套利机会提醒神器,套利机会不可以长期存在

套利机会提醒神器，套利机会不可以长期存在

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套利机会是什么意思

【近期 IM 远月合约贴水率达 13%以上，逼近 2024 年初微盘股流动性风险水平，引发市场关注】转融通受限制，贴水的套利策略因缺少券源，缺失期货多头力量。但通过期权侧操作可模拟合成现货空头，实现近乎“无方向敞口”的贴水套利策略。日频数据显示，上周五次月合约突破前期测算成本线，成本线核算包含多种费用。今日盘中，基于实时行情也出现“期货多头+期权合成空头”套利机会，当月、次月、季月合约均有。从合约选择看，行权价格低于指数价格的合约套利收益更高，原因包括接近期货价格及流动性收益补偿。但需注意，套利策略存在容量低、远月期权合约流动性弱、期权市场流动性可能收缩等风险。

套利机会怎么算

【近期 IM 远月合约贴水率达 13%以上，逼近 2024 年初微盘股流动性风险水平，市场关注】转融通受限制，贴水的套利策略缺少券源，对应缺失期货多头力量。但通过期权侧操作能模拟合成现货空头，实现近乎“无方向敞口”的贴水套利策略。日频数据显示，上周五次月合约突破前期测算成本线，成本线核算包含多种费用。今日盘中，基于实时行情也出现“期货多头+期权合成空头”套利机会。从合约选择看，行权价格低于指数价格的合约套利收益更高，推测原因有二。但需注意，套利策略存在容量低、远月期权合约流动性弱、期权市场流动性可能收缩等风险。

套利机会会一直存在吗

导言：探索中国股市的低风险套利机会

历经多年发展，中国 A 股市场渐次展现出多元化的投资契机。于投资者而言，甄别并妥帖运用市场内的低风险套利机遇，不但能够切实分散投资风险，而且能够借由捕捉价格以及市场机制中的失衡态势，达成稳定的收益。套利机遇的萌生通常与市场的定价偏差、政策变更以及制度性红利紧密相连。凭借深入的探究与策略抉择，投资者能够于繁杂的市场环境里觅得潜在的收益之点。此文将深度研讨七个主要的低风险套利契机，期望助力投资者挖掘中国股市中尚存的套利机会，并于风险可控的范畴内提高投资回报。

一、ETF一二级市场套利

核心逻辑：ETF（交易型开放式指数基金）市场存有价格与净值之间的落差，此般落差为套利赋予了契机。借由 ETF 的申购与赎回机制，投资者能够于不同市场之中探寻到价差，进而施行套利操作。

溢价套利：当 ETF 的市场价格高于其净值之际，投资者能够通过于二级市场购入一揽子股票并展开 ETF 份额的申购，而后于二级市场出售 ETF 份额，斩获当中的差价。此类套利的前提在于 ETF 的市场价格超出其实际净值，通常现身于市场过热抑或情绪波动之时。

折价套利：当 ETF 市场价格低于其净值时，投资者能够拣选在二级市场以低价买入 ETF 份额，紧接着通过赎回 ETF 并售出 ETF 所持有之股票，达成价差收益。

风险控制：鉴于 ETF 市场的流动性以及买卖价差会左右套利收益，投资者务必要紧密监测价差，并仰仗高效的交易系统来降低交易滑点的风险。另外，保障 ETF 具备充裕的流动性，以防因市场变化致使套利失败，乃是套利操作中不容小觑的风险要点。

二、股指期货基差套利

核心逻辑：股指期货与现货市场之间的价差变动为套利赋予了契机。股指期货的基差（期货价格与现货价格的差值）具备波动性，此种波动性为套利给予了时机。

正向套利：当期货价格高于现货价格之时，投资者能够通过购入现货（诸如沪深 300ETF）并售出相应的股指期货合约，静候期货价格趋近现货价格，从中获取收益。

反向套利：当期货价格低于现货价格之际，投资者能够通过卖出现货并买入期货合约，等待期货价格回升至现货价格水平，达成收益。

注意事项：在施行此类策略时，资金成本、交割费用以及保证金管理极为关键。鉴于股指期货市场存有杠杆效应，资金的管理与风险控制务必精准妥帖。此外，套利策略的成功与否还需仰仗于市场基差的回归特性。

