月的集合资金信托计划，在认购金额达到1000万元及以上时，年化收益分配参数可达到9.1%。

此外，四川信托还发行了另一款投向房地产的产品，期限24个月的集合资金信托计划，对于投资1000万元以上的客户，以12个月为期限，税后预期收益率为8.9%；以24个月为期限，税后预期收益率为9.2%.

收益率或难保持高位

集合信托收益率在经历了2018年 “节节高升”的上涨后，截至目前，其收益表现依然强势，这让不少投资者发问：2019年集合信托产品收益率能否保持高位？

用益信托统计数据显示，2018年1-12月期间集合信托产品的收益率分别为：7.40%、7.36%、7.42%、7.49%、7.74%、7.7%、8.07%、8.11%、8.03%、8.10%、8.28%、8.23%，呈现平稳上升趋势。

高涨的走势在2019年依然延续，这让业内充满期待，却又忐忑。今年年初，业内人士表示，集合信托收益率已“见顶”。理由是，高收益的主要代表非标类信托项目融资规模承压，产品收益率预计难以长期保持在高位运行。

对此，用益信托分析指出，近期集合信托产品平均预期收益率出现小幅回升，但产品收益率下行趋势未出现实际逆转。市场资金面保持较为宽松的状况，社融情况向较好方向发展，宽货币政策逐步向宽信用落实，企业的融资成本预期下行。信托业产品收益率预计难以长期保持在高位运行。

用益信托研究员帅国让向《国际金融报》记者表示：“对预计2019年集合信托产品的平均预期年收益将总体呈现下降态势，月度均值大概率会跌破8%，但不会降至7%以下。”

他进一步分析，尽管2019年的金融市场政策和环境更加宽松和改善，但并不能很快从根本上改变我国当前金融体系的结构性矛盾，信托作为“影子银行”，依旧有存在的价值和空间。信托的融资成本是市场选择的结果，因此其收益率不会快速下降。

房地产、政信项目或仍为主流

今年以来，A股持续上扬，步入“小阳春”。受此影响，证券投资信托开始备受关注，甚至有人提出其会不会是集合信托产品新的突破点？

资深信托研究员袁吉伟对记者分析，从2018年前三季度的情况来看，房地产和工商企业投向是集合信托最主要的资产配置方向，合计占比在一半以上。其中房地产投向占比较高的原因是，在房地产调控下，房企融资渠道受限，对信托融资渠道更加依赖。另外，信托交易结构设计更加灵活多样，有利于满足房企的各种融资需求。

展望2019年，袁吉伟认为，2019年信托市场整体会继续呈现量缩价降的态势，新增集合信托产品可能仍会围绕房地产、基础设施和工商领域展开。他还提及，需要注意两大领域的信用风险走势，同时可以继续关注并购重组信托、证券投资信托的部分良好投资机会。

帅国让也认为2019年集合信托的资金投向将依旧是以传统业务为主，包括政信类项目、房地产类项目、工商企业类项目、金融类项目。“但可能各领域比重有所变化，政信类、金融类占比预计有所增加。”

帅国让进一步分析，一方面，2018年下半年开始，由于经济下行压力加大，宏观政策有所调整，国家开始加大基础建设的支持力度。政信项目迎来发展良机；另一方面，中央经济工作会议提出要以金融体系结构调整优化为重点深化金融体制改革，而当前金融体系结构亟待优化的领域就是提高直接融资比重，显然，这就需要重点发展资本市场。

转型关键之年

有分析认为，经过去年严监管之后，信托公司抗压能力有所增强，业务开展也进一步得以规范。集合信托产品的发行与成立市场或进一步回暖，逐步走强。

“2019年是信托业转型的关键之年，监管收紧仍是信托业面临的主要问题。资管新规过渡期时间只剩下不到两年的时间，信托公司面临的形势日益严峻。”帅国让说，一方面是存量资产方面，需要在过渡期内完成大量的合规整改工作，任务艰巨；另一方面新业务的开展同样也是阻碍重重。

