外汇风险准备金率，外汇风险名词解释
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外汇风险三个种类
（本文作者聂俊峰，京华世家家族办公室董事长）
从我们作为多家族办公室（Multi-Family Office）从为高净值客户提供家族财富管理服务的视角来看，留学属于家族人力资源的配置与再平衡，但支撑留学的财力基础是汇率。自4月2日美国增加关税以来，除了股票、债券和大宗商品之外，留学生家庭尤其需要关注美元汇率的剧烈变化。
美元指数在4月10日跌破100整数位，类似的单日跌幅在历史上只见于2020年新冠疫情、2008年金融危机与2001年911事件等市场极度恐慌阶段。虽然这段时间人民币对美元的汇率保持了基本稳定，但是很多人可能忽视的一个现象是美元指数下跌的背后是美元对欧元、日元、瑞士法郎和英镑的大幅度贬值。截至4月16日，欧元日元和瑞郎2025年内对美元的升值幅度都达到10%左右。而2025年内，黄金以美元计价的涨幅已经超过了25%——要知道黄金在2024年涨幅已经27%。
所以今天我们为了家族“人力资源配置的优化”而关注留学的国家安全风险，同时也需要关注汇率的风险。眼前的汇率风波恐怕不是一个短期现象，它意味着80年来的国际货币体系的崩溃，新的体系和格局未定之前的阵痛。目前又加剧了美元在全球贸易和金融支配地位的瓦解。
最近这段时间美国金融市场股债汇“三杀”与当前美国经济面临的结构性矛盾息息相关，同时叠加美债收益率异动与美元贬值趋势，已暴露出国际货币秩序重构的破冰信号。从国际金融的专业角度来看，特朗普政府发动贸易战确实是基于美国财政与贸易的两个不可持续：一是贸易赤字，二是政府债务。关于美国的贸易赤字与美元汇率的两难处境，1960年耶鲁大学金融学教授罗伯特·特里芬在对1945年之后美国国际收支平衡表进行研究之后就提出过一个著名的“特里芬难题”（Triffin Dilemma）：世界各国接受美元作为结算与储备货币，生产商品卖给美国，美国“印钞”付出美元。但美元国际货币地位的信用基础是保持美元币值稳定，这又客观要求美国必须保持国际贸易收支平衡——这是两个互相矛盾的要求造成的悖论。也正是这一悖论导致了二战后国际金融“布雷顿森林体系”的崩溃，因为1945年后美元与黄金挂钩。各国确认美国当时规定的35美元一盎司的黄金官价。但是随着二战后日本制造、德国制造的崛起，全球产业分工格局“雁阵式”调整，美国长期贸易逆差，1971年尼克松政府不得不放弃了美元金本位。在过去这54年时间当中，黄金兑美元价格从每盎司35美元涨到了3300美元。另一方面，从美国政府的财政赤字来看，特朗普第一次上任初期，美国联邦政府的债务规模是19.9万亿美元，而今已近37万亿美元。叠加过去几年美国国内的通货膨胀、美联储的高利率，2024年美国联邦政府的债务利息支出已经超过10,000亿美元，绝对金额甚至超过了庞大的美军军费。如果继续高利率来进行借新还旧，美国政府债务其实已经具备了“庞氏融资”的特征。特朗普新一届政府应该是看到了美国在贸易和财政两大不可持续的难题，但是在美国优先口号包装下，妄图吸引制造业，特别是传统制造业回流美国在根本上是不现实的。眼下美国采取的关税政策措施是非常鲁莽的，相当程度上是用自残的方式在破坏美元的国际货币信用。因此除了美国股市和美元汇率之外，美国国债收益率近期也出现了大幅的波动。我认为近期的汇率波动并不是一个短期的现象，而是以美元为核心的国际货币体系走向解体破冰甚至雪崩的警告之声。特朗普的休克式贸易政策进一步戳破了美元的信用泡沫，美元因信用降低而出现贬值和应用场景衰退将不可避免。从大历史的角度来看，美国地缘政治上的“孤立主义”与经济贸易的保护主义必然带来全球金融体系渐进式的“去美元化”。
美元的贬值往往伴随着通货膨胀和黄金升值的大周期，在我们这个时代又叠加了数字加密货币等新生代货币对美元中心化地位的侵蚀。但美元的贬值和去魅并不意味着人民币必然升值。经济结构转型、产业升级以及人民币汇率的市场化、自由化改革，“努力办好自己的事情”才是本币汇率稳定升值的根基。贸易摩擦的输赢不只是舆论情绪的比拼，最终的胜负取决于经济的韧性与信心。未来基于经济实力和科技革命的“货币多极化”格局将如何演进，身为金融从业者需要谨慎待之。