三、可转债套利

核心逻辑：可转债乃是具备转换为股票权利的债券，其市场价格与转股价值之间存有一定的落差，此般落差为投资者给予了套利契机。

转股溢价套利：当可转债的市场价格低于其转股价值之际，投资者能够购置可转债，继而转股并售出股票，从中谋取利益。投资者借由分析公司的转股条款与债券价格，利用市场对转股价值的低估斩获收益。

下修博弈：当公司宣告下调转股价之时，投资者能够预先买入低价转债，静候股价回升后转股出售，获取差价利润。

风险点：可转债套利的风险主要源自于流动性欠佳、市场情绪波动以及融券成本，这些因素或许会对最终的套利收益形成影响。投资者需要精准把控市场时机，并对流动性问题予以充分考量。

四、新股申购（打新）

核心逻辑：新股发行常常伴随上市首日的溢价现象，投资者经由参与新股申购，能够在上市首日获取差价收益。

策略优化：鉴于打新的中签率通常偏低，投资者能够通过多账户分散申购的方式，增添中签的契机。另外，参与网下申购（机构投资者申购）的中签率通常较高，投资者可以通过踊跃参与此类申购，提高成功率。

风险提示：新股发行虽然存在带来溢价收益的可能，但也存有破发的风险。投资者应当对新股的估值展开合理评判，规避盲目跟风。在市场环境欠佳时，某些新股或许会遭遇股价下跌的风险，对套利收益造成影响。

五、LOF基金跨市场套利

核心逻辑：LOF基金（上市型开放式基金）的场内外价格存在一定差异，投资者可以利用这一差异进行套利操作。

溢价套利：当LOF基金的场内价格高于其净值时，投资者可以选择场外申购，然后将基金份额转托管至场内进行卖出，赚取差价。

折价套利：当LOF基金的场内价格低于其净值时，投资者可以选择在场内买入LOF基金份额，然后将基金份额转托管至场外赎回，从中获利。

限制因素：套利的时机通常受到转托管时间的限制。在转托管过程中，价格波动可能会影响最终的套利收益，因此需要投资者在操作时更加谨慎，并关注市场的变化。

六、可转债打新套利

核心逻辑：通过申购新发行的可转债，并凭借上市首日的溢价来进行套利。

操作流程：投资者经由证券账户顶格申购，完成缴款后持有至上市首日。在上市首日，市场情绪通常较为积极乐观，价格或许会呈现溢价，投资者能够于此时售出可转债，获取 10% - 30%的溢价收益。

收益来源：债底保护以及市场情绪溢价乃是主要的收益出处。尽管可转债自身提供了一定的安全边际，然而仍需留意发行公司的业绩以及市场情绪的波动。

七、美股 ETF 套利（二级市场操作）

核心逻辑：由于 QDII 额度的限制，场内外的价格差异为投资者给予了套利机遇。投资者通过美股 ETF 的二级市场操作，能够达成套利。

操作流程：投资者能够通过场外申购美股 ETF（例如华安纳斯达克 100ETF），接着将其转托管至场内予以卖出，以此实现套利。

风险控制：在操作进程中，政策的变动、汇率的波动以及美股市场的下跌风险或许会对套利收益产生影响。投资者需要关注美股市场的走势，适时调整策略。

总结：低风险套利策略的选择与执行

中国A股市场提供了多种低风险套利机会，投资者通过灵活运用不同策略，可以在市场定价偏差的基础上获取稳健回报。然而，随着市场的逐步有效化，传统的套利空间正在逐渐收窄。为了在不断变化的市场中获得可持续的收益，投资者必须具备深入的市场分析能力、严格的风险控制体系和高效的执行力。选择合适的套利策略，并结合自身的资金规模、技术能力以及市场情况，才能实现低风险套利的理想目标。

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套利机会的主要形式

周五的时候去深圳，见见金融市场的同行，还有外汇交易中心和债券通的同仁。一起喝咖啡奶茶以及聊天，是颇难得的机会。外币的金融市场业务放到境内的资金市场大盘子里看，那就是洞庭湖里的几只小龙虾，所以交易员的圈子其实也比较小，大家做的业务相近，遇到的麻烦也类同。开玩笑时讲，几个不同银行的交易员互换一下工作岗位，大约给俩小时就能适应新工作。

从境外来看，金融市场的机会是一直存在的，每年都有几次大的波动，抓住了一年就过得舒服，错过就只能自己拍大腿。去年最大的交易机会是USDCNH+USDCNY的掉期交易与债券通或CIBM搭配投资境内债券市场。因为峰值时CNH与CHY的掉期点差值超过1400点，所以保守的交易做法就是：从境外借入CNH掉期成美元－利用债券通或CIBM把美元划入境内－在境内用CNY的掉期点把美元掉成人民币－投资相应期限的NCD。