帅国让还表示，资管新规将倒逼信托公司加大主动管理类信托业务的发展，预计集合类信托产品的发行会维持一定幅度增长。但是在经济增速放缓下，资产荒依旧严峻，加上近两年违约项目增多，预计成立市场会面临一定挑战。

袁吉伟也指出， “2019年，金融严监管仍会持续，并不会因为经济下行而失去应有的底线。”这也是防范重大金融风险的必然要求。金融监管、宏观审慎政策、货币政策也需要加强协调配合，以避免多重政策共振，对行业产生过大冲击。在此背景下，新的监管政策仍将不断推出，金融机构需要加强合规意识，金融业从业人员也需要提高适应能力。

集合信托投资人数限制

集合信托和家族信托的区别

2020年信托公司集合信托市场发行和成立规模均较去年出现一定程度的增长，信托收益率持续走低，平均收益率约为7.28％，较去年同期下降约0.09个百分点。从全年来看，集合信托产品投向主要呈现基础产业类下滑最为明显、房地产类信托持续下滑、金融类信托表现稳定、工商企业类上升明显等特点。

2020年，面对突如其来的新冠疫情，全球经济遭遇沉重打击，我国政府科学统筹疫情防控，有效控制疫情，有力推动各行各业复工复产，经济运行持续稳定恢复，中国有望成为世界主要经济体中唯一实现正增长的经济体。对于信托行业来说，一方面信托公司在疫情和复杂的经济形势双重影响下，响应监管号召，积极进行转型，在2020年经受住了考验。另一方面，信托公司仍然面临较大挑战，原本粗放的规模扩张已经不适应当前的展业环境，降杠杆、去通道和降规模依然是监管的主基调，优化业务结构，提升主动管理能力，回归信托本源是信托公司的必然选择。

一、发行和成立规模有所增加

根据用益信托公布的数据显示，截至12月31日，2020年信托公司集合信托市场发行和成立规模均较去年出现一定程度的增长。具体来看，2020年信托公司发行规模共计3.02万亿元，同比增加9.6％，成立规模2.47亿元，同比增加10.6％。从资金投向来看，规模增加的原因在于向金融和工商企业投资的规模较上年大幅上涨，表明信托行业转型标品信托业务和支持实体经济的力度进一步加大。

分季度来看，2020年呈现2季度触顶随后下滑的大趋势，今年1季度受疫情管控影响，信托公司展业客观上遇到困难，尽调、走访等日常工作难以顺利进行，集合信托市场遇冷。进入2季度后，一方面疫情得到逐步控制，国内“交通管制”减缓，信托业务开展得以有节奏铺开，另一方面信托公司加大了线上业务的投入，线上双录，线上产品发行和采购逐步完善，叠加1季度需求在二季度集中得到释放，推高2季度集合信托市场规模达到市场顶峰。而从3季度看，信托行业转跌的原因在于行业重申严监管基调，传统的房地产、政信项目规模受限，另一方面政府发债等低成本资金入市，对相对高成本的信托融资造成压制，集合信托市场规模随之回落。4季度则是3季度背景下的进一步延伸，转型和高质量发展成为信托公司主基调，行业非标转标、标品化产品节奏加速，信托公司一方面顺应监管要求压降融资类产品规模，一方面加大了在证券投资类、股权投资类等主动管理能力更强的项目中投入和研究。但由于信托公司往年优势在于扎实的尽调，灵活的融资方式，在标品化、投资业务中涉猎较少，缺少专业的人才和完善的制度，信托行业规模的反弹或尚需一段蛰伏期，规模压降或仍是明年的主基调。