在过去的100多年时间当中，英镑、卢布乃至德国马克都曾见证了大国兴衰并关联国民财富。1990年的苏联1卢布（旧卢布）等值1美元到如今1美元等值当时9-10万旧卢布。这也很好解释了，为什么在过去30年俄罗斯家庭几乎退出了国际留学市场。全球化时代的财富管理既是每个家庭的必修课，也是我们进行家庭人力资源国际化配置的主要工作。面对这种形势，每一个有责任心的家长都应该未雨绸缪、知所进退，为自己和家庭作出符合时代与历史趋势的选择。
本文仅代表作者观点。
外汇风险管理
在国际工程投标报价中，汇率风险是一个关键且复杂的因素，精准测算汇率风险对项目的盈利与可持续发展意义重大。
随着我国 “走出去” 战略的推进，众多国内施工企业投身国际工程承包领域。但自 2005 年汇改以来，全球货币汇率波动剧烈。国际工程中，合同多采用东道国货币计价，而跨国采购常以美元结算，这就使得汇率风险成为国际工程风险分析的重要部分，尤其是固定总价合同下，承包商往往承担着大部分汇率风险。
在测算汇率风险时，需先明确涉汇费用种类。非东道国采购，包括国内与第三国采购，常以美元结算，汇率波动影响大。例如，中国企业在发展中国家的项目，因东道国资源限制需从他国采购设备材料，这就涉及多种货币汇率波动分析。国内人员工资发放多为美元，人民币升值会使国内人员实际收入缩水，导致其要求提高外币工资，投标报价需考虑此因素。总部管理费按工程进度逐年上缴，人民币升值时，总部会要求提高外币上缴金额，其受汇率影响显著。应上缴总部的预期利润，在项目竣工后上缴，同样需考虑汇率因素造成的本币损失。此外，像 EPC 合同中向发达国家设计分包商支付设计费、向国内或第三国分包商支付分包费等，也可能涉及汇率风险，需全面梳理分析。
在投标报价编制阶段，精确计算各项涉汇费用绝对值较难，可通过市场调查、报价结构分解，利用专家会议法或头脑风暴法，估算各项涉汇费用占投标总价的权重。如进口材料设备采购，假设不含汇率风险的投标总报价为 100%，可算出材料设备采购涉汇部分占总报价的权重。同理，可算出国内人员工资、总部管理费等涉汇费用权重。再结合以往年度汇率变化，预测费用发生时可能的汇率跌幅，加权求取汇率风险对总报价的影响比例，与总报价相乘，即可得到应加在总价中用于弥补汇率损失的费用。只有科学合理地测算汇率风险，才能在国际工程投标报价中占据主动，实现企业经济效益的稳定增长。
外汇风险敞口
随着美元指数持续走低，跨国企业正在寻求将其货币对冲期限延长，以保护其现金流免受特朗普政府关税政策引发的潜在汇率动荡风险。
今年以来，美元指数下跌累计下跌逾10%。
汇率波动冲击业绩稳定性
根据机构FactSet的数据，标普500成分股公司的总收入中有41.6%来自美国以外。因此，公司财务部门通常通过购买中短期远期合约来对冲汇率波动风险，试图在一段时间内将汇率锁定在一定水平。
对冲期限的调整反映了这些跨国公司在快速变化的全球贸易格局中的不确定性增加，特别是在对经济衰退和美元疲软的担忧中。不少公司表示，美国总统特朗普4月2日公布对等关税决定后，外汇市场波动急剧上升，导致他们的一些对冲选择陷入困境。
经纪商MillTechFX首席执行官胡特曼（Eric Huttman）表示：“在过去的一周里，我们看到一群客户将他们的对冲推至最大可用期限，因为他们希望锁定保护并度过近期的不稳定。”
瑞穗美洲外汇和新兴市场衍生品主管阿佩尔（Garth Appelt）称，由于美元疲软已成为关税相关市场动荡的最大后果之一，他的客户现在正在对冲两到五年的风险，而不是对冲短期风险。美元走软对美国出口商有利，因为这使他们的产品在国外相对便宜。但全球贸易的不确定性和对经济衰退的担忧促使企业采取额外措施来保护未来的利润。
更高的波动性推高了短期对冲工具的成本。伦敦证交所LSEG数据显示，自4月2日以来，一个月期和三个月期美元货币期权合约的波动性预期分别上升了72%和46%。这意味着公司必须支付更多费用，以确保自己在短期内免受更大潜在损失。