这套组合拳下来，虽然不如直接从境外借入美元赚的多，但峰值时也有80+bps的利差。而其好处在于，由于境外与境内两笔期限相同，金额相同，方向相反的SWAP交易存在，几乎完美对冲了估值波动。我请交易员算过，最多也就是万分之一左右的差值。1个亿只有1万多块的估值变动，做个几百亿是相当划算的。这也是为什么去年境外资金投资境内银行间债券市场异常火爆的重要原因。熙熙攘攘，名来利往。

不过这种组合交易对于财会部门来说有个缺点，因为境内掉期来的人民币成本大多数时候高于所投资的债券利率，所以利息收入一轧差，贡献是负的。赚钱都体现在汇兑损益上了。这对于NIM指标是不利的。简单的说，这种交易做大了，债券交易团队会赔得底朝天，但对于衍生交易团队来说就是丰收大年。如果一家银行很看中NIM，那么就会出现全行赚钱增加，但NIM指标下降的情况。

还有， 这种套利交易毕竟是阶段性的，到5月9号上午，一年期的CNY与CNH的掉期点差值只有140点左右了，交易机会也基本就没了。

不过当下确实仍然有相当好的套利机会在，说起来可能还要感谢一下我们的台湾省。

过往台湾长期贸易顺差。所以手头积累了大量的美元。台湾的管理机构也是默认有条通路给大家做美元与新台币的兑换。自2月初美国借着芬太尼的问题开始对中国普加关税，直到4月中旬把税收加到了125%（4月初还把对台关税加到了32%），这引起了台湾若干机构对美元的担忧。随着DXY掉下100，机构开始在市场上sell USD，换回新台币并带动了亚洲若干货币兑美元升值。HKD也就顺势上了强方保证7.75。因此我们看到的是亚洲若干货币的普遍上行而非大量的港币买盘。

由于港币达到了强方保证，又缺少强劲买盘，所以从5月初到7号，HKMA大约卖了1294亿港币来执行联系汇率制，市场上堆积了这么多港币，又没到IPO或派息的时候 ，所以我们也看到从6号开始1S的港币利率几乎是一天100个点的在向下掉，这是我多少年来没看过的。

因此有经验的MM交易员五一节一过就开始下手了，拼命出1年的HKD，或者各个期限都可以出，T+2就行，也可以拼命地买HKD的债券与CD，搞好了还能T+5。极端做法是只要流动性顶得住，就拿O/N来顶，然后到Value day再借回来，怎么也有几十个点的差价，好了能上百。这其实就是认知与信息差的钱。

写到这里TIPS一下芬太尼，这东西是强力镇痛剂，同时也能造成幻觉和成瘾性。其镇痛效果是吗啡的100倍以上，据说比海X因也要高出30－50倍。美国每年因过量服用这东西而走掉的人超过7万，至于原因是不是都因为痛得受不了了，我不知道。不过据说在M国，镇痛片是有大包装的，50片，100片的都有（这个我没去证实过，但估计差不多），我一年的巧克力豆都没买过这么多。

港币汇率反映到远期交易就更有意思了，我7号下午时看HKD的远期，6个月7.703605，1年7.673349。基于联系汇率制的衍生交易机会已经活生生地出现在眼前了。只要你对HKD的联系汇率制有信心，或者只要6个月或1年之内有信心，就可以放手去远期买美元。到期只要联系汇率制仍在，那么最差也能在7.75的价位上反向平盘。

举个栗子。当下以HKD买6个月远期美元1亿，6个月后在强方保证反向平盘，把零头抹去，也有460万港币可以净赚。如果那时候港币SOPT在7.80的中间位置，那赚钱就超过900万港币。须知衍生交易并不都需要全额保证金，5-10%的保证金就有机构能接了，如果客户在银行还有授信，那连点点保证金都不用掏。如果产品设计团队有足够的授权，我都不敢想这能创造出多少套利产品出来。

噢，对了，我还有必要提醒一下，有人在市场里赚了钱，有人就要背成本。所谓美酒虽好，不可贪杯。这种打法是有点儿套HKMA利的意思，我觉得但凡我是个在港机构，搞交易前也会三思。

前些天事情多，人懒。很快去写下一篇。

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