二、资金投向：金融类信托表现稳定

从全年来看，集合信托产品投向主要呈现出如下特点：

1.基础产业类下滑最为明显

从2020年4个季度来看，发行市场规模分别为1932.49亿元、2032.37亿元、937.25亿元以及872.55亿元；成立市场规模则为1455.17亿元、1822.09亿元、817.25亿元以及572.01亿元。从规模上看，发行和成立均在二季度的年内高点后出现大幅度的下滑，4季度发行规模仅为2季度高点的43％，成立规模更是只有年内高点的三成。从原因上看，一方面政府专项债等低成本入市，对信托贷款造成挤出效应，另一方面部分地市腾退存量高成本融资，共同造成基础产业类信托在下半年规模的下滑。

2.房地产类信托持续下滑

从发行和成立的规模来看，房地产类信托呈现“中间高，两头低”的走势，具体来看，年内1-4季度发行市场规模分别为1773.09亿元、3048.59亿元、2271.92亿元以及2054.22亿元，成立规模为1435.08亿元、2466.07亿元、1998.99亿元以及1389.29亿元。在1季度受到疫情影响后，房地产在2季度达到顶峰，但随着房住不炒政策在下半年加强，监管层的提示和窗口指导，以及“三道红线”的房企融资限制，信托公司基本停止了在房地产类信托上的扩张。

3.金融类信托表现稳定

金融类信托年内表现基本平稳，全年发行市场规模达到10875.99亿元，同比增长42.7％，成立市场规模8823.34亿元，同比上涨41.8％。而从规模占比来看，金融类产品的发行和成立分别以36.1％和35.7％，双双上升至投向分类占比的第一位。整体来看，金融类信托产品全年稳步发展，每季度发行节奏基本保持一致，以证券投资类为代表的标品信托的发展支撑了金融类信托的增长。随着信托公司转型压力的加大，大批信托公司在今年重点关注标品信托的发展，加大了相关人才的招聘。目前来看，借助TOF模式，信托公司初步完成了开展标品业务的角色转变，未来随着人才储备的完善、相关制度的键立以及管理口碑的形成，信托公司在金融类信托或有进一步的发展。

4.工商企业上升明显

全年来看，工商企业类信托比2019年有了较为明显的提升，2020年发行规模3533.22亿元，同比增加25.5％，规模占比从2019年的10.2％上升至今年的11.7％；成立市场方面，2020年工商企业类信托共计成立规模3104.12亿元，同比大幅增长40.6％，规模占比也较2019年提升近3个百分点至12.6％。就工商企业类信托的表现来看，基本符合市场预期，一方面前期受疫情影响，信托公司顺应政策号召加大了对实体经济的扶持力度，普惠金融的支持力度持续加大，信托资金流向实体行业。另一方面，由于传统业务房地产和政信类业务受限，信托公司加速转型的基础上，客观上也加大了对工商企业业务的重视程度，带动了该项业务规模的上涨。

三、产品收益率及期限

2020年信托收益率持续走低，平均收益率约为7.28％，较去年同期下降约0.09个百分点。一方面，今年以来，国内货币流动性较为充裕，整体利率下降，国内融资成本有所降低，另一方面，融资类业务规模持续缩减，标准投资类产品的出现拉低整体的平均收益。

从产品类型来看，只有其他类别平均收益率超过8％的收益，为8.11％，排在第一位；工商企业类以7.86％的收益率排在第二位；房地产类信托平均收益率较上年有所下降，全年录得7.73％；基础产业类收益率7.78％，而金融类收益率6.31％，排在最后一位。

从产品流动性来看，2020年信托产品平均期限2.31年。从产品类型来看，投向金融类的信托产品平均期限为3.07年，期限最长，在金融类产品规模占比日趋高涨的情况下，拉高了信托产品的整体平均期限；另一方面在利率市场化和货币宽松的背景下，布局期限长的产品可以锁定较高的收益率。

注：文中数据源自用益信托数据，因时滞及统计因素，或有一定误差，仅做参考。

本文源自中融信托

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