胡特曼解释称：“在曲线更远的地方进行对冲，可以保持对货币波动的相同保护水平，但不需要担忧短期外汇波动产生的损益。”
对冲策略转型调整
周一美盘交易时段，非美货币进一步走强，欧元/美元突破1.15关口，创近三年新高，瑞郎/美元逼近0.80关口。
特朗普的关税冲击颠覆了大多数市场参与者对欧元前景的假设。虽然欧元走强通常对在欧洲业务比例较高的美国公司有利，因为这些海外收益可以转化为更多的美元，但它也会提高其他公司的经营成本。 。
美国银行外汇销售主管康明斯（Paula Comings）表示，欧元走强让一些客户有点措手不及。“市场非常关注完善加元和墨西哥比索的对冲策略，企业现在已经将注意力转移到更好地为欧元走强做好准备上。”
衍生品市场上，一些企业正在探索窗口远期（window forwards），这提供远期合约的保障性，但执行时间框架灵活，对面临不确定现金流环境的公司特别有吸引力。对其他类型的合约的需求也在增长，这些合约允许公司以更具吸引力的价格购买或出售货币，而无需预付成本。
与此同时，康明斯表示，在过去的两到四周里，随着贸易紧张局势的持续，越来越多的客户也在从远期对冲转向期权，以获得更大的灵活性。
机构Kyriba全球业务支持主管斯塔克（Bob Stark）解释道：“期权让企业不必现在就锁定未来走势，在当前环境下尤其珍贵。”
(本文来自第一财经)
外汇风险的构成因素不包括
4月24日，上海市金融服务企业“走出去”推进大会暨“百园千企送金融”（浦东专场）活动举办。在地缘局势日趋复杂的当下，金融机构助力企业更好地进行全球化布局成为焦点。
也就在前一日，中国人民银行、金融监管总局、国家外汇局和市政府共同发布《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》（下称《行动方案》）。上海市委常委、常务副市长吴伟在24日的会议上表示，上海将以《行动方案》出台为契机，进一步强化金融对“走出去”企业和“一带一路”建设的支持能力，形成更加适配外向型经济的金融体系，不断增强上海国际金融中心的竞争力和影响力。
中国银行上海分行行长王晓对记者表示，银行将发挥境内外联动优势，从企业走出去境外开户、跨境结算，到本外币3.0一体化资金池建设，以及上海FT自由贸易账户业务创新等方面积极参与，落地更多新产品，保障企业资金正常回流国内；外汇风险管理也受到关注，金融机构需要助力企业采用各类即远期、期权等方式保值增值，宣传汇率中性理念，推动企业优先用人民币结算。
百园千企送金融
近期，贸易局势越发复杂，据记者了解，多数企业和金融机构也已经加速寻求应对预案。第一步是供应链多元化，部分出口产品回到国内市场或并不适应，因而将供应链向东南亚做重点调整是未来的趋势；第二步则是调整市场结构，从北美市场逐步向东南亚和欧洲市场倾斜；第三步才是出口转内销，现在很多大型直播电商和直播机构都在抓住这个机会，欢迎出口企业的产品进入国内市场。
在这一进程中，金融机构提供的支持至关重要。在24日的仪式期间，国家开发银行上海市分行、进出口银行上海分行、中国银行上海市分行、交通银行上海市分行、浦发银行上海分行与本市“一带一路”企业代表签订项目融资《授信意向书》。
王晓表示，某油田企业在三个国家有五个油田，当前产量100多万吨，未来五年预计超过1000万吨产量。建厂需要大量资金建成千万吨油田，企业希望加大与国内金融机构合作，目前与中国银行、中国信保在哈萨克斯坦有合作项目，期望未来在伊拉克两个油田千万吨产能建设上有更大合作，以响应国家保障能源安全走出去的举措，当天已签约哈萨克斯坦项目融资 。
吴伟对做好本市金融服务企业“走出去”提出三点希望：一要强化使命意识，主动担当作为。金融机构要将服务企业“走出去”作为自身发展的重要机遇，以实际行动助力上海不断增强全球金融资源配置能力。各区、各部门、各相关单位要加快推动《行动方案》落地落实，确保每项举措都能转化为企业看得见、摸得着的实际红利。
二要创新服务模式，精准对接需求。金融机构要充分发挥专业优势，有效整合跨境结算、融资信贷、风险管理等多种金融产品和服务，提供涵盖信贷、保险、证券、外汇等在内的综合金融服务，为企业“走出去”提供全方位、一站式金融解决方案。
三要加强协同合作，共建良好生态。各区、各部门、各相关单位要精心组织，尽快形成一批金融服务企业“走出去”创新产品和案例。金融机构要发挥对专业服务业的龙头牵引作用，整体带动法律、仲裁、会计、审计等专业服务机构一起“走出去”。
出口信用保险助企业缓冲关税影响
值得一提的是，在关税冲击下，出口信用保险可以在多个层面帮助中国企业缓冲冲击。在会议期间，中国出口信用保险公司（下称“中国信保”）代表详细介绍了出口信用保险相关业务。
上述代表示，当前，超半数企业（约65%）认为当前美国“对等关税”政策对出口的影响较大，企业面临的主要困难在于：新订单难接（超过70%的反馈）成为最突出的挑战； 老订单取消风险（超过40%的反馈）也较为突出，因关税政策暂停发货或取消生产；现金流压力（超过30％的反馈）意味着收款周期拉长；业务中断与裁员压力（约14%的反馈）也不容忽视。
为此，中国信保也通过优化理赔政策，帮助企业应对挑战。例如，为了实现“稳买方”，中国信保优化涉美案件延期报损审批流程；就“保资金”而言，中国信保提升理赔追偿服务响应速度。对新增涉美案件优先勘查、定损。无争议小额涉美案件快速定损核赔，贸易纠纷案件提升处理速度；就“稳价格”而言，涉美拒收类案件，在一定金额内，遵循货物处理与定损核赔同步进行的原则。支持先行赔付，空间换时间避免闪崩式抛售，熨平市场价格波动。
当前，众多外贸企业也尝试拓展内销渠道。对此，对于已投保中国信保的出口信用保险产品的上海外贸企业，中国信保将进一步增加内贸险限额供给，支持产业链重点行业。
未来，拓展更多市场渠道也是关键。中国信保近期出台积极承保政策，支持符合条件的重点行业企业稳定老订单、开发新订单。对符合规模和占比要求企业，且风险管控能力较强的，提高买方自行掌握限额至20万美元，信用证自行掌握限额提高至50万美元。
例如，某光伏企业投建越南光伏组件厂项目，该项目将使企业在海外实现光伏全产业链布局，补齐海外自有组件产能短板，扩大海外供给能力。针对这一项目，中国信保采用买贷保险配套海投险，使用国内信用主体结构，在保障融资行资金安全的同时，提升项目信用级别，支持企业降低融资成本，加快融资进程。
强化“汇率风险中性”概念
近阶段，金融市场波动明显放大，汇率波动更是难以预测，因而企业汇率投机变得越发不可取，此次会议也突出了“汇率风险中性”的重要性。
中国外汇交易中心的代表提及，汇率风险中性是指企业把汇率波动纳入日常的财务决策，聚集主业，尽可能降低汇率波动对主营业务以及企业财务的负面影响。企业是否能够坚持汇率风险中性，直接关系到企业能否实现稳健经营。
非中性的主要表现包括：部分企业持有较大的外风险敞口，但不做套期保值或套期保值比例较低；有些企业应对汇率波动较为被动，没有建立适合自身业务特点的制度，或只在汇率波动加剧时才重视风险管理。还有些企业做套期保值由老板说了算，如果老板不重视汇率风险管理，财务部门就不愿去实施套期保值，汇率风险管理的随机性很大；部分企业存在“追涨杀跌”心态，希望利用外汇衍生品增厚收益或从事套利，偏离主业。个别企业甚至试图通过虚构实需背景累积单方向头寸，严重偏离风险中性原则。
有多位银行交易员对记者表示，在关税战升级背景下，此前各界认为美元必然将升值，展现避险货币的作用，然而此次美元指数自年初至今一度大跌近10%，资金逃离美元资产，反而人民币对美元维持稳健，欧元、日元大涨，这是令人无法预判的结果。因而外汇投机的风险巨大。
业内人士认为，“汇率风险中性”的意识将帮助企业降低经营成本以及利润的不确定性，这是大多数企业汇率风险管理的出发点。同时，这也将减少对企业会计报表和关键财务指标的冲击。一些企业有明确的财务指标要求，如资产负债率要求、每股收益等。企业需要避免或弱化汇率波动对财务报表的冲击，降低违反重要财务指标考核要求的概率。
(本文来自第一财经)